股票市盈率

已经被说烂又不得不老提及的一个指标,我很努力不说废话,资深投资者绕道~


下文包括内容:
1、PE用在个股上存在很多问题;
2、换一个角度看PE,市场情绪水平(信心乘数);
3、PE的倒数盈利收益率(E/P),资产配置决策的重要参考;
4、市盈率数据的获取渠道。


正文 

市盈率,又写作PE

公式为 市盈率=每股股价/每股收益,或者 市盈率=企业总市值/企业净利润,简写成 PE=P/E;

市盈率是个性价比指标,表示获取企业的每一元利润,所需支付的价格,市盈率使不同规模不同盈利水平的股票,存在了一定可比性。市盈率还使得股票可以与其他不同类别的资产相比较。

在股票投资的过程中,正确地理解市盈率和它的用法还是很有帮助同时很重要的。


市盈率的使用


1、PE用在个股上存在很多问题


对于单个的企业来说,由于它每年的利润变化非常不稳定,导致P/E中的分母E也很不稳定,所以PE值会有各种误导人的情况发生。

比如
1)增长的业绩公告公布前,市盈率看似很高实则不高;
2)对于失去市场竞争力的企业,或者逐步萎缩的行业,公司业绩不断下滑,所以PE看似低,实则并不那么低;
3)再比如某年业绩中存在大量的临时性的收入(重组,卖资产等非经常性业务),导致当年的净利润很高,当年PE看似特低;
4)周期性(利润随行业周期大幅波动)行业的PE。

这样的注意事项还有很多,对于个股,PE不是不能用,只是需要注意的地方太多,能理解透彻基本已经是投资大咖,要讲估计能讲三天三夜,所以这里没法阐述。



2、PE用来衡量判断市场整体的情绪水平特别好用


先分享个对飞泥我自己投资理念起到极大影响的PE公式

P = PE * E

可能你觉得我似乎在逗你,其实真没有。这个公式虽然看似只是PE的简单等式变形,但解读起来很有意思——
市场中的股票价格水平P,取决于两个重要的影响因子,代表企业利润表现的因子E,和代表市场情绪水平或信心乘数的因子PE。

这公式把对企业的兴衰,增长和衰落的预估全归属到企业因子E里。而把PE,解读成市场情绪水平(信心乘数)。


这个解读实在太贴切了,远远比PE自身的那个含义更有实用性,特别是对于市场或指数整体的PE而言。

市场整体也有PE,不同的指数,根据其成分股的权重,也能算出一个指数整体的PE,用来显示这个指数所代表的股票集合的整体性价比情况。所以针对指数的PE,就可以理解成指数中   所有企业的加权总市值  除以 所有企业加权净利润。

像沪深300,恒生指数,标普500这样的能够代表各自市场中绝大部分股票的宽基指数,这样一个大股票集合每年的净利润,相比个股的净利润,就表现出较强的稳定性。而每年这些指数中的成分股都会有动态的调整,根据企业表现有一个优生劣汰,故,我们可以不那么担心市场作为一个整体,某一天某一年像单个企业一样突然倒闭或消失或出现断崖式下滑。

所以当我们把PE理解成投资者对整个市场的情绪水平,热情程度时,这个值有很强的连贯性和实用性。

这对股票投资大的方向感,以及如何认识当前市场所处状态很有帮助。

至于你说知道了情绪指标后怎么用?我喜欢范蠡的那句话:
“夏则资皮、冬则资絺、旱则资舟、水则资车,以待乏也。”

理解了上面内容后,下面是几张我自己常刻心里的图,对于帮助判断市场所处的情绪水平,市场的热度,帮助把我大的方向感有较大的帮助。

上图,上证指数历史市盈率


上图,恒生指数历史市盈率


上图,标普500(美股)历史市盈率

对这些图会有怎样的解读,就留给大家自己吧~每隔几年看都会有不一样的新体会。


3、PE的倒数——盈利收益率(E/P)

资产配置的核心是不同资产类别间的比较,而任何资产的最终收益都有三个组成部分:
1)自身产出
2)通货膨胀(货币贬值)的影响
3)价格相对变动(受商品相对供需关系影响)
对这三项的把握和评估,对于资产配置决策,也就是什么重配什么轻配挺重要的。

对于第一项资产自身产出的多少

房产投资的自身产出约等于  (房租收益-基本维护成本)/房屋总值;
债券等固定收益“钱生钱类”资产的自身产出约等于  利息/本金。

而对于股票这个资产大类,其自身产出大致处在什么水平?飞泥觉得这个盈利收益率(E/P)是相对而言较有参考意义同时最容易取得的数据。

这个粗一眼看顺理成章的点,真要解释和理解起来还是比较难的。

假设市场上有这么一家公司A,它目前的总市值是10亿,每年净利润1亿,分配5000万股息。

10亿是股票市场给予这家公司所掌握的所有资源的估价,无论这家公司的账面价值是1亿还是100亿。

那么1亿/10亿=10%,这个10%就是这个企业的股东或潜在投资者掌握这个企业后所得到的收益率。

很多同学会直接把股息率当成股票的自身产出,飞泥觉得这是一种略显保守的看法。

股息是从公司净利润中划拨出来分配给各个股东的,公司净利润1亿,分配5000万给股东,自留5000万,自留的这5000万依然是属于股东的。

更极端的例子是如果一个股票一分钱股息都不分,也不代表这只股票的自身产出为0。

公司管理层利用每年留存的利润投资于新的项目,其目的是增厚企业每年的利润,如同一个大地主把每年的租金再用来购买土地,新土地又产生更多的租金。

若公司管理层的能力强,新项目的回报率高于自家股票的盈利收益率(E/P),则股东从企业留存收益中得利。反之,则不如企业直接把钱用来回购自家股票,或把利润全额分配给股东,让股东自行购买自家股票或投资其他。

所投资企业新项目的投资能力高、眼光好,则这个潜在的自身产出会更高。所投资企业管理层不作为乱作为战略失误,浪费企业资源,则这个潜在的自身产出会比股票的盈利收益率低。

但总体上,股东投资股票的来自该股票自身的产出,还是与盈利收益率接近的,特别是针对市场整体,而非单个个股时。

所以当做资产配置决策时,股市整体的盈利收益率是个很不错的用来把握股票类资产相对配置价值的参考数据。

当思考一些诸如,股票指数基金定投到底每月投多少比例,快些还是慢些?资产配置到底应该配30%还是70%股票?的问题时有比较大的帮助。

如,当市场整体市盈率达到40倍(2.5%),而多数债券的收益率能有6%~8%的水平时,降低股票比例的决定就显得有理有据。


4、市盈率数据的获取

常用的两个网站
1)中证指数有限公司网站(百度搜索:中证指数)
http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/indexquery.do


网页左侧有“每日版块信息”及”行业市盈率“两个栏目,点击后能获取不同指数及行业的当前市盈率信息。





2)value500投资导航  or 东方财富网 数据中心
http://value500.com/PE.asp
http://data.eastmoney.com/center/
其中有各个投资主要历史数据,重要的是有相关的走势图






相关阅读 :
《闲话资产配置3 价格涨跌对投资收益的影响》
https://xueqiu.com/1091244780/66010748
《闲话资产配置系列集合贴》 
http://xueqiu.com/1091244780/65366949 
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http://xueqiu.com/1286458808/66009568


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每个人的投资理念多少都是有一个体系的,飞泥也是。通过按照特定先后顺序阅读系列文章,可能能够帮助大家更好地了解我文字背后的投资逻辑,以及飞泥自己的成长路径,从而发现不足和可取之处,选择适合自己的那一部。 
《飞泥翱空过往精华文章置顶贴》 
https://xueqiu.com/1091244780/39887379
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精彩评论

王子Zack 2016-05-04 22:45

小小市盈率,没人看得起。说是小学生,实则大道理。投资很不易,全靠稳情绪。若非市盈率,何谈估值低。

逆风行驶 2016-05-04 20:36

写得很好。补充一点,全市场pe的高低受全市场盈利增速的影响,而盈利增速的最直观指标是roe,而无论经济繁荣还是衰退,roe在一定区间内是相当稳定的,因此全市场pe这项情绪指标理应相当稳定,因此不合理的pe必然体现为市场整体高估或低估,这也就为投资者决策提供了依据

全部评论

bonitaS 2017-04-24 18:40

学习了

大饼神 2016-12-07 09:46

OK

大饼神 2016-12-07 09:44

我准备下波再切调整了的大蓝筹了,$绿地控股(SH600606)$ $中国建筑(SH601668)$ 。反正都是自己瞎比买

大饼神 2016-12-07 09:40

我喜欢买有联动性的热门股票。

大饼神 2016-12-07 09:40

这个我就不清楚了,我买股票凭感觉的,哈哈,我感觉正平空间还挺大的。