脱水研报:扼住5G咽喉的关键材料,市场空间从0到180亿,龙头上半年销量猛增108%

1、逆势大涨的养猪产业链弹性标的,越涨价越受益,屯的猪够明年用了 

通胀预期升温,市场都在寻找能抗通胀的品种。安信食品给出了选择:2020年食品饮料三个方向。

(1)稳健价值:白酒+调味品

2019年高端酒以茅五泸为核心,合计收入增长20%,其中茅台受限于发货量增速低估,五粮液和老窖量价贡献高档酒增长最快。展望未来(2020-2025),高端酒趋势明朗,增长节奏平稳较快,以其为代表的稳健价值,未来估值稳定性仍可期。

贵州茅台: 2024年前后茅台酒销量可达到4.5-5.0万吨之间,价格仍有上涨空间;

五粮液:量价政策参考茅台,自身管理提升将帮助实现更为稳健的成长;

泸州老窖:跟随战略受益者。

除了高端酒,还要重视山西汾酒(2022年争取实现200亿元销售)、地产酒龙头古井贡酒(未来3年利润增速更快)、光瓶酒龙头顺鑫农业(无惧宏观波动)。

调味品中炬高新具有良好的稳健价值,后续主要看点:厨邦食品少数股权归属、激励机制的进一步完善、市场投入欠账的不足以及收入导向提升增长水平、做大食品主业的外延。

(2)提价主线:速冻米面火锅料+肉制品

19年三季报来看,环比提速的个股基本具有提价因素贡献,典型的是高档白酒、速冻食品和肉制品,休闲食品当中业绩表现超预期的洽洽食品仍在受益2018Q3提价。

CPI上升,原料成本上涨同时产成品提价,产品提价受益或略滞后,但通过费用优化仍能保持盈利能力的品牌企业值得高度重视,有成本优势的企业更佳。

双汇发展:屠宰上量,低成本冻肉储备充足且仍继续补充(来自美国关联企业低价冻肉),肉制品今年持续提价,冻肉储备销售利润贡献十分显著。

三全食品:冻肉储备可满足明年旺季使用,产品多次提价,成本转嫁较为顺利。公司盈利能力正在修复,业绩弹性较大。

(3)品类成长:成长性子行业获得高估值

满足特定消费场景和特定消费人群的品类仍在不断冒出,竞争格局较佳的先发优势品牌,消费者心智占有已经超前,持续快速成长可期,而成长期行业往往因高增长获得高估值。

妙可蓝多:2019年儿童奶酪棒单品爆发,整体奶酪业务预计实现9亿收入,餐饮奶酪和儿童奶酪约5:5,儿童奶酪明年预计继续实现高速增长。

百润股份:杀入鸡尾酒市场,主推产品复购率大幅提升,销售收入增速回升,盈利能力回升。

洽洽食品:小黄袋和蓝袋持续快速增长,瓜子品类优势突出,小黄袋线下优势凸显,大单品逻辑通畅。

2、扼住5G咽喉的关键材料,市场空间从0到180亿,沃特股份技术全球唯一,上半年销量猛增108% 

①LCP对于5G来说多重要

LCP是一种新型高分子材料,是5G用关键材料。目前80%应用于电子领域。

5G的高速高频需求,使得LCP成为替代PI的最优FPC基材,连接器用LCP粒子和手机天线用LCP(已在iphone X应用)有巨大市场。

注:4G用的都是PI膜,但PI膜在10Ghz以上损耗明显,无法满足5G需求

据测算,连接器用LCP粒子空间可达40亿;手机天线用LCP树脂/薄膜更为可观,分别达到8/140亿

②70%市场被美日占据,2家国产企业迅速突围

目前全球LCP产能约6万吨,美国塞拉尼斯公司、日本的宝理塑料以及住友化学占据全球70%产能,国内的沃特股份、金发科技正在突围。

①沃特股份通过收购三星精密,成为全球唯一可以连续法生产3个型号LCP树脂及复材的企业,具备产能3000吨/年,上半年销量大增108%。

此外公司首发募资建设的项目新增改性塑料产能12万吨/年,预计2020年7月投产,将推动公司业绩体量翻10倍

②金发科技同样拥有3000吨产能,2020年扩产后将达到6000吨, LCP薄膜级树脂产品已小批量出口到日本。

3、5G弹性最大细分,所有通信分析师都在推,有望复制PCB的疯狂,基站端替换带来370亿空间

驱动光模块成长的核心是流量。

除2020年5G规模建设将用到大量光模块,近期云厂商的资本支出回暖,预示数通市场拐点已至,对光模块需求将超预期。

光模块是5G时代弹性最大环节

5GRAN网络从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU(分布单元)、DU(集中单元)和 AAU(天线射频一体化集成)三级结构,衍生出前传、中传和回传

前传光纤直驱,采用25G光模块;中传50G/100G;回传对应100G/200G/400G。而我国4G基站采用的都是10G,未来向25G以上升级,弹性极大。

据测算,总的5G建设光模块市场规模将达373亿

数通市场拐点出现

从全球云巨头亚马逊、谷歌等看,Q2资本开支回暖,Q3业绩持续验证拐点。叠加去库存影响见底,100G光模块需求自19Q2开始放量

数据中心的光模块每3-4年就要完成一次产品迭代,目前美国主流已采用100G光模块,谷歌、亚马逊已用上400G2020将成400G光模块元年。

国内市场正从40G向100G再向400G升级,而400G光模块可节约交换机端口、机柜和IDC机房投资,随着我国数据中心建设加速,及流量迅猛增长,需求将在2年内加速释放。

三只核心标的

中际旭创:数通龙头,目前唯一量产400G单模产品,已批量出货,在谷歌、亚马逊等市场地位稳固。

华工科技华为核心供应商,更受益5G建设用光模块产能释放。

新易盛:光模块黑马,5G光模块种类齐全,在年初推出400G光模块功耗低于10W,技术领先

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全部评论

小明999911-14 12:51

5g 还是有前景的

老顽童靓琨11-13 19:43

分析得很好,然并卵............金发还是阴跌不止!!!