本次受证券市场红周刊的邀稿，特意谈谈在当今形势下对银行股的看法，以下为原稿：
2020年在新冠疫情重挫全球经济和贸易投资的大背景下，中国政府提出了构建完整的内需体系，加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进发展的新思路。
在海外疫情日益严重的情况下，经济内循环就成了主要的着力点。内循环的中心思想就是加快构建完成的内需体系，推进科技创新，提升数字经济，智能制造，生命健康，新材料等新兴产业，以形成更多的增长点。
这些措施体现在资本市场上就导致了无论是消费板块（免税，电商、白酒食品化妆品）、还是产业升级的新能源、科技升级的半导体、生物医药云计算等等行业都有较大的涨幅，而整个大盘也是随之走高。
但是在股市节节攀升的情况下，也有一些板块不但没有跟上大盘的走势而且下跌了不少。这就是最大的财经论坛雪球上，人称三傻的银行、保险、地产板块。特别是银行股在经过七月份短暂的反弹之后，转身掉头向下，直接创出的有史以来的最低估值。
造成银行股目前跌跌不休的原因有三：一是大家担心银行的坏账没有在财务报表中体现，第二担心在当前的大环境下，政府要求银行让利同时降低分红。这个会对银行的业绩产生较大的影响，而且导致当前的现金分红比例无法持续。三是大多数人对银行能否还会上涨已经丧失了信心，持续卖出。二季度报表显示基金的银行持仓率不到3%，严重低于平均水平。雪球上不少银行的大V也发文斩仓银行股，转身拥抱其他股票。总之最近各方面的舆论，都对银行股的前景非常的悲观。
但是从统计数字看，银行的不良率自2015年之后，在统计标准日益提高的前提下，仍然逐步下降。而企业核心资本充足率随着每年利润的滚存，也在逐步的提高。日前政府虽然号召银行让利，但这个行为也只可能在银行正常经营的前提下适当让利，不可能动摇作为国家金融基础的国有大银行。个人判断对银行的影响属于可以控制的范围内。同时计划降低分红比率的行为，在目前股价低迷的情况下，估计也不会有可操作的空间。
格雷厄姆说:市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。真正影响股票价格的长期一定是企业经营质量，但是短期情绪会对估值造成很大的影响。
目前A股和港股中市净率最低的中信银行H股只有0.33、四大行中行最低0.41，A股中市净率最低的是交通银行为0.5。港股中分红最高的民生、光大、中行、交通银行都在8%左右，A股分红6.6%。
当前的银行股情形，和2014年非常相似。当年中国银行股价2.5元，0.8的市净率，分红0.19元，接近8%。当时的银行股不良和杠杆比例比现在还更高。当年的创业板和中小板的炒作氛围不会比现在的科创板更低差，整个市场也流行着一个“谈估值就输在起跑线”的言论。但是在2014年七月份银行股触底之后，整个银行板块就开始一路走高。半年之后几乎所有的银行股都有一波100%的涨幅，直接消灭了所有的一倍市净率以下的银行股。
就目前情况，我个人认为现在买进银行股属于一个比较稳定，同时胜率和赔率都不错的投资模式。对于一个有政府背书的相当于国家信用的国有银行股票，完全可以当做一个类似国债长期持有。目前的银行理财基本在3%左右，而银行股分红都远超这个。
也有一些投资者会有疑问：分红不但要除权，而且还持股未满一年的情况下，还要交税，这个分红毫无意义。
其实不然，企业的现金分红相当于一个现金选择权，对于市净率高的股票，分红的确没有很大意义。但是对于市净率远低于1的银行股，每次分红都能够提升安全垫的同时，提高第二年的现金分红率。
比如2.63港币的中国银行H股，每年分红0.21港币。如果股价一直除权，13年后：如果中国银行还在正常经营的情况下，会出现一个股价为零，净资产为10元以上的股票。从一个正常的逻辑，大家就知道中国出现这个情况的可能性非常之小。
A股的分红略低，但是A股还有加持一个打新的收益。集思录的统计数字显示，最近的一年上海打新年化收益为10%，深圳6%。今年收益最高的几个新股中签一个直接收益超过20万。
因此就目前而言，银行股每年5%的分红加上10%的打新收益，属于一个非常稳定的投资。长期持有银行股分红、打新的投资属于一种大多数普通人都可以操作的、收益比较稳定，同时可以长期增长的投资方式。
从家庭资产配置的角度来看，中国家庭中股权类投资比例非常的低，其原因在于股市中一直存在输多赢少的概率。时间久了，大家基本就把股市当做一个类似赌场的存在。就算行情来了，也不会投入较大的仓位。
而银行股就是可以作为一个可以大仓位，并且能够安全穿越牛熊的资产配置。大多数的普通投资者可以以此方式通过长期的时间积累，慢慢获得跑赢市场平均水平的投资收益。
一个正常的市场，想要获得受益通常只有二种方法：要么要赚企业的钱，要么赚市场的钱。市场上企业每年盈利的平均值，大概就是比GDP增长率略高一些，8%左右。而市场的钱，其实是一个零和游戏。有的人赚的了就会导致有的人亏了。因此整个市场的平均收益是围绕着企业受益乘于估值变化的总和。所以，如果觉得自己没有办法在市场上赚到对手的钱，就建议做一个长期投资者，赚企业的钱。
当然大家在做投资之前，也要先搞明白自己投资的目的，并保持相对应的心态。银行股在绝大多数的情况下都是作为一个稳定市场的基石，并长期保持一个回撤小、波动小的状态。因此在市场题材满天飞的情况下，价值投资者也应该要明白这个道理并保持乐观的心态，不能指望大象既能稳步前行的同时还能够像风口的猪一样随风起舞。
价值投资长期有效，但是短期可能无效。就是因为短期无效，大家没办法坚持下去，才导致了它的长期有效。但是最后时间一定会证明价值投资的魅力。
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