内容来源：2020年11月2日淘宝直播“畅聊家电与芯片”
主讲人：梁杏[量化投资事业部总监]
太长不看版：
（1）虽然今年7月份到现在芯片板块一直在调整，但是我们依旧看好行业未来的发展，从需求端来看，5G通信网络的建设+5G手机换机潮+计算机行业未来都会给芯片带来大量的需求；供给端来看，美国对我们的科技封锁推进芯片国产替代进程。
（2）看好家电行业的理由有以下几点：家电行业竞争的格局在不断的优化，行业的质量也在提高；国内疫情控制后经济正常复苏，家电的需求就可以正常的释放；还有电商双11会有各种各样促销，会带来阶段性销量的放大。风险偏好低一点的小伙伴可以在四季度多多关注家电行业。此外全球疫情下，中国已成为全球的家电供应基地，未来需求空间充沛。另外家电板块也一直是外资长期重仓的板块，也为其提供了持续的流动性支持。
芯片板块怎么看
主持人莉莉：
我们来看一下半导体近六月的走势图，会发现4月到7月中旬是冲高的态势，业绩比较好，但是7月中旬以来是有一个冲高回落的走势。对于这种情况梁老师是怎么看的？
梁杏：
我觉得一定程度上是符合预期的。因为今年上半年芯片冲得还是比较猛的，冲得太猛了之后寅吃卯粮，出来混总是要还的。芯片一季报、二季报、三季报其实都还是比较不错的。但是三季度开始，它就处在一个震荡调整期，所以我们现在回头来看，分析总结觉得一方面有可能上半年确实涨的太猛了。我记得芯片指数最猛的时候应该是涨到2月25号左右，在两个月不到的时间涨了67%，后面跟着美股的调整就开始调整，阶段性最大跌幅是跌了34%。五六月份因为中芯国际19天上市科创板的新闻，市场又得到了情绪的提振。
所以后来7月15日中芯上市，我们当时也在给大家说，觉得它可能会是一个冲高回落的态势。确实也是冲高回落了，到7月15号上市之前芯片指数大概全年涨了80%左右，后面一直在震荡调整。现在我们确实觉得机会比较不错，因为今年前三季度表现都很不错，业绩表现是非常好的。
莉莉也帮大家做了业绩的统计，数据确实是非常漂亮，给大家介绍一下业绩的情况。
今年一季度的同比增速如果用中华半导体芯片指数的口径来计算的话是99.68%。二季度是88.73%，三季度是74.08%。我们之前也给大家做过统计直播，使用的数据口径有时候会有一些微小的差异，但是整体来看还是能看得出来它的趋势还是非常不错的。
在这样非常好的业绩支撑之下，因为股价三季度没有怎么上涨，如果四季度业绩又继续上涨，估值就很容易得到提升。但是有了业绩市场表现没有上涨，那就会表现为估值回落。所以现在的估值水平已经低于年初了，到10月30日是86.19倍，这个是芯片指数的PETTM用的是990001。
给大家看的是我们中华半导体芯片指数收益的市盈率。因为中华半导体芯片指数发布的时间不是那么长，所以这个数字对比半导体芯片指数来看，目前的估值点位是36.14%，听着是挺便宜的样子，但是我觉得也不能这么给大家去比。所以我们又做了用申万半导体指数来算的。
为什么要用申万半导体指数来算？因为申万半导体指数的持续时间会更长，它是从99年年底开始有的，这样可以帮大家看全貌。如果用申万半导体指数来看，目前是105倍，最小值是23.31，平均值是81.72，最大值是308.81。所以不管用中华半导体芯片指数来看，还是用申万半导体指数来看，其实都不算很贵。因为芯片本身就是高波动的行业，在遇到行情的时候是非常容易出现戴维斯双击，就是业绩和估值双提升。
从业绩和估值来看，目前我们觉得它不贵，因为它现在其实已经挺好地消化了前面的高估值。三季度一直没怎么涨，我之前写季报的时候就算了一下，我们的008281和008282在三季度大概是百分之负一点几的涨跌幅。所以算下来的话，三季度我们认为已经得到了比较充分的释放和调整，但是我没有办法回答它什么时候涨，涨了之后能涨多少。我们之前找了一个第三方的分析师帮大家出过定价报告，但是定价报告也是要去做很多展望，而且分析师的预期数据也是会不断调整的。
最近大家应该都觉得比较郁闷因为芯片ETF（512760）一直也不怎么涨，所以总是有人会过来问它的前景，或者是它未来的情况应该是怎么样的变化，到底还有没有机会？我们一直都觉得它是有机会的。因为芯片这个行业还是朝阳行业，大家如果跟着时事应该是能够非常清楚地知道中美之间从贸易战开始到现在科技封锁的严峻程度。最近是美国的大选，比较有悬念，因为特朗普和拜登对中国的态度大方向上有一致的，但是局部上会有一些区别。比如说现在大家预期如果拜登能够上台，有可能会放松对国内科技封锁的严峻程度，这样我们还是能够在他们帮助之下还会有很好的发展。比如说我们要去采购阿斯麦的7纳米光刻机，由于某国家在中间有一些动作，现在光刻机没有办法给我们放行，包括在其它领域也是。
所以现在市场对拜登当选对国内科技封锁稍微解冻的预期还是存在的。最近芯片一方面是在三季度修整过；还有一个就是估值又回到了比年初还要低的水平，年初是90多倍，现在的是不到90倍这样的水平，指数今年以来大概涨了40%多。这种情况之下，估值还比年初低，说明业绩已经很好的把之前涨幅都消化了。在已经消化了的情况之下如果预期有改善的情况，四季度还是有行情出来的可能的。当然我不是说它绝对就会出来，但是如果美国大选拜登上台，各方面就会有好转的预期，这个是存在的不确定性，但是这个不确定性其实是左右了市场对芯片板块的情绪的。
我们之前给大家讲过很多次股价定价公式。它是P等于EPS乘以PE。PE又可以进一步的分解，等于股权风险溢价加上无风险收益率的和的倒数。分解下来的话，股价就跟盈利相关。盈利就是基本面，所以我们刚才花时间来给大家讲芯片指数一二三季度的基本面增速，净利润同比增速是想说明它整体表现是不错的。
另外的话就是跟流动性相关，流动性就是整个股市会受到的影响。在股市里也分大小票，尤其是小票在流动性放松的情况下会相对来说更容易受到驱动，更容易向好一点。如果是流动性相对紧绷一点的时候，之前炒的核心资产以及一些金融和消费的龙头行业会更受欢迎。还有风险偏好这个方面，它确实跟很多东西是相关的，比如像我刚才提到的大家对美国大选的关注程度。
政策上比如我国的芯片公司有一个重大的技术突破，让大家看到了比较大的希望，这样的消息也是可以改善整个市场的风险偏好的。但是它作为比较变化多端以及不是那么好把握的变量，确实是非常难以判断的。比如说现在11月3号到底是特朗普当选还是拜登当选，依然充满了非常大的悬念，包括拜登当选了之后对中国的科技封锁的释放程度能够到多少，都存在很多的不确定性。所以我们知道它业绩很好的情况之下，我们依然没有办法完全的给大家说死到底什么时候涨就是这个原因，因为依然还是有很多不确定的地方，我们没有办法去帮大家去提前做判断。但是如果要是去展望芯片行业未来发展的话，我们确实还是比较看好的，也可以请莉莉给大家稍微介绍一下数据。
主持人莉莉：
我可以简单为大家介绍一下未来从需求端和供给端两方面来看芯片板块的利好有哪些。从需求端来看，最近大家炒的比较火热的5G基站建设，5G基站建设从今年以来其实一直都比较火，其实5G基站对于芯片板块是有非常直接的拉动作用的，因为它会提振芯片的需求。2019年末，5G基站仅有10万左右，但是到2020年底，我国差不多要有60万基站了，这个是预测数据。
梁杏：实际上到9月底的时候，三季度已经超额提前完成了2020年全年规划的60多万个基站。我们国家有一个名称叫“基建狂魔”，也很好地在5G基站的建设上面体现出来了。我们之前预估5G基站的数量至少是在4G基站总数量之上的。从2009年到2019年10年时间，4G一共是有500多万个基站，接近600万个数量了，所以我们当时就预估5G基站至少也是要在500万个以上。
去年是5G的元年，今年建设速度我们已经看到了，确实还是非常不错的。工信部今年年底规划的建设数量就是60万个，结果现在到三季度工信部披露出来的数据已经超过60万个了，所以确实速度很快。我们估计明年数量至少在80~100万个，这样才配的上我国建设的速度。
当然有一些人会说5G的基站特别耗电。有的时候到了晚上或者是信号不太好的时候，它就停电或者低功率运行。这个没有关系，现在还在初期的建设阶段，因为它现在只是纯投入，没有收入。在这样的情况之下，它是非常容易出现运营商控制成本的情况的。
但是大家想一下，未来建设好500万个基站的时候，所有的5G应用在上面跑起来的时候，运营商就会有大把的收入，那个时候就不会考虑还要去省这一点电。确实5G基站要花的电量是4G基站三倍以上，所以现在确实会出现一个情况，当并发量不太高的时候，基站自己会关掉很多功能，保持一个最低的负荷运载的传输。这个是题外话，我们回来说5G基站的需求。数量我们刚刚说了，今年现在为止已经建了60万个，明年80~100万。这样合起来两年150万甚至到200万个基站的数量应该是可以预见的。
在这样的情况之下，去换5G手机其实就很有必要了。现在我们看到从10月开始，苹果还有华为都纷纷的在推他们的新机型，苹果是12，华为是MATE40。我周围的小伙伴都非常起劲，绝大多数都是在抢华为，很少有人去抢苹果。但是我看苹果自己发的一些宣传，也是说自己很受欢迎，但我自己知道的苹果11去年在国内出货量是2.1亿台。
明年的话，5G基站开始初步使用的时候，我相信周围很多小伙伴应该还是会有换手机的需求，因为要从4G手机向5G手机去迁移.如果手机里面没有芯片，是没有办去使用5G网络的.所以这样的情况之下，明年我认为苹果可能至少也要保持换机量大于等于2亿台。华为按照我周围小伙伴的热情程度，我觉得很有可能它也是要超出大家想象的。因为我们部门的小朋友从华为手机出来之后就一直在网上预约，还告诉我说如果之前没有买过华为手机不是老用户的话就不太好预约到，还得是之前买过，华为会先回馈给老用户。在这样的情况之下，手机的需求量以及放量应该是很大的。
虽然苹果不用国内的芯片，但是华为用。以及华为之后的像 vivo、 OPPO、小米之类的都用国内的芯片。在这样的情况之下，芯片的需求还是源源不断的。一方面是基站，基站也是需要芯片的，手机也是需要芯片的。天风证券预测过未来5年5G升级了之后，整个换机量应该是能够达到19亿台，需求依然还是存在的。所以大家不用担心，之前还有一些小伙伴说如果台积电不能供芯片给华为，中芯现在供货也有点问题，芯片不就没需求了吗？因为华为的手机量不够了。大家要想一个问题，华为如果因为芯片的原因，手机卖不了那么多的情况之下空出来的市场，OPPO、 vivo、小米会放过这块市场吗？不会的。
所以我觉得大家不用太担心，芯片的总需求依然还是在那里不变的。结构上可能从不同厂商出来的会有一些稍微的调整和变化，但是总的需求并没有不断变化，所以这是我们之前一直看好芯片业绩的一个非常重要的原因。当然我前面给大家介绍过，基本面未必和股价的最终走势完全100%同时匹配。当然拉长时间来看，它应该是一定程度上匹配的，因为你一个阶段涨多了，它会需要一个消化的时间，消化完之后再继续往上走，这也是比较正常的。
除了5G通信网络的建设会给芯片带来非常大的需求之外，我们之前也讲过计算机行业也能给芯片行业带来很多需求。现在计算机行业的很多时髦的概念，比如说物联网、人工智能、大数据、云计算、无人驾驶、区块链，包括医生通过5G网络指导对方同步做手术这种医疗的IT化都需要芯片。所以未来在芯片数量大概到两三百万个以后，我们会看到在互联网领域会有各种各样的需求涌现出来。
如果物联网成型了，每件东西需要有芯片才能被网络识别和接受，所以芯片需求量到了计算机应用的领域还是很大的。现在在打造通信网络，通信网络就像一条高速马路，要修路了才能在上面跑起来。这些汽车就可以理解为是互联网时代或者说是计算机领域的各种各样的应用，包括我刚才说物联网、人工智能、大数据、云计算、区块链等等，这些都是包含在计算机行业里的。所以我们能看到未来芯片行业的需求应该还是比较确定的。
当然现在可能是手机端的芯片会更受欢迎一点，未来更多是计算机领域，包括智能汽车也会有很多芯片的需求涌现出来对整个芯片行业形成支撑。所以这个是芯片行业需求端的情况，不管是在短期的明年，还是在未来的3~5年，我们觉得需求应该来说还是非常具体的，会对整个行业和产业形成具体的支撑的。
从供给端来看的话，现在做的事情就是国产替代。我们前面也说了，现在科技封锁之后就只能自强自立了。我们公众号的后台会有一些小伙伴跟我说他很悲观，觉得我们没有办法突破美国的科技封锁、突破技术上的瓶颈。我就会给他讲以前两弹一星怎么造出来的。小伙伴就会说现在科学家都非常浮躁，没有像以前的这种科学家那样有奉献精神。其实我觉得不是，我们现在基础真的是比两弹一星那会要好很多。现在整个芯片产业链可以分成上游的材料和设备，中游的设计和制造，下游的封装测试，这6个细分子行业。
我们现在主要卡脖子是卡在设备和材料两个地方。设备就是我刚刚说的，没有7纳米制程的光刻机，但是比如说像中芯没有美国科技，自己在做N+1的工艺。这个工艺性能上接近7纳米芯片，而且9月底10月初的时候初步的生产已经完成了，现在已经进入到客户导入阶段，明年应该是会量产。N+2制成工艺的芯片是对标5纳米芯片的，N+2明年就可以去进行试生产了，所以我们国家并不是完全没有任何基础。软件以及材料上确实受到了一些限制，但是整个产业链的中后端，例如华为海思设计能力是非常厉害的。前两天华为的人说现在最大的困扰是他们设计的芯片没有人能帮他们生产出来。
然后封测技术含量并没有像前面那么高，另外我国封测企业龙头在世界上能够排到行业第三，所以我们不是完全没有基础的，跟当年那个时候比已经好很多了。国家现在也是特别的支持，人才储备也够，像当年除了海归的科学家之外，国内确实是没有像现在那么多的人才。但是现在的话一方面是国内的基础教育，另外一方面这么多年其实有很多科学家是从海外再回来，带着非常丰富的经验以及实践的技能回到国内去进行创业，所以我们对整个芯片产业技术上的封锁是不悲观的。
当然我相信这也需要时间，因为设备和材料我们现在确实还没有办法完全自给自足的情况之下封锁是造成短期有些困难，但是这个事情并不是不可以突破的。所以未来如果拜登上台，他有可能稍微放缓一点对芯片的封锁，大家就能够喘一口气。芯片的业绩本来就很好，在这样喘一口气的情绪改善之上它就有可能会爆发短期的行情。但是到底放宽多少咱们现在说不准。
但是我想说芯片行业确实基本面各方面是非常扎实的，刚才也给大家分析了需求端没有问题，供给端现在在设备和材料上稍微遇到一点卡脖子的情况，但是我们并不是完全无法突破。大家还是要相信中国人民是聪明勇敢的。在未来的5~10年，我们认为能够看得到比较显著的突破，远的就是两弹一星近的就是航母。航母当时我们也是弄来了一个空壳子，其实所有的技术所有的东西都是我们自己想办法把它研发出来再用到航母上去，我们现在已经完全可以从头到尾自己生产航母了。
还有很多东西，像我前段时间看了一篇文章就是说钻地机。我国造铁路非常厉害，很多时候要钻山，或者是在地底下钻需要机器。之前咱们国家也是没有的，以前都是从德国买，后来确实太贵了，然后我们就开始自己研发，也是从零到有一步一步研发出来的。
所以我觉得大家不用对国内目前的芯片产业供给端国产替代的进度感到悲观，我们还是有突破的基础的。因为政策上有非常多的支持，人才的储备也够，然后产业链也不是完全没有，它其实很多地方已经初具规模了。在这样的情况之下，也希望大家能够用更长期的眼光来看待芯片行业，我们觉得在未来的3~5年，它的预期还是很不错的。
当然我也经常跟大家说3~5年这个行业的发展是很不错的，但是资本市场有的时候会一口吃成一个胖子。你就把时间稍微缩短一点看2~3年甚至1~2年也是可以的。这就是我们之前一直跟大家说的就是行业的基本情况没有办法给大家拍胸脯保证四季度一定会涨，但是它的基本面是不错的。
最近的话可能要看一下，比如拜登上台，他对封锁放多松，这些事情都不确定，所以这个需要大家一起来等待。但是芯片行业的基本面确实是比较不错的，明年又是一个换机潮要到来，所以我们觉得它的需求或者基本面的支撑还是足够的，需求端是没有问题的。主要是出在供给端，尤其是在产业链上的材料和设备，大家会稍微有一些担忧。
主持人莉莉：
刚才梁杏总从各个维度为我们讲解了芯片行业后市的展望，我看直播间有很多用户也在问到底还能继续持有吗？
梁杏：
我反正自己是持有的。因为我是去年年底分批买的，我作为008281管理负责人我得锁一年，所以我是不会动的。因为我自己比较看好，所以三季度的时候自己还稍微加了一点。
主持人莉莉：
梁老师，刚才您从各个维度都提到了半导体的后市展望，其实上一周发生了一件比较大的事件就是发布了十四五的规划。您能从这个角度来谈一下十四五规划对芯片板块的支撑吗？
梁杏：
十四五的规划其实不光是对芯片，如果我们稍微抽离一点来看十四五的规划对整个科技板块都是有一个支撑的。其实里边我们可以看到十四五的思路应该来说还是在科技创新上面花了很多的时间和精力做一些投入规划。我们认为它是把科技创新提高到了一个前所未有的高度。不光是科技创新，还提到了国防军队的建设会加快，所以新能源汽车、芯片、通信、计算机、生物医药、国防军工这些行业都是我们比较看好的，都在科技的这一条线上。
然后第二条线的话，除了高科技类别，我刚刚说的科技加上军工之外，还有双循环。双循环里面它其实有提到扩内需这件事情。扩内需也是我们当前经济比较需要的一块。因为大家也知道海外经济其实是受到疫情的影响处在停滞这样的一个状态，虽然对我们个别的行业还是有利好的，比如说我们医药行业出口了很多医疗器械，出口了很多的这种核酸检测相关的一些器材、药品设备等，包括像家电行业，其实家电最近也是得到了需求上的支撑，我看了一下我们最近家电的出口额，应该来说每个季度都是拼命的在往上走，但是整体来看，整个海外的需求还是随着它们经济受到疫情的打击慢慢的往下降，外需肯定也是同步下降，对我们经济拉动的作用就会下降了。
我们的十四五的规划里边其实是考虑到了这一点，提出双循环扩内需，这个是对我们的整个的消费板块是很有帮助的。
消费板块之前给大家介绍过，包括这种食品饮料、医药、家电、农业旅游、纺织服装等等，这些都是大的消费板块，这一块的话我们觉得应该来说还是有阶段性机会的，像今年上半年食品饮料是涨得非常好的，我写完三季报，我一看食品饮料指数基金三季度还在拼命往上蹿，我自己也受不了，就是为什么受不了？因为涨得确实是有点多，所以我之前也有点担心它可能四季度会有一个调整。
前两天三季报出完了，白酒中贵州茅台稍微差一点，但是其它有的白酒还不错，但是别的食品像伊利作为乳业的龙头，包括其它的一些食品股，业绩不是很很理想的一个情况之下，食品饮料指数它就有一个调整，但是我自己觉得食品饮料它是一个长期的可以穿越牛熊的行业，我们之前也给大家说过一个数据，2019年12月31号往前推20年，第一名的一级行业就是食品饮料1499%收益率，第二名是医药行业是699%的收益率，然后还有第三名就是家电行业，接近150%左右的收益率，就这样的一个情况，所以其实你会看到就是穿越牛熊长期下来，家电行业消费板块它确实是非常不错的。
医药其实我们之前应该是在7月初当时有介绍过，当时涨了61%，然后我们就当时说下半年如果是有调整的话是可以布局的。那么三季度其实医药和生物医药也是在调整的，四季度我觉得它也是有布局的机会。
家电板块的思路和框架
接下来我今天还想跟大家聊的一个行业是家电，因为食品饮料和医药其实之前都有很好的线，他们已经表演过了，现在是在稍微休息调整这样的一个状态，像家电其实是有一点默默无闻独自利的一个感觉，因为家电ETF（159996）截至10月30日过去半年涨幅达到了29.35% 的一个收益率，表现其实还是很好的，我们应该是在七八月份有一次专门给大家讲过家电的一个直播，就是介绍过这个行业，当时也给大家提示过它确实是一个比较低估值的行业。可能四季度会有比较好的表现，因为四季度如果是不确定性有一点高，大家担心可能受货币紧缩的情况之下，金融家电这种偏防守的板块应该来说还是会比较不错的。
家电的话再给大家复习一下，一般来说可以分成什么大家电小家电，大家电可以再进一步的分白电、黑电、厨电这些都算，白电的话就是白色的空调冰箱这些都是，当然你们家的冰箱要是黑的就当我没说，但是反正一般来说家里的空调、冰箱、洗衣机都算白电。黑电一般就是视听器材，比如说彩电、 VCD之类的，咱们现在国内的电视的龙头也很多了，像TCL、海信、长虹这些都是。厨电就更丰富了，比较有名的，或者说在资本市场里边能算龙头的那种老板和华帝。
小家电的话咱们平时就用的会更多，比如说电饭煲、料理机这些都算，平时咱们日常生活可能用的比较多的是九阳、苏泊尔，但是在小家电的龙头里边，应该来说新宝是一个龙头的地位。这就是整个大的家电用器。
家电行业的话，我自己觉得它的一个估值和业绩应该来说都还比较合适，为什么这么说？先来看一下估值水平，目前我们用上我们喜欢用申万的这种一二级行业的数据，是因为他时间长，因为我们自己发布的我们自己的产品，它的指数经常时间就相对来说比较短，有的时候看的就不是很方便，我们这里也是给大家用的申万家用电器的一个估值表现的数据。这个数字的话目前家用电器指数当前的一个估值水平，PETTM也是25.01，低于平均值历史上的平均值是25.39，然后最小值是10.6，最大值是89.5，就这样的一个水平。
确实从历史上来看，目前并不算很贵，大概过去5年10年都是20多倍这样的一个水平，持续的低估。今年的一个业绩其实情况还不错，今年业绩改善是非常明显的。一季度的时候受到疫情的影响，我们用家用电器指数来看它的业绩增速，家用电器的净利润同比增速今年一季度的话是-49.23%，到二季度的时候就已经说得很窄了，就-18.84%，今年三季度是13.9%，我看了一下如果是用申万的家用电器的数据口径是能够到百分之十六点多，就是这样的一个同比增速，所以整体来看的话，家电板块它的一个业绩改善情况是非常明显的，就是一季度它受打击也非常大，我们知道就是一季度的疫情来了之后，大家都不出门，然后你也不会去逛这些家电超市，你就算在网上买，你也不太可能让他来装，因为那个时候政府号召大家减少这种社交，那个时候像这种安装师傅你也不太会让他上班。所以一季度的时候对家电行业来说是非常惨的，确实增速直接掉到-49.23%，没办法，因为当时确实是在一个非常严峻的状态了。
后来到了二季度有非常大的改观，有几方面，一方面的话是我刚说的就是经济恢复了，像我记得我们应该是4月13号就开始正常上班，我们之前是轮流上班，然后现在到4月13号所有人就正常上班了，4月份开始其实各种工作或者是说整个经济复工复产就回到了正轨，回到正轨之后家电坏了，你该换还是会换的，安装师傅他也会上门了。
而且当时4月份还出现了一个情况，当时的地产竣工数据是有一个比较明显的反弹的，但是这个数据后来又恢复了，所以是在几方面的这种支撑之下，家电二季度它的业绩也是有了一个比较好的修复，就从-49%将近50%跌幅一下收窄到了不到20%，到三季度的时候完全恢复正增长。
国内需求持续提升，尤其是夏天的时候，空调的需求是很容易爆发的。因为城市里边生活可能会觉得空调是非常平常的事情了，家里边要么中央空调，要么就是客厅一个房间一个，可能会有好几台空调。但是对于广大的农村来说，他们其实能够做到户均一台空调就已经很厉害了。所以空调的数量在农村地区，尤其是夏天的时候，其实还是有不断增长的情况。所以它持续的有10%以上这样的增长。从过去每年的情况来看，城镇和农村地区空调的增速还是持续的在往上走，所以三季度的需求上确实是有比较明显的提升。
另外和国外疫情控制工作对比起来，我们做的是非常出色的，海外现在二次爆发继续在进行中，所以很多地方其实有一部分供应链是受到了破坏的。比如说印度可以像中国一样提供制造业的生产，但是现在他们停工了，虽然因为疫情的影响全球需求总量上可能会比以前下降，我们前面有说到经济慢慢地会有一些影响和停摆，所以总需求肯定是比之前正常的时候是要下降很多的，但世界各地的供应链全部停摆了。国内因为疫情控制做得非常好，所以国内的生产和供应是正常进行的，现在因为疫情的情况，全球产业链崩溃的情况之下，中国反而会成为全球的家电供应基地。
我们在这里给大家找了前三季度家电出口规模的数据。大家可以看到一季度的时候，家电行业的出口数据是736亿元，到二季度的时候就恢复到了1134亿元，三季度的时候是1376亿元，跟一季度比差不多双倍的数据。
另外北上资金也是一直比较喜欢配置家电的，我们算了一下非家电行业的北上资金持股数据，差不多是1%点多的占比，但是家电行业里的平均持股北上资金能够占到百分之四点多。所以海外资金确实对家电行业是真爱，持续不断地买进。然后马上接着是双11。应该来说线上消费，尤其是小家电的消费还是可以迎来需求的进一步释放的。我自己在双11期间也剁手了一些新的小家电，我自己种草了很久的小家电的单品。
所以整体来看的话，家电行业的利好有几个方面。第一个就是竞争格局，竞争格局确实也有优化，龙头包括格力、美的、海尔。格力之前有自己在做内部代理商的改革，改革完了之后，格力披露出来的三季报其实不是那么理想，但是市场今天11月2日格力反而上涨，为什么？其实对大家来说它是利空出尽迎来利好这样的解读。美的的业绩也是很不错的，正常的增速是20%~30%，所以今天也是有一个比较好的上涨。整个行业现在通过一些内部改革等方式选择战略道路。竞争的格局也是在不断的优化，行业的质量也在提高。
另外就是家电的需求，像我刚刚说的就是经济正常复苏运行控制好了之后，家电的需求就可以正常的释放。我们完整地经历了这一个夏天，空调的数据也是在不断往上走。包括北上资金对家电行业的认可，中国成为全球家电供应基地的情况也是因为我们的疫情控制得非常好，这种就是好的结果。还有电商双11会有各种各样促销，会带来阶段性销量的放大，所以我们觉得大家可以在四季度风险偏好稍微低一点的情况之下多多关注家电行业。
互动问答
1. 新能源车以后还可以继续持有吗？或者说现在还可以买吗？
梁杏：
我自己觉得从去年到今年，新能源汽车有点像去年的芯片，新能源汽车今天也是出了各种各样的政策，11月2日正式发布了新能源汽车行业的大政策。它其实是规范各种各样行业的格局以及发展道路的。去年年底的时候还出过意见征求稿，意见征求稿里面有提到今年对未来15年的发展规划，到2025年新能源汽车销量占比要到25%。
过去三个月新能源汽车销量的占比数据其实都不到5%，所以未来新能源汽车会在各种政策下，增幅年化超过30%这样的一个销量占比提升应该是可以看得到的。因为现在不到5%，在2025年要提升到25%，这样就可以算出它每年增幅是可以超过30%的。所以这应该说是市场上对它情绪高涨非常重要的原因。
但是我要提醒一下，它跟芯片稍微不太一样的地方是芯片是属于美强贵行业，就是有很好听的故事，也有很好的业绩，估值也不便宜。但是新能源汽车是美贵，它有很好听的故事，但是它业绩还没开始释放，但是它估值一点都不便宜。它的业绩还没开始释放，我们现在去看它的销量占比不到5%，它要向25%去靠近，今年下半年包括明年后年这几年，它其实是要快速的把销量带起来的，业绩增速应该很快就会释放出来。
因为新能源汽车是一个产业不是一个行业，它会涉及到有色、电芯还有汽车行业，相对来说比较复杂。但是我们现在能看到汽车行业现在的业绩增长也是不错的，包括电器行业的增长也是不错的，所以现在已经开始在慢慢放业绩了。四季度我们预期会比三季度还要再好，所以新能源汽车的话我们也是建议大家可以关注起来的，但是它确实波动会比较大一点。因为我刚刚前面说的它业绩还等待释放和检验这样的过程，它从节奏上来看会稍微的有一点像去年的芯片，这样大家要稍微注意一下节奏以及波动的控制和把握。
2. 最近我们国家在推崇双循环，这些政策会不会对食品这个板块有促进作用？
梁杏：
刚刚其实在讲十四五规划的时候提到食品饮料，我觉得食品饮料是一个长期的行业。刚刚也给大家讲过数据，过去20年食品饮料行业是第一名的涨幅。但是它现在一季度二季度三季度已经涨得都非常不错，我会稍微的有点担心它四季度可能有调整。如果它真的有调整的话，我觉得大家反而可以去做一些分批的布局和安排。食品饮料里面分白酒、乳业、调味品还有肉制品以及各种各样的酒，白酒除了茅台之外别的白酒的业绩也都还可以的。
乳业就是龙头伊利，季报有点不符合预期，所以上周其实是有调整的。调味品表现也还可以，但是跟大家想象的高涨幅也会有一点点压力。所以我建议大家保持关注，但是它确实四季度有调整态势，长期确实是很好的行业。
3. 芯片基金相比单个龙头股的优势在哪里？
梁杏：
龙头股是个股，个股的波动是非常大的。现在有一些个股是分布在创业板，未来我们还可以纳入科创板的股票，在这样的情况之下，不管创业板还是科创板，现在都是涨跌幅20%，一天涨跌20%，这是第一个方面。第二个方面就是芯片确实还是比较专业的投资领域，它里边的很多股票做的东西是很深的。在这样的一个情况之下，如果你了解的不是那么多，或者只是道听途说，最后如果这个个股又存在暴雷的风险和概率又让你撞到了，这样它的投资体验或者说你的财富受损程度会比较大一点。
所以其实像这样的新兴行业，或者说不是太容易看的行业，我们会建议用基金的方式来做投资，因为它去投的是一个方向。比如说芯片这个方向，那么它的波动会比个股要小很多，因为芯片ETF联接基金，大家经常说它的波动已经很大了，想想再在里面在搞龙头个股，那个股的波动可是要比一个指数要大更多的。
所以这个东西你看个人选择，如果你觉得龙头个股能选的好就去买。当然你要承受的就是这种大波动。如果你是觉得每个个股那么细也搞不清楚，然后认准芯片这个方向，那芯片ETF和联接基金就适合这样的投资者。
4. 无论是医药还是生物医药，最近表现都没有年初的时候那么亮眼，梁老师对于未来几个月的走势是怎么看的？
梁杏：
医药也是跟芯片一样的问题，就是上半年冲的实在太猛了，三季度也是在调整的状态。芯片和生物医药我之前都说他们美强贵行业。都有很好听的故事，基本面业绩也都不错，估值也不便宜。医药和生物医药，尤其生物医药是医药里面的科技板块，因为它里面涉及到很多基因技术，生物科学技术。四季度我觉得还是要看疫苗，疫苗之前冲太猛了，然后狠狠地调了一大波。我们这两天在打流感疫苗确实不是很好约。因为新冠肺炎之后，大家对流感疫苗的注射的需求就变多了，之前可能对疫苗没有感觉，但是现在发现疫苗确实还是有帮助的，能够预防很多的病。
除了流感疫苗是应季的，疫苗行业还有很多的品种，比如说像HPV、肺炎等等。所以就算没有新冠肺炎这个事情，医疗行业本身的营收也是很好的，也是在一个高度景气的发展时期。所以我不建议大家把这个行业抛掉。因为医药行业本来就是一个长期行业，然后生物医药又在医药行业的基础上叠加了高科技的属性，它的成长或者说业绩的高度应该来说会比传统的医药行业还要更好一些。
生物医药行业里边除了有疫苗、核酸检测直接受益于疫情之外，它还有像血制品、生物创新药等等。生物创新药其实是前两年的主线，尤其是抗癌药，像霹雳丸这种明星抗癌药物很重要的。受到疫情的影响，上一季度很多抗癌药物也没卖了，因为住院也不让住了，医生都在集中抗议。所以当时抗癌药生物创新药确实是需求上受到一些打击，但是它长线应该来说还是会非常不错的。因为之前抗癌药其实可选品种是不多的，现在不光是抗癌药，各种各样的这种生物创新药是可以去治疗以前不太好治的疾病，所以需求支撑依然还是在的。
建议大家长期的关注生物医药这个行业，我自己是比较有信心，我们去年做这个产品的时候，就有人说你对这个行业的未来怎么看，我说这是一个我可以放心推10年的品种。阶段性的像前段时间涨多调整一下很正常，但是它的长线确实是不错的，也建议大家关注医药行业以及生物医药行业。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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