最近在学习安道全的可转债投资魔法书，看书后找一个转债分析练手，抛砖引玉，求志同道合者讨论
亚药转债（128026）
2020年2月13日，亚药转债收盘价91.2元，亚太药业（002370）正股价7.43元
1、亚药转债目前到期价值
到期价值=赎回价+利息
赎回价115元（包含最后一年利息）
票面利率：第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、 第五年 1.8%、第六年 2.0%
到期价值=115+（0.3+0.5+1+1.5+1.8）*0.8=119.88元
为方便讨论，暂计为120元。
2、到期收益率
到期收益率=到期价值/当前转债价-1=120/91.2-1=31.58%
收益率看起来还不错
3、年化收益率
目前距离赎回还有5.137年，粗略按6年计算，按单利计算的话，年化收益31.58%/6，粗计为5%，年化收益也还可以
4、转股价值
转股价16.25元
转股价值=100/16.25*7.43=45.72元
也就是说目前91.2元买入亚药转值，当前价值只有45.72元，所以目前是不能转股的。
5、转股溢价率
转股溢价率=当前转债价/转股价值-1=91.2/45.72-1=99.47%
转股溢价率非常高，买入的收益很小，目前持有是亏损状态
6、市净率PB
PB=正股价/净资产
净资产为每股5.03元
PB=7.43/5.03=1.48，转股价有一定的下调空间。
7、剩余转债市值比
剩余转债市值规模为9.646亿，亚太药业总市值为39.86亿
剩余转债市值比=剩余转债市值/总市值=9.646/39.86=24.2%
8、强制赎回最少涨幅
要想达到强制赎回，在转股期内，如果公司股票在任何连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；
也就是正股价=转股价*130%=16.25*130%=21.125元
相对于目前的正股价7.43元，是2.84倍，涨幅为184%，需要11个涨停板，而且这只是股价变为21.125元，还需要维持至少15个交易日收盘价不低于21.125元，那可能需要遇上牛市或者重大利好，不然看起来还是有点困难
9、转股价16.25元远远大于净资产5.03元，转股价是虚高。若是能下调转股价到净资产值，那5.03*130%=6.539元，是小于目前的正股价的。
综上分析：亚药转债目前转股价虚高，正股价难以拉升，比较适合的是下调转股价，但下调转股价是上市公司的权利，不一定通过。虽然现在正股价远远低于回收触发价（11.38元），但发布公告上最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转债持有人有权回售给公司。目前剩余年限5.137年，离回售时间还早呢。公司可以选择目前不管，债权人也没办法。
预测有三种情况：
1、公司不作为，直到最后两个年度，遇上牛市，正股价上涨，达到强赎。或者熊市，公司释放利好，下调转股价等行为，直到达到强赎条件。
2、对于持有人来说，等到回售时间也很久，但也是保本赚息的，或者市场一直不景气，达不到强赎，持有人等到到期赎回，收益也还过得去，且中间几年时间还有博得更大收益都可能。
3、前两种情况，是赚得多和赚得少的问题，基于上市公司并不想还钱，第一种情况更是公司和债权人的一致目标，但有赖于公司的发展和市场，具有不确定性。最糟糕的情况是公司停牌退市，那对债权人就是亏损了，亚太药业去年股息率0.673%，近5年平均股息率0.754%，都很低，看起来公司盈利不是很好，目前转债评级A+，有一定风险。
如果不考虑公司倒闭的风险，那是值得买入。但不排除这个情况，可以轻仓。