【图说投资】历次历史大底的比较研究
记得有朋友在老齐的知识星球粉丝群里提问，说之前几次大底，股市的市场估值是怎么样的，当时我没有数据，所以回答了个大概其。最近翻研报的时候，随手翻到了一个统计，可以拿给大家看看。
这是历史上的5次大底，分别是2005年，2008年，2013年和2016年的熔断之后，剩下就是这次了。我们分指数来看，上证50指数，在2013年6月最悲观，PE是7.8倍，PB是2.2倍，而现在PB已经与当时趋同，而PE稍高。
如果要折算一下的话，上证50的7.8倍极值市盈率，大概在1930点附近。大概就是2016年2月份时候的位置，向下顶多顶多还有20%的空间。
听起来很可怕吗？其实并不是很可怕，我们早就说过，你定投的最终成本比最低点高20%，你就算成功了，所以我们上个月刚刚恢复了上证50的定投，目标是30个月，如果上证50一路向下，我们就一路加仓。如果他出现极端情况，我们刚好捡便宜筹码。有人问他现在涨了怎么办，除非他现在就深V向上，否则在这里横盘震荡筑底，我们也基本能吃到一个比较理想的低成本。而他刚刚经过大跌，马上就重新走出牛市的几率极小。所以我们用定投，完全有机会建仓。不用太过于心急，心急吃不了热豆腐。
沪深300跟上证50指数类似，也是比2013年6月的极端情况高了20%左右，所以不用太过着急，这其实符合我们的判断，我们一直说食品饮料一直还扛着没跌呢，一旦他们开始下跌，完全有可能把指数再带低20%
后面的中小创，基本都是历史最低估值水平了，所以参考意义已经不大了。如果从行为金融学的角度出发，时代在变，科技在变，资本也在变，唯独是人性不变，在危局中的悲观程度都是一样的。而每一次悲观都会有各种各样的理由，比如这次大家都在担心注册制，其实去年发了438只新股，美国是注册制也就上市了174家公司，所以注册制也就这样了，不会比这种审批制更糟了，有审批制在这，退市制度始终是缺失的，因为哪个公司都是你批准的，你让谁推下去也不合适。这就是一种道德绑架，而注册制之前，一定是改革退市制度，你要上400多支没问题，你一年也得退下去400多支，这才是一整套注册制体系，美国就是这样，几十年来人家上市总量和退市总量基本相等。不会像我们只吃不拉。
有点扯远了，还是回来看图吧，基本上历次大底一定会有一个特别可怕的鬼故事。而鬼故事的吓人程度其实都是一样的。
在大底形成之前，往往会有一波加速下跌，跌的惊天地泣鬼神，然后就是韭菜们纷纷夺路而逃。之后看到市场反弹，再也不敢回来了。这个心理阴影至少让他，1年不敢进入股市。大家现在也可以去找人聊聊，你就跟对方说你要炒股，你看好股市，你听听对方什么反应，10个里面如果有8个说你疯了，那么你应该更有信心才对，说明这8个人短期内不会回到股市了。
再看看大资金的行动，其实市场并不悲观，被视为大资金风向标的ETF已经开始悄然增长，特别是创业板和中证500，增加的趋势很明显，证明价值投资者正在悄悄的进村，打枪的不要。他们已经拿回了不少的仓位，对于价值投资者来说，在他们吃饱仓位之前，并不会主动推高价位，那样也就意味着成本反而更高。他们就是这么慢慢吃，大跌就多吃点，不跌的时候就少吃点，以防止推高价格。
不过7月份可能还有个问题，那就是接近规模有点多，特别是第一周，但基本上已经过去了，从这周开始解禁的规模明显减少，这种状态一直会持续到年底，这有利于后面的行情表现。
从风格来看，目前这波大盘的行情正在筑底，未来偏向成长的概率非常大，现在的走势非常类似于2012年，在一个标准差下方盘整，然后2012年底爆发中小创行情。今年会不会 同样复制呢？我们拭目以待。
最后看下行业，就目前来说，大盘的风险全部集中于食品饮料，这个行业估值还相对较高，在红色区域，也在均值上方。其他行业基本已经快调整到位。有兴趣的朋友可以来知识星球找齐俊杰的粉丝群，我们一起聊聊投资机会
点状图似乎更加明显一点，传媒电气设备轻工制造，电子，这些行业未来出现机会的可能性较大。而家电，食品饮料，还要进一步回避。
从利润增速与市盈率的匹配上，也就是我们经常讲的PEG，红线下方的行业，匹配度较好，所以两张图可以叠加起来看。
数据来自：中银证券、华鑫证券