雪球的大v和已经发行私募的基金经理，很少听到他们谈论华侨城，华侨城被资本市场冷落，确实不被专业人士看好，我想我是贪便宜了，这里面肯定有我没看明白的东西。最近再次仔细浏览了华侨城的财务报表和债券发行书，对比了保利、万科、新城、融创的财务报表。单纯从地产的角度来看，华侨城落后他们真不是一点点，土地储备和预收账款都不到人家的零头，100多亿的固定资产在地产行业也是绝无仅有的，这部分资产（游乐园资产）的收益应该是很低的。从去年开始华侨城已经开始加大融资步伐，但我估计已经错过了最佳的时机，现在买地的价格远高于15、16年的时候（保利的节奏也是这样子），当然去年这样的环境有能力扩张的，也是很牛逼的企业。有时候国企央企为了执行中央的政策，确实不可能像民企那样放手一搏，错过了大好发展时机。放到5年前像融创这种规模的企业怎么也不敢想象今天可以跟保利扳一扳膀子。但华侨城依然是不折不扣的低估值旅游概念地产国企，10年零涨幅，作为打新的标的配置确实不错，有较好的安全边际，如果未来几年发展比想象的顺利，国际市场不出现大的波动，可能会有意想不到的收获，资本市场盯上他也是迟早的事。
风险提示：1、旅游市场竞争加剧，盈利能力恶化。2、最近两年大量融资，大幅提高杠杆，需提防国际外围环境恶化。
$华侨城A(SZ000069)$
$保利地产(SH600048)$