港股的国企指数和内地的上证50指数的成分股有很大的相同，同一家公司在两地同时上市，于是有了AH溢价指数来连接两地，一般情况下牛市该指数会走高，而熊市该指数会走低，离我们最近的一次大C浪杀跌，该指数最后跌至100以下，也就是内地的股票比香港便宜了，昨天AH溢价指数收于119。
50指数的第一大权重股中国平安目前港股比内地溢价5%，这主要是由于以下三点造成的：
第一 最重要的一点，近期人民币兑港币是弱势货币，港币是钉死美元的货币，跟随美元加息，在强美元周期，港币是强势货币，而本币升值会吸引资金流入，造成本土资产的溢价。人民币最近一年多大概贬值了十几个点，港股的平安溢价5个点是汇率造成的，一旦汇率掉头，这个溢价就不存在了。同样的招商银行，以前港股是折价13个点左右，目前基本是平价，从这个角度来说，在内地中国平安股价比招行更坚挺。
第二 港股和内地的投资者构成不一样，港股主要是机构投资者，内地以散户为主，内地股市的博弈性比港股要严重多了。散户不但情绪化比机构更极端，而且有羊群效应，这就导致内地的熊市要把所有的持股逻辑全部打掉，这样才能完成筹码转换。你看着港股平安贵内地便宜，以为买入内地平安有安全垫，但是他就是要跌，一直跌到你否定这个逻辑为止，博弈市场涨的时候涨到怀疑人生，跌的时候也跌到怀疑人生。
第三 港股市场有丰富的做空工具，做空工具有价值发现的功能，当上涨时一定程度上会抑制泡沫，而熊市里投资者可以买入平安的个股看跌期权进行对冲，这样投资者就不用抛售中国平安的股票了，一定程度上减少了抛盘。而内地目前没有这些工具，带融资杠杆的散户和小机构不缴枪，只能不断向下打，打到你撑不住为止，大部分人交出血淋淋的筹码后就见底了，这就是博弈市场。
所以，虽然港股的平安大幅溢价，招行把折价抹平了，这个并不能做出内地股价足够便宜，不会再跌的结论。
美股基本已经不影响A股了，虽然昨夜美股大跌，但是在美上市的国企ADR只折价0.5%左右，所以A股还是按照自己的规律走，和外部环境已经关系不大了。