达仁堂年报及2024、2025年展望

年报出来了，多项指标较三季报大幅好转。

1）roe15%，roic13%,毛利率、净利率双升！

2）2022-23扩编570人的状态下，销售费用略曾8%，低于利润增速，管理费用基本持平，费用管控优秀，甚慰！

3）三季报大家担心的高应收款25.28亿，四季度大幅回落至22.25亿，还略低于2022年，说明管理层在半年沟通会上说的应收管理完全靠谱，甚慰！

4）医药工业双位数增长10.34%，医药商业降低导致的营收下滑，却带来核心效率指标的提升，其实挺好。

5）折旧 ：毛利 = 3%，忽略不计。资本开支 ：净利 = 14.3%（巴神标准25%-50%），希望继续轻资产前进。

6）负债权益比0.54，财务费用继续为负，优秀。

7）分红：每股1.28元，增幅14%，和去年一样，全特么分了！持续增长、轻资产、一头丰腴性感的现金奶牛已浮出水面！

财报代表过去，说说2024、2025年三大看点：

1）速效提价：速效首破20亿，得益于量增，提价部分仅占比4.8%，随着提价省份的铺开，明年业绩最大的看点在于此！关于提价，披露的是由每丸0.25元提升至0.6元，见下图。而据调研，当前已提价的省份部分由0.6回调至0.4元，按0.4升幅已达40%，可以了，且也有利于快速铺开。

2）工业占比提升：高毛利的工业占比会在未来持续、甚至提价下快速放大，商业无关痛痒，这将快速提升核心指标，这些指标的变化意味着什么？直白说就是PE要上台阶！

3）地区扩展：过长江、黄河战略已得以显现，报告披露华中、东北、华南、西北、西南营收增幅分别为：43.51%、16.1%、19.23%、23.5%、9.87%。

其他：

1）看清咽滴丸、安宫清宫寿桃海马补肾等国药板块、京万红糖足扩展等次大单品如何再上台阶。

2）胃肠安丸、痹祺胶囊销量下滑，不如预期。尤其痹祺胶囊，以前是风湿骨痛龙头品种，这两年被盘龙七片超过了，盘龙七片一个药撑起盘龙药业一个上市公司，且痹祺胶囊是公司第二大单品。

3）混改初期提到的2025年规划，要验成色了，希望公司继续轻资产、严控费用、高分红，相信达仁堂越来越好，稳步迈向2027年600-1000亿市值目标！$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$ $达仁堂(SH600329)$