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三年前， $Square, Inc.(SQ)$ 的联合创始人兼行政总裁Jack Dorsey预测比特币 在全球的重要性将超过美元，成为互联网“单一货币”。
自从Dorsey向《纽约时报》做出这一预测以来，比特币的价格已经上涨逾400%，许多投资者仍然将Square的金融科技业务与比特币的未来紧密联系在一起。然而，Square对待比特币的方式在四个关键方面，仍与其竞争对手不同。
1.先发优势
在2018年初，Square在用于点对点支付的Cash App中，添加了比特币交易。该功能将Cash App与 $PayPal(PYPL)$ 的点对点支付应用Venmo区分开来，并吸引了正在寻找一种简单的方式来买卖比特币的新用户。
Square做法是颠覆性的，因为比特币交易以前仅限于像Mt. Gox和Coincheck等交易所，都未能保护其用户免受黑客攻击和诈骗。
而Square刻意直接购买比特币，并以微薄的利润将它出售给Cash
App用户，并且不收取任何额外交易费用，从而简化了流程。它开始允许公司Cash Card（一种与Cash App
相关联的扣帐卡）用户从去年的购买中赚取比特币“Boosts”，然后在今年早些时候增加了免费的点对点比特币转账。
去年，超过300万客户在Square的Cash App上买卖比特币。今年1月，超过100万Cash App用户首次购买了比特币。到2020年底，Cash App每月有3600万活跃用户，因此Square仍有足够的空间来吸引更多的比特币买家。
2.它只卖比特币
许多其他公司效仿Square做法。在Square推出服务约一个月后，Robinhood推出了免费的加密货币交易，而一再拒绝进入加密货币市场的PayPal终于在2020年底为其主应用程序，添加了加密货币交易和支付。
然而，Square并没有涉足比特币以外的其他加密货币，即使Dorsey的亿万富翁朋友马斯克和Ｍark Cuban也在推广其他加密货币，如狗狗币。
3.它在资产负债表上持有比特币
许多提供比特币交易服务的公司，实际上并没有在资产负债表上持有比特币。然而，Square在过去几年中逐渐将更多比特币添加到自己的金库（而不是Cash App）中，在2020年底，公司比特币持有量约占公司现金和现金等价物5%。
如果比特币突然崩盘，这项投资不会破坏Square，但它仍然可以产生巨大的长期回报。考虑到Jack Dorsey对比特币的乐观程度，Square今年在其资产负债表中增加更多比特币，也就不足为奇了，尤其是在加密货币在过去一个月下跌了约30%后。
4.这不是对比特币完全押注
Square的大部分收入通常来自以交易为基础费用和卖家服务。但去年，许多使用这些服务的中小企业在疫情期间倒闭。
幸运的是，Square去年来自Cash
App的比特币收入，同比猛增约9倍，达到45.7亿美元，占整体收入的48%，抵销了以交易为基础业务放缓带来影响。然而，它仅保留了2%的比特币相关收入作为毛利润，而较低利润率的比特币相关收入占较高整体组合比重，挤压了公司经调整盈利。
因此，Square 的比特币业务吸收了部分疫情影响，但它绝对不是对比特币和加密货币市场的完全押注。相反，在加密市场上寻找更具投机性“纯参与者”的投资者，应该仔细研究全球最大的加密货币交易所 $Coinbase Global(COIN)$ 。
这一切对投资者意味着什么？
Square股票经常随着比特币的价格上涨和下跌，但公司业务仅部分与世界顶级加密货币挂勾。公司核心业务包括支付处理服务和其他业务工具，在不断增长的金融科技市场上，仍然是一个更加多元化的业务。
简而言之，相信比特币的投资者应该简单的购买加密货币。想要更保守的金融科技股票，且不受加密货币影响的投资者可能更喜欢PayPal，其估值远低于 Square。然而，想要两全其美，且不害怕短期波动的投资者，仍应将Square视为一项可靠的投资。
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