分享一篇招银国际对俄乌冲突的分析，全文如下：
总体推升大宗商品价格，刺激市场避险情绪，利好债券、黄金、日元、美元等避险资产，降低市场风险偏好，利空股票、新兴市场货币等风险资产，增加全球滞胀风险，延缓经济修复进程。由于地缘冲突持续时间并不确定，很多投资者经历一段波动后可能选择观望。
1. 推升石油、天然气、谷物、金属、化肥、稀有气体等商品价格
俄乌地区是全球石油、天然气、谷物、金属、化肥、稀有气体等商品的重要出口地，也是欧洲上述商品最重要的进口来源地。俄乌冲突及美欧对俄罗斯制裁将大幅减少俄罗斯商品出口，从而推升相关商品价格。
2021年俄罗斯在全球原油和天然气出口中的份额分别达到11.3%和16.2%，在欧盟原油和天然气进口中的份额分别达到27%和35%。
俄乌地区在全球小麦和玉米出口中分别占据26%和20%的份额，在欧盟小麦和玉米进口中的份额分别达到30%和50%。
俄罗斯在全球镍、钯、铝和铂的出口中分别占据49%、42%、26%和13%的市场份额，也是重要的钢铁和铜出口国。钯是制造传感器、内存所需的重要金属。
俄罗斯是全球最大氮肥出口国、第二大钾肥出口国、第三大磷肥出口国，乌克兰也是重要的氮肥生产过，天然气是生产氮肥主要原料，俄罗斯的天然气供应也影响全球尤其是欧洲地区化肥产业。
俄乌地区是氖、氪和氙等稀有气体的重要产地，俄罗斯进行粗气分离，乌克兰负责精制后出口，乌克兰供应了全球70%的氖、40%的氪和30%的氙。这三种气体是制造芯片的材料。
2. 利好债券、黄金、日元、美元等避险资产，打击股票、新兴市场货币等风险资产
俄乌冲突推升全球市场避险情绪，欧洲安全形势急剧恶化，债券、黄金、日元、美元等避险资产价格上涨，股票、新兴市场货币等风险资产价格将下跌。其中俄乌金融资产受到冲击最大，其次是欧洲股市，亚太股市、美国股市和新兴市场货币也将承压。国际资本从风险资产流出，流入避险资产，从欧洲流出，流入美国。
3. 增加全球滞胀风险，延缓经济修复进程
俄乌冲突及美欧对俄制裁将增加全球滞胀风险，一方面通过推升大宗商品价格增加通胀压力，另一方面通过打击风险资产和私人部门信心影响实体需求，最终将延缓经济修复进程。俄乌冲突对俄乌自身经济冲击最大，对欧洲经济影响次之，对亚太和美国经济也有负面影响。
4.对中国的经济影响
（1）美欧对俄制裁将影响中俄经贸活动
（2）欧洲经济衰退风险将影响中国出口
（3）大宗商品价格上涨将推升中国工业通胀，恶化中国贸易条件
（4）全球避险情绪上升引发中国金融市场波动
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