深成指B只剩下一折多启示录:避免多线做决策。

原创    价值人生    life198012

        先上一张图表,这张图表是深成指100、深成指100ETF、深成指分级基金、深成指ETF从2011年至今的收益。其中,深成指分级基金是2010年成立的,亏损了两成多,自2011年以来亏损了14%,相应的深成指B只剩下了一折多。二级市场的深成指B也下跌了七成多。

        在资管新规发布,分级基金退市的倒计时下。很多投资者仍然在盼着深成指上涨翻盘。可是,盯着杠杆率和深成指,却忽略了其它的关键因素。一边做基本面一边做技术、趋势、杠杆、对冲、T+0,盯不过来也是做不过来。这相当于一边和这条线上的高手打,一边和另一条线上的高手打。多线决策遗漏掉关键的因素,是失败之源泉。

       同理,深成指B也是受到多重因素才成为了这样。深成指是一个好指数,反应了深圳市场的变化。于是,也在分级基金成立的初期,诞生了深成指B,还有不下折的约定。那么我们来看看深成指B受到了哪些因素的拖累,下跌到了这般地步。

     (一)份额被吃。如果指数长年横盘,分级A仅凭利息,就可以抽掉分级B的部分本金。这也是分级基金疯狂时期,我买分级A的原因。当时,各类行业分级B发行时,我认为有点开始赌了,为什么不发行普通的行业指数基金。可是当时疯狂,连一些做普通的指数基金的投资者都说赌下也无妨。我计算过,分级B的两次上折的收益,抵不上一次下折的收益。尤其是2015年分级A疯狂折价的时候,即使不下折仅凭每年的份额转换,都可以多抽走点分级B的部分本金。结果,分级B不仅下跌得很惨,最后下折多了,投资者开始闹事,上层是多么的保护中小投资者,虽然是不读合同造成的,也采取了措施直接把投资门槛提高到了30万元。这个30万元合理不合理不说,这样至少又多了一道风险提示了。深成指B至今八年的时间,本金已经被抽走了至少30%。

   (二)指数被改。表格中深100R以及对应的深100ETF是深圳100只成分公司的代表,一直保留到了现在。风格以地产、消费、券商等中盘为主。深100指数和深100指数基金八年多来上涨了两成左右。深成指2015年5月20日之前也是40只,而在2015年5月20日也就是中小创泡沫最疯狂之时,把成分公司扩大至了500只,中小创的比重提升至了52%,这样能更好的反应出深圳市场的变化。可是,指数运作是一回事,指数不稳定造成的后果也是一回事。于是,深成指在2015年下半年开始和深100指数相关度变小了,直接导致从2015年下半年开始,尤其是2017年的蓝筹行情中深100ETF进行了价值恢复,而深成指ETF继续下跌。深成指B下跌得更惨。

    (三)高额费用。深成指分级基金还是和深成指ETF有一定的差别的。在跟踪误差一样的前提下,深成指分级基金的年费率1.22%,深成指ETF的年费率0.60%,两年也能差出来1.2%以上。

    (四)撤保护伞。资管新规以来,对无下折的分级基金也是致命的打击。去杠杆,把分级基金整顿成普通指数基金,无下折的约定的分级基金也像断了线的风筝,不知方向。不知如何进展,方向是来的终究还是要来,去的终究还是要去。

      总之,分级基金发展了这么些年,对一些配置需求也做出了不少的贡献。在去杠杆的时候,一网打尽,也只能是如此。这些给我最大的启示是,不要多线作战,超出能力圈的范畴非常容易失败。在分级A折价那段时间,分级A和分级B无论涨跌都有道理,似是一种双向期权。可是,长期横盘分级A能吃掉分级B的一部分是确定的。我的能力圈只能找到这种确定性。然后观察事情的发展。否则,分级基金下跌了那么多,指数又一下子换了成分公司,下跌后又提高门槛,真的能打得措手不及了。从投机深成指B的角度长期投资深圳成指,真的是得不偿失。买入深100ETF,收益不多,也是正收益了。

      在能力圈的范围内做战略,避免多线做战,少用战术乱阵,以便陷入重围。这是分级基金从成立到退市给我的最大的启示。


$深成指A(SZ150022)$ $深成指B(SZ150023)$ 

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全部评论

有趣的肉身 05-22 20:22

策略聚焦,而不是策略分散!

何适投资 05-22 19:59

能谈一下银行B 的投资机会吗?或则银行B最终会怎么样?

yihang78 05-22 19:49

这张表很好,说明深100,深指是个很烂的指数,7年才上涨20%多,年化不到3%。

分级基金的约定来看,一年假定A拿走6%的利息,那么显然指数必须一年上涨6% B才有的赚。。

hmhou_2002 05-22 19:12

固守自己的能力圈。