和贝特瑞比,为什么我更看好连城数控?

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导读:

从短期涨幅和静态市值看,贝特瑞是无可争议的“北交所一哥”。但仔细研究两家公司的主营业务、发展思路和行业空间后,我觉得连城数控未来的成长潜力可能更大一些。


从大的赛道来讲,贝特瑞和连城数控都属于新能源范畴。贝特瑞主要产品为锂电池负极和正极材料;连城数控背靠光伏龙头隆基股份,主要生产硅片设备和辅材辅料。

同为精选层首批挂牌企业,贝特瑞上市首日市值221亿元,是连城数控43.7亿元的5倍。

但去年在出货量下降影响下,贝特瑞净利润下滑,市值也一路走低;同期连城数控受益于隆基产能扩张,利润大增。直到今年春节前后,连城数控市值一度超过贝特瑞(见红色虚线)。

随后受硅料涨价等影响,隆基放缓了产能扩建的步伐,与连城签订的28亿元巨额订单也仅落实了2亿元左右。另一边,锂电在新能源车销量猛增带动下,产能满产满销仍供不应求。

贝特瑞再次夺回“精选层一哥”宝座,并在北交所设立消息发布后,充分享受龙头溢价待遇,市值突破840亿元;而连城数控市值目前只有250亿左右,两者差距再次明显拉开。

未来,连城数控能否再次向“北交所一哥”宝座发起冲击,我觉得这个可能性是存在的,而且连城也具备这个潜力。


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贝特瑞深耕产品,连城志在做“平台”


提到贝特瑞,很多人第一印象是“锂电负极材料全球第一”;实际上,公司高镍正极已和天津巴莫、容百科技三分天下。从中报也能看到,正极和负极材料对公司营收已近乎平分秋色。

如果下半年公司产能继续维持满产满销,且价格又不出现大幅下滑,全年或将实现百亿营收目标。

对于接下来的规划,贝特瑞总经理任建国表示,要牢牢把握行业龙头地位,进一步做大做强,把市占率做的更大一些。

数据也显示,目前贝特瑞的主要行动就是大力扩建产能。但由于投资能力有限,为了给高镍正极扩产让路,公司上半年甚至将磷酸铁锂业务剥离。

与之对应的是,连城数控走的则是“大平台”的发展思路。

首先依托硅片设备和大客户隆基股份在光伏产业链占据一定的基本盘;同时利用设备和技术优势介入半导体产业链。

另外,再通过参股或控股的方式,积极在电子级银粉、蓝宝石、碳化硅等多个高景气赛道提前布局卡位,由创业公司出团队和技术,公司出资金、销售网络和平台。

如果说贝特瑞是一位力争在主考科目上追求100分的学霸,那么连城数控则更像是希望全面发展的素质型学员。


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氢能源咄咄逼人,光伏扩张方兴未艾


除了公司本身的质地外,一家企业成长潜力有多大,与它所在行业的天花板有多高也密不可分。

比如同样与吃有关,餐饮行业的天花板很低,一家餐馆能覆盖的范围有限、客户消费时间固定,扩张和管理成本几何级增加,但收入最多线性增长;而食品饮料天花板就很高,因为可以把生意做到全世界,甚至利用品牌建立宽阔的护城河。

同样,在新能源行业,锂电技术由于起步早,目前竞争已是红海。拿贝特瑞来说,它现在已经是负极材料全球龙头,但在面对下游客户时,即便产量供不应求也无法轻易提涨价。

公司目前营收和净利润增长,完全依赖于下游新能源汽车销量增加带动锂电池需求增长,行业高竞争下更多是增收不增利(见下图毛利率)。

除了现有技术相对成熟外,锂电行业积极压降成本还有一个不得不提的因素,就是德国、日本、中国等正在大力发展氢能源。

而无论从清洁性还是能量密度(包括体积能量密度和质量能量密度)看,氢能源都比锂电池都更胜一筹。

光伏行业起步也较早,但前期在政府补贴政策影响下发展缓慢,直到2018年“531新政”出来后,行业才进入良性发展轨道。

隆基作为光伏龙头,在2019年“平价上网”初显端倪时率先大力度扩产,作为“同胞”兄弟(隆基董事长兼任连城实控人)的连城数控直接躺赢,甚至把北方华创的单子也抢了过来。

随后双良节能、广东高景等颇具实力的新进入者也参与到光伏产能大扩建中,连城数控又因此在“非隆基”订单上打开局面。

据国际可再生能源机构发布的《全球能源转型:2050 路线图》的预测数据,2050年全球光伏装机量将达到8519GW,而2021年全球光伏装机量预计只有900GW,行业成长空间巨大。

除光伏产业链外,近两年随着国产替代推进,连城数控在半导体设备领域也有望分一杯羹。

具体来说,2013年公司收购美国500强斯必克旗下凯克斯单晶炉事业部,获得了后者全部知识产权、商标和18项技术专利,而在收购时凯克斯就已是全球半导体单晶炉的主流玩家。

总结下来,从短期看,贝特瑞的优势和壁垒仍然存在,其投资价值无可否认;但从公司业务布局、行业成长空间和成长确定性来看,连城数控中长期相对更高一些。


 $连城数控(NQ835368)$   $贝特瑞(NQ889185)$  

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精彩评论

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用户10665621992021-11-12 09:46

1、申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50 万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券);
2、参与证券交易24个月以上。

伐木丁丁丁2021-11-11 18:16

你这脑回路清奇,你能和母鸡比下蛋吗?业务不同领域不同,你和母鸡都是碳水化合物吗?

清溪流泉772021-11-11 15:31

怎么买他们的股票?开通北交所就可以了吗?

用户10665621992021-11-11 13:28

如果业务完全一样 还有啥可比的

用户10665621992021-11-10 09:43