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PayPal是为数不多的值得投资的公司之一，既提供了坚实的基本面，并拥有了强劲的未来增长潜力。
一些催化剂指向了几个季度的持续高增长。
挑战是存在的，但是可控的。
如果你做多股票，你应该做多PayPal。
PayPal （股票代码：PYPL）发布了2020年第二季度业绩。它可以被认为是少数几家既具备坚实的基本面又有强劲未来增长的公司之一（我们认为其他有着同类品质的公司包括Facebook、Microsoft等）。通过分析PayPal的现状和可预见的未来，我们认为PayPal的表现并不逊于市场。投资者应该做多PayPal。
PayPal健康的资产负债表
PayPal的资产负债表非常健康。在过去的5年里，PayPal一直能够持续持有大量现金，在Q2第二季度末达到160亿美元。PayPal最近发行了90亿美元的长期债券，其中包括3月份从循环信贷工具获得的30亿美元。PayPal将在2022年9月份第一次偿还10亿美元的长期债务。
然而，考虑到PayPal的自由现金流和现金水平，这种债务是非常容易管理的。PayPal的年净运营现金流同比增长超过100%，从2019年第二季度的12亿美元增长到2020年第二季度的24亿美元。上一份2020年第二季度的报告显示，这一趋势在各个季度的基础上也出现了显著的加速，运营现金比第一季度增长了近60%。
与2020年同期的39亿美元相比，PayPal在2019年前两个季度的净运营现金流仅为22亿美元，所以其目前的现金流水平有了显著提高。所有这些因素似乎都暗示着PayPal已经进入了一个更高的阶段。现在快到年底了，随着假期的到来，营收往往会飙升，如果第三季度和第四季度的收益再次超过预期，我们不会感到意外。
上个季度，由于美国经济前景恶化，营运利润率下降，迫使PayPal增加信贷损失准备金。在这个计算中，失业率是一个强变量，随着失业率的稳定下降，我们应该看到信用损失准备金和营业利润率的下降。今年第二季度，PayPal的营业利润率为28.2%，同比增长超过0.5%。这是该公司从eBay分拆出来后一个季度的最高水平增长，为PayPal的未来描绘了一幅美好的画面。
PayPal可预见的增长
PayPal或许是一家健康的公司，拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流，但这并不是它实力的全部。未来美国数字支付趋势带来的增长，才是PayPal在当前快速变化的商业环境中处于有利地位的原因。
今年6月，作为一家独立公司，PayPal实现了最高增长率，第二季度处理的支付额达到了2220亿美元。今年第二季度，PayPal其他市场的交易额明显超过了eBay。
PayPal的CEO 丹·舒尔曼证实，eBay在可预见的未来仍将是“一个非常重要的客户”，这有助于打消人们对这一问题的担忧。电子商务确实起到了促进PayPal收入增长的催化剂作用。随着客户新的习惯的养成，公司推动数字化销售策略，这种趋势很可能会持续很长一段时间。
不仅是业务量，PayPal的客户数量也持续增长。第二季度新增账户同比增长140%，其中包括近200万个来自eBay的账户，但调整后的净账户同比增长（不包括eBay）仍非常高，为115%。
PayPal称其数字钱包和移动支付提供商Venmo拥有6000万客户。在我们之前的文章中，我们强调了Square (股票代码：SQ)的现金应用程序由于其更快的采用率而与PayPal形成了竞争。这种情况仍有可能发生，但我们认为这个市场上不止一个玩家，这两个平台可以像阿里巴巴的支付宝和腾讯的微信支付一样共存。随着Venmo的现金应用账户数量翻倍，PayPal的管理层拥有所有工具来维持其在这一快速增长的业务领域的领导地位。
PayPal的另一个催化剂是其国际影响力的扩大。最近与Gojek（1.7亿用户）和美客多（股票代码：MELI）(跨境交易)达成的协议可能会促进国际增长和收入多样化。
PayPal的挑战
我们已经谈到了增长，但在这个充满挑战的商业环境中，并非所有领域都欣欣向荣。去年，PayPal的旅行和活动人数减少了60%，约占去年TPV的10%。这是一个相当大的成交量，对短期业务来说是一个相当糟糕的信号，因为限制和留在美国国内的订单不会很快消失。然而，尽管存在这些挑战，PayPal仍实现了创纪录的季度业绩。从长期来看，随着经济的恢复，有可能重新推动PayPal的中长期增长。
PayPal在二维码作为一种支付方式上押下重金，预计该公司将拨出大量营销预算来推广二维码支付功能。以大商家为目标是PayPal推动日常使用二维码支付的明智之举。然而，在过去的几个月里，非接触式信用卡支付迅速增长，而PayPal的二维码功能可能难以在短期内达到同样的成功率。
对大多数客户来说，通过二维码支付是一种全新的体验，对于老客户来说，肯定需要比“点击即可支付”功能更高的技术。也就是说，二维码支付功能将被整合到PayPal手机和Venmo中，他们的客户群体在平均人口统计数据中较年轻。像所有的新技术刚刚推广的时候一样，这种相对新的支付方式可能需要比预期更长的时间才能从管理层获得预期的ROI。
总结
在这个前所未有的数字转型时代，任何有远见的投资者都在寻求增长。更为保守的投资者对市场的历史高点保持警惕，他们正在寻找拥有健康的资产负债表和强劲的现金流的公司。
一方面，高增长的公司在这个历史时期有着巨大的长期潜力，但通常会牺牲任何眼前的收入来成长得更大、更快；另一方面，传统价值股在市场表现落后，因为投资者认识到众多行业加速创新所带来的潜在的价值跑道。
PayPal提供了这两个世界的最佳结合。数字支付作为一个行业发展迅速，在目前的环境下属于朝阳行业。PayPal还保持着健康的、不断改善的资产负债表和现金流，应该能满足渴望真正的价值的投资者。
总之，我们不认为PayPal能免受市场调整的影响，但我们相信，从长期来看，这一强大的目标将带来优于市场的回报。
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