烟哥一向自诩是个有品有修养的投资人，所以我从来不去做落井下石的事儿，回头再说说这波油运行情，属于周期性投资事件，这个估计大家都没有异议，周期股要走出大行情，必须两要素，一是产能能量化，二是产品价格稳步上涨不停顿（小步碎步大步都行，但切忌出现较大的回调），这两条招轮这波一条都符合不了，第一条产能要能量化，到底多少船可以签到高运价的即期？签即期的具体价格是多少？有多少船已经被国油国运的使命所团购了？团购的价格是多少？没有人能弄的清楚，后果就是业绩没法相对准确的量化，你让大小资金怎么设定合理预期股价？难道靠那句“天空才是尽头吗”？第二条不说了，明显不符合。当然，最高位能买到那天，我也被各位的热情正能量给传染了，也奋不顾身的杀进去一点小仓位，次日一看运价暴跌，直接狠心剁了脚趾头跳船走人，所以我和各位也是曾经有一天共同战斗情谊的战友，希望留下的兄弟们可以守得云开见月明，投资路不易，且行且珍惜~~最近刚从光正出来些资金，加到了科斯伍德上，我记得刚发帖阐述思思的投资价值时，伍德的股价是12元不到，今天攻克了14元关口，赚钱总是开心的，是不是？文末加老话一句：喜欢并从烟哥分析文字有所裨益的朋友可以关注我个人资料中的微博链接或者直接搜索微博”烟雨苗江-雪球“去星上支持下我的人气，并一起挖掘黑马一匹匹~~$科斯伍德(SZ300192)$ $招商轮船(SH601872)$ $新天然气(SH603393)$//@烟雨苗江:回复@烟雨苗江:作为一个严谨的投资人，选择标的的时候不能只有热血沸腾的定性，还要有冷静 理性的定量净利分析，目前VLCC日租金已经报到了20-30万美金每天，很多人兴 奋的不能自已，以为招轮所有51条VLCC立马都日赚30万美金一天，年化365天， 一算年化营收55.8亿美金，用汇率7计算，390亿RMB,目前市值388亿，哇擦，再 刨除2万左右美金一天的成本和25%税率后年化净利274亿，PE1.4？别激动，那 只是个美丽的误会！事实1：VLCC9月1号的平均运价是1.82万美金，9-25日中远 被黑后运价开始暴涨，10-11日运价均价9.4万，目前确实出现了20-30万的报价, 现在假设19Q4均价15万（18Q4均价5万，见附图）；事实2：油运4季度这3个月 是全年最旺季，1季度是次旺季，1季度平均运价大概是上年4季度的50%-60%， 这里暂且用55%估计（以18年底为例，VLCC市场TCE从2018年12月的$50,000 美元/天左右开始回落，到3月中虽有短暂反弹，但踏入4月份市场又步入下跌通道 ，到5月上旬VLCC市场(中东/中国航线)TCE跌至$7,000美元/天左右，这是招轮中 东拉油的主航线）；事实3：中远解毒在19Q4基本无望，因为phase1协议需要细 化3个月，phase1阶段从目前媒体报道并没有涉及中远和HW解毒；乐观的估计是 20Q1中远解毒（只要中远承诺不再去那两个地方拉油就可以解毒了）；事实4： 从运输供给看，VLCC原油轮的交船量在2019年大幅增加，全年交付量预计为55 艘，超过2018年全年VLCC交船量39艘，同时VLCC拆船量仅为3艘，供给大幅超 越2018年，若是叠加中远20Q1解毒导致VLCC运力供给增加，我保守预测20Q1 的运费均价为19Q4的40%，也就是6万；

业绩估算：51艘VLCC假设19Q4满产享受15万均价，营收6.9亿（税后净利4.5亿 美金）；20Q1享受6万均价，营收2.76亿（税后净利1.38亿美金）；19年净利 4.5*7+前三季度6亿=37.5亿RMB； 20Q1净利9.66亿RMB;

上述测算建立在 1）均价预测，如果实际均价和预测误差较大，那么测算会很失真 ；2）假设招轮油运租船大客户的即期租约期限超过三个月，那么测算不成立， Q4的高运价招轮无缘享受；但根据招轮18年报Q4财务数据以及周五发布的异常 波动公告分析，该概率很小，估计招轮在Q4之前的9月份甚至8月份就开始不签超 过2个月的租约了，不然就会错过Q4的黄金赚钱期。

结论： 19年净利37.5亿，目前市值388亿，10PE，作为一个强周期性行业， 10PE高还是低，我不评价；20年净利多少，现在没法估计，只能估计20Q1单季 大概在10亿左右。19Q4如果均价提高5万美金，增加12亿RMB净利.

附：
招轮主要从三个地方拉油到国内，一个是中东（沙特，伊拉克，阿曼），一个单 程16天左右（天气好的情况），船到国内假设神奇的0秒卸完，空船还得开16天 到波斯湾去装油，来回32天；第二个是非洲安哥拉，大概多了2倍的航程，一来一 回得64天（网上数据单程42-45天）；第三个是巴西，这个就更远了，也姑且用 来回64天计算(网上数据也有深圳到巴西海运单程28天的）；从中东拉的油最多， 加权就算70%，一个来回平均周期41.6天.
从进口来源看，俄罗斯、安哥拉和沙特一直稳居前三 $招商轮船(SH601872)$ $光正集团(SZ002524)$