TikTok究竟值多少钱?

本文首发于“见闻VIP”APP 作者张家伟,欢迎下载“见闻VIP”,即时见证历史。

导读:按照P/S来估值,TikTok的合理估值能达到900亿美元,甚至更高。微软如果500亿拿下,那真是捡了个超级大礼包。

在过去几天,被裹挟到历史潮流中的TikTok,遭遇了命运的一再扭转。随着微软确认收购意向,其母公司字节跳动创始人张一鸣似乎终于能稍微喘上一口气。

然而,对于字节跳动来说,微软确定收购意向并非意味着万事大吉。事实上,真正的麻烦才刚刚开始,首先他们要解决的就是一个关键问题,就是到底应该给TikTok多少估值。

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复杂交易带来的难题

在大量媒体报道其有兴趣收购TikTok两天后,微软本周一确认,与字节跳动就收购TikTok进行了谈判,将继续与美国政府沟通,希望能在9月15日前完成交易。

据微软发布的声明,除了TikTok美国业务之外,本次谈判还涉及TikTok在加拿大、澳大利亚以及新西兰的业务。

对于张一鸣来说,与投资人敲定字节跳动的估值可能相对容易。字节跳动去年收入170亿美元,净利润超过30亿美元。基于此,媒体报道称字节跳动最新估值超过1000亿美元,为全球估值最高的创业公司。

投资人进入字节跳动,是以该公司整体估值为基础。TikTok作为字节跳动旗下多款应用之一,并无单独的估值。因此对于微软来说,如何给TikTok估值是亟待解决的问题。

除此之外,TikTok代表的是抖音的全部海外业务,而微软并非要将这些业务整个买下,而是看中了美国、加拿大、澳大利亚以及新西兰的业务,这也让估值的计算更加复杂。

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TikTok到底该值多少钱?

此前有媒体报道称,字节跳动部分投资人寻求的TikTok估值为500亿美元,这到底贵还是便宜呢?目前市场上主要有三种估值法:

按业务占比估值:400亿美元

而据Wedbush Securities分析师Daniel Ives,TikTok在美国有1亿用户,而且已经累计带来20亿美元收入,美国业务的估值大约可以占据字节跳动总估值的40%,也就是大约400亿美元。

按用户估值:200亿美元

给TikTok估值,最有参照意义的,就是对标Snap和Facebook。

Snap两周前公布的最新财报显示,今年二季度其日活跃用户同比增长17%,达到2.38亿。二季度营收也同比增长17%,至4亿美元。2019年全年,Snap营收为17.2亿美元。

目前Snap总市值大约为320亿美元,有分析师表示,TikTok的估值应该比这个数字要高,因为和Snap相比,TikTok拥有更多网红,而且用户粘性更高。

如果单纯以上市前的用户数量来估值,则又是另一种情况。

Snap在2017年上市之初拥有1.61亿日活跃用户,按照当时222亿美元的市值计算,意味着每名用户对应138美元市值。而从Facebook来看,2012年上市时日活跃用户为5.26亿,每名用户对应198美元市值。

据Bloomberg Intelligence分析师Jitendra Waral,按照TikTok日活跃用户为1亿来计算,以Facebook上市时的情况为参照,意味着TikTok可以获得200亿美元估值。

不过Waral表示,这类方法也存在问题,TikTok目前的用户增速,要远超过当时的Snap,所以TikTok的每名用户对应的估值理应比与当时的Snap要高。

另外Waral还基于TikTok收入水平进行了估算。按照TikTok 2020年预计收入10亿到20亿美元来看,考虑到当前的用户规模,Waral认为TikTok可能估值在200亿美元附近。而如果估值上到500亿美元,那就差不多是Snap当时的两倍了。

按P/S估值:不少于900亿美元

由于TikTok在美国尚未实现盈利,市场对于此类公司通常会采用P/S进行估值。我们认为,P/S估值法比上述两种方法得出的估值更加贴近TikTok的真实价值。

字节跳动自己内部曾估计2020年TikTok美国收入在10亿美元,随着货币化的铺开,明年收入将达到60亿美元。

以今年预计收入计算,500亿美元的价格意味着50倍P/S。而如果以明年预计收入计算,TikTok美国的估值只有不到9倍,就非常便宜了。

相比之下,按照Snap今年预估收入330亿美元来算,P/S为15倍。

那么如果以明年的收入,同样按照15倍的P/S,TikTok的估值就能达到900亿美元。而且值得指出的是,Snap二季度营收同比增长17%,TikTok明年的营收增长为500%,增速完全碾压,TikTok理应获得比Snap高得多的估值。

所以,如果微软能够以500亿美元拿下TikTok,那真是捡了个超级大礼包。

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无论如何估值,微软都已经赚了

从目前来看,500亿美元也是外界谈论较多的预期收购价。如果微软最终以这个价格收购TikTok上述业务,这将成为全球科技史上第二大收购按,仅次于戴尔2015年对EMC 670亿美元的巨额收购。

在这一事项尚无定论之前,微软股价已经“先涨为敬”。从消息传出后,本周一微软股价跳空高开,当天大涨5.6%,市值增加870亿美元。这主要是因为市场预计TikTok将与微软业务形成协同效应,有分析师甚至预计微软市值三年内将因此大增2000亿美元。

上述了解白宫讨论情况的知情人士对媒体称,微软市值周一的大幅增长,已经足以覆盖收购TikTok所需要的资金。

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全部评论

总有刁民想割朕09-16 12:30

码着一篇5毛的自霉文,指点着人家千亿美金的生意

少啦B梦09-16 06:08

都是什么时候的文章?