如资料显示，比亚迪12年短期借贷84亿，长期借贷33亿。教去年的100亿和60亿。分别下降16亿以及27亿。共计41亿。本来我以为这是一个积极的信号，但是后来才发现。如图：
看出来了吧，虽然短期借款现将了16亿，但同时应付票据上升了18亿。而总体流动负债，12年和11年也基本持平。271亿。也就是说，比亚迪的短期负债没有得到任何改善，只不过是压了供应商的款来还了短期贷款。左右腾右手而已。不过这还是有积极的因素，因为应付票据是没有利息的，而比亚迪的短期借贷，利息大约7%。那么13年比亚迪大概可以节约1亿元的利息。
短期借贷看完了再看看长期借贷。如图
有明白了吧。比亚迪12年发了30亿企业债，正好用这30亿企业债还了27亿长期贷款。又是新债还旧债。根据比亚迪年报显示，这30亿企业债固定利率5.5%,17年到期。而比亚迪目前的长债利率也大约5.5%。也就是这比腾手，对投资而言没有任何意义。而起最终非流动资产总是，12年86亿还要高于去年的82亿。
好了，从负债方面，年报的显示是偏负面的，比亚迪12年在销量没有提高的前提下负债进一步增加。对于企业来说这不是好的现象。
然后是资产端。流动资产端，没有太多需要说的，基本与去年持平。
在非流动负债上，有个稍微正面的东西。如图：
比亚迪固定资产12年折旧30亿。也就是说今年新增固定资产为70亿。
在建工程减少13亿，工程物资减少30亿。共计43亿。
那么今年比亚迪固定资产投资大约18亿。这个数字对于比亚迪来说，是非常少的，而且少于长城。也就是说比亚迪终于开始减少了固定资产投入，控制了开销。
因此自09年以来，在建工程和工程物资应该是第一次出现下降。如果这个势头能延续，对比亚迪来说是件好事。
另外长期股权投资9.5亿，高于去年的5.7亿。主要是腾势的追加。
再看看惨不忍睹的利润表。
首先营业收入，昨天说过了。
这里面比较刺眼的是利息支出，高达12亿，高于去年的10亿。刚刚我也分析了负债，也就是说，今年比亚迪的利息支出可能会有所下降，到高于10亿是肯定的。因此比亚迪还要为次付出10亿的利润。
另外好的方面，比亚迪的管理，费用下降2.7亿。这个基本就是研发费用的下降。
销售费用下降2.8亿，来源于费用控制和工资减少。
两项共计节约5.5亿，不过这点前对于比亚迪来说，杯水车薪。
另外营业外收入，也就是政府补助，比亚迪大幅高于去年，考虑到国家支持的增加，这个今年大约能到10亿，比12年的6.7亿高3亿。
再然后看看现金流。
今年比亚迪的现金流55亿，还是非常可观的，这也说明，排除折旧，利息等因素，短期比亚迪汽车的利润是非常高的。这55亿，扣除比亚迪电子的6亿。那么以及补贴的6亿，又比亚迪汽车产生的现金流大约43亿。考虑到还有多扣押的16亿应付款。如果一半是比亚迪汽车的。那么比亚迪汽车真是利润在35亿左右。利润率是非常高的。在考虑到所有折旧影响下，比亚迪汽车的毛利依然有17.9%超过上汽，广汽，长安，等多少车企。这也是垂直整合的威力。这算正面信息了。好了垂直整合先不说，继续报表。
首先高兴的是，比亚迪的支出43亿，比去年的94亿减少了51亿。这是个非常夸张的数字。
在支出的43亿中，研发25亿，员工福利房6亿，18亿新投资建设。
在看看筹资现金流支出，利息支出12亿。
那么对于未来几年的比亚迪现金流，我们可以得出13年比亚迪现金流流出的起码值。
以老王的个性，研发支出不可能大减，在过去最困难时刻都保持25亿以上。所以可以很简答得出，未来比亚迪支出大于25亿
利息支出也说了，10亿是至少的。
员工福利房算是个非常态，但今年还在。6亿
投资建设，今年比亚迪还有昆明，天津，加州，还有陕西的太阳能电站。20亿差不多。
也就是说，13年比亚迪的支出在60亿左右。更要命的是。今年比亚迪又28亿长期贷款到期。当然比亚迪可以借新钱还旧钱。
也就是13年比亚迪非经营性现金流支出达到88亿以上。非常恐怖的，以今年比亚迪55亿的现金流根本无法应付，要么押款，要么发债，要么借贷。
不过对于比亚迪今年我有点自己的看法，结合报表以及最近比亚迪的各种策略。
王传福公开今年目标是销售50万辆。对于这个50万，我昨天发表的看法是，是比亚迪集团的盈亏平衡点。因为吃掉比亚迪利润的三项费用。折旧，研发，利息，未来几年只会越来越高。12年45万，基本平衡，13年基本需要50万才可以达到今年的水平。但我们也知道比亚迪内部的目标是60万辆。对于这个60万辆。意义是很大的。
首先从利润来说，如果销量60万辆，基本毛利能达到到60亿。届时预计比亚迪盈利10几亿。
其次更重要的是从现金流来说，上面已经说了，比亚迪今年的支出高达80亿以上。那么如果比亚迪销量达到60亿。那么可以贡献60亿的现金流。再加上补贴，电子，退税的总和，那么比亚迪的现金流基本可以持平，只需要少许借入即可。
那么我们考虑一下60万的可能行。
一季度已经完了，明年就可以知道结果，就不预测了。
那么后面9个月。4-9月是比亚迪的淡季。对于比亚迪现有的车型我做了个预测。
S6+G6共1万辆
速锐 1万辆
L3+思锐 1万辆
F3+G3+其他1万
F0 5000
共计4.5万。那么6个月共计27万辆。
四季度属于冲量的旺季，去年15万辆。今年每月增加1万。共计18万辆。
那么后九月共完成45亿。今年一季度前两月9万辆。算上零头60万基本能做到。
对于这个预测，可能性，我认为可能性是非常大的。
F3.L3。G3有了DCT，再加上下半年的改款。冲冲量还是可以额，下半年2.0T的S6，G6，思锐也能增加竞争力。至S7和秦，暂时不考虑。
对于未来几年，我认为比亚迪最最重要的的事是，放量放量再发放量，垂直整合给比亚迪带来了低成本，同时也带来了高资产。当产能利用率达到水平，那么垂直整合带来的优势就会突显，反之当利用率低时，收入无法负担高昂的折旧负债，企业就会被拖垮。
现在摆在比亚迪面前的正是这个问题，所以才会有比亚迪的DCT白菜价风暴，速锐的低毛利率，以及3000的ESP，和胎压。一切的一切，都是为了放量，提高产能利用率。提高现金流的流入。13年作为比亚迪腾飞元年，首要的任务，不是利润多高，而是改善其负债表。至于今年60万的销售，咱们就实时观察吧。
最后说要股票问题，这个怪我太懒了，如果年报出来第一天我就看了，到时的价格我可能会再一步减仓，不过现在说也晚了。在这个价位，卖出意义又不大了。还是继续持有得了。对于比亚迪的未来我还是比较看好的。