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PayPal股价为什么上涨?
$PayPal(PYPL)$ 在本周三发布了其2021年第一季度的业绩后，由于收益和前景都超出了市场预期，从而推动了PayPal股价在盘后交易中上涨了4.3%，达到了258.10美元。
PayPal的第一季度财务业绩
PayPal的财报显示，2021年第一季度总支付额(TPV)同比增长了50%(不含货币的46%)。收入增长了31%(不包括货币的29%)，比之前的预期增长了3个百分点。非公认会计准则每股收益增长了84%，而此前预测为50%:
与2020年第四季度相比，PayPal的总支付额仍较上年同期增长了3.0%;相比之下，2020年第一季度则连续下跌了4.4%，显示出本季度的强劲表现。
PayPal的管理层也将2021年第一季度描述为“PayPal历史上最强劲的一个季度”，本季度的营收增长了29%，超过了前几个季度的增长，这在一定程度上得益于上一个季度因为疫情影响而导致的疲弱，所以这个季度特别强劲。
用户规模和数量的增长
在2021年第一季度，PayPal的净新活跃用户增加了1450万，延续了PayPal自疫情开始以来每个季度新增新活跃用户约1500万的趋势(2020年第二季度为2130万)，而在疫情前通常每个季度新增新活跃用户为1000万。在本季度的活跃账户也达了到3.92亿，同比增长了21%:
总支付额同比增长了46%，这是在上一季度增长19%的基础上实现的
2021年第一季度PayPal的总支付额为2850亿美元，并且连续12个月超过了1万亿美元。根据管理层的评论，PayPal的总支付额按来源分类及其在2021年第一季度的增长率如下：
在排名前15位的市场（仅次于 $eBay(EBAY)$ ））PayPal的合并支付额同比增长了83％，自2020年第四季度以来加速了7个百分点，并达到了PayPal总支付额的40％。其他服务则增长了27％，占PayPal总支付额的25％。
相比之下，eBay的总支付额则同比下降了3％，仅为eBay整体的5.5％。
在本季度来自点对点（P2P）的支付额继续增长，其中Venmo 的支付额同比增长了63％。其他P2P（PayPal，Xoom等）的支付额增长了34％。管理层重申，他们对Venmo的收入在2021年达到9亿美元充满信心。
营业利润率持续扩大
在2021年第一季度，PayPal的非公认会计准则息税前利润(Non-GAAP EBIT)环比增长了10.8%，而此前三个季度均保持在约15亿美元，并且同比增长了84％：
PayPal2021年第一季度的非公认会计准则息税前利润为27.7%，而2020年第四季度为24.7%，上一季度为19.7%。
在本季度PayPal的息税前利润持续改善，但由于持续对各项业务增加投资，本季度还是低于平台业务运营杠杆的正常预期。但是自2019年以来，交易费用和交易损失等与交易量相关的费用占收入的比例在持续下降，而非交易费用利润率则基本持平，因为管理层在根据收入增加投资。
尽管如此，PayPal在2021年第一季度的息税前利润率还是高达38%，而实际的息税前利润率为28%。猛兽财经相信，在未来的某个时候，PayPal将会出现更多的经营杠杆和更大的息税前利润增长，这将导致PayPa在未来的业绩产生巨大的增长
管理层将2021年的每股收益预期提高到了21％
PayPal管理层在第一季度财报电话会议上提高了其2021年的预期，目前预计2021年的收入将会增长20%(19%)，非公认会计准则每股收益将会增长21% (17%):
管理层对PayPal在疫情结束后还会继续增长提供保证
为了解决投资者担心PayPal在疫情结束后是否会停止增长的问题，管理层在电话会议中向投资者提供了保证：
【我们相信，在后疫情时代，消费者数字行为的转变将保持不变。因为消费者早已将其数字生活扩展到了线上和线下。”
PayPalCEO Dan Schulman在2021年第一季度财报电话会议上的发言】
【我们的业务已经并将继续受益于这次疫情导致的消费者行为的变化……即使在已经开始重新开放的国家和市场，我们仍然看到消费者在电商领域的支出远远超过疫情前的水平，PayPal首席财务官John Rainey在2021年第一季度的财报电话会议上的发言】
PayPal推出的先买后付服务和其他创新产品
除了以上这些，PayPal在产品和服务创新方面也在不断的取得进展。
PayPal于2020年8月在美国首次推出了先买后付服务，目前这项服务已经在全球产生了20亿美元的支付额，其中在美国的支付额为10亿美元，并且已经有超过50万的商家参与进来，而且还为商家发放了超过1400万笔的贷款。在用过PayPal先买后付的消费者中，有50%的消费者在3个月内重复使用，有70%的消费者在6个月内重复使用。PayPal还计划在第二季度将先买后付服务扩展到澳大利亚，并在年底之前将更多的服务扩展到欧洲。
PayPal的QR码支付现在已经被1000万家商家使用，而在2020年第四季度才有60万商家使用，PayPal的Venmo现在有超过30万的小企业资料，在第一季度增加了20万。本季度，PayPal在QR码和Venmo业务上的总支付额已经超过了64亿美元。在第一季度，PayPal还为Venmo客户提供了购买、出售和持有加密货币的服务。现在大约有一半的PayPal加密用户每天都会打开PayPal的应用程序，这有助于提高用户的参与度。
PayPal之前宣布的一体化数字钱包超级应用预计将于2021年第三季度推出。PayPal还与 $阿里巴巴(BABA)$ 建立了全球合作伙伴关系，使中国以外的消费者可以在阿里巴巴网站上购物。现在就可以在阿里巴巴的1688平台以及全球速卖通上使用PayPal的服务。但是这项合作只有在PayPal与eBay的排他性合作到期后才可能实现。
PayPal的估值过高吗？
以PayPal258.01美元的股价计算，PayPal的市盈率为66.7倍(按非公认会计准则每股收益计算;73.1x on GAAP EPS)，FCF收益率为1.0%:
猛兽财经认为PayPal的长期市盈率应该是45-55倍。尽管目前的市盈率比我们认为的更高，但我们认为，一只股票的估值是否过高，取决于其当前股价的预期回报，而不是基于财务数据的估值。
现在是买入PayPal的时候吗？
综合以上的分析，猛兽财经长期看好PayPal的各项业务，并认为PayPal是一只值得买入的公司，而且值得投资者长期持有。
猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。
