巴西疫情影响我国铁矿石供应,矿石价格还会涨多高?

这篇文章关注一下钢铁企业的上游,铁矿石的问题。

最近一段时间铁矿石的价格涨得有点儿快,我们看三大期货的价格,铁矿石、螺纹钢、热轧卷板的对比图:

这张图是我自制的,将年初三个商品价格的起点调整为1,那么到5月22日分别变为了1.09、0.99、0.96,属于长材的螺纹表现得比较中庸,基本是不涨不跌的,属于板材的热轧就要差一些,跌了4%,而作为原料的铁矿石价格却涨了9%之多。铁矿石的上涨趋势集中在最近半个月,4月底前几个品种的走势还没有这么明显的差异。

如果铁矿石的价格居高不下,确实会挤压钢企的利润,那么我们就需要分析一下矿价未来的走势。


1、海外影响

由于我国国产铁矿石的品位较差,价格较高,现在每年需要进口10亿吨铁矿石,主要来自澳洲和巴西的四大矿山:必和必拓、力拓、FMG和淡水河谷,缺口的部分由印度、南非、俄罗斯、蒙古等非主流矿山补足,大头还是来自澳洲和巴西,其中进口澳洲矿石要达到6亿吨以上。

近日澳外长马克佩恩威胁对我国铁矿石“断供”,这个言论可能对矿石的供给会造成较大影响,确实可能导致铁矿石价格上涨,但仔细分析,就觉得实属无稽之谈。澳洲对华出口金额占其全部出口的40%,其中铁矿石占比超过了70%,是它最大的顺差来源。澳洲这种资源型国家对中国的贸易依存度非常的高,基本是西方国家中最高的,铁矿石、农产品、煤炭都高度依赖中国市场。中国对澳洲的贸易逆差是多少呢?一年达到700多亿美元,是名副其实的最大买方,大金主,要打贸易战也是中国主动同澳大利亚打,怎么还反过来了?所以“断供”的言论不过是某些政客的嘴炮罢了。

实际的情况呢?


嘴上说不卖,身体很诚实。


今年4月份,澳洲的第一大矿山必和必拓和中国宝武成功开展了首笔铁矿石交易人民币跨境结算,双方宣布正在积极研究区块链等数字化新技术的应用。5月11日,宝武集团又与澳大利亚力拓集团完成了首单利用区块链技术实现的人民币跨境结算,总金额一亿多元。至此,再加上巴西淡水河谷,中国和三大矿山全部完成了人民币结算,关键词:“绕开美元”。在美元体系的背后捅刀,以后三大矿山还要继续和中国其他钢企开展人民币贸易,这种喜闻乐见的好事儿,中国钢协是当做政绩来放在首页宣传的:

所以有的人说断供言论导致铁矿石的涨价,我是不敢苟同的。当然政治风险也不得不防,现在我国钢铁行业在有意扩大蒙古、南非等非主流矿山的进口份额,提高废钢在原材料中的占比,降低澳洲和巴西的话语权,算是未雨绸缪吧。

真正对于矿价走势有决定性作用的还是供需关系。


2、矿石的供需

首先看铁矿石的库存,可以直观的表现出供需的松紧情况。不同于钢材成品,矿石的库存分布在港口和钢企两端,港口库存达到1.1亿吨左右,而钢企内部的库存只有1600万吨,所以港口的库存是绝对的大头,我们盯着这个数据就可以了。

根据中钢协披露的45个港口的数据:

确实是比较紧的,矿石的库存现在处在低位,只有10926万吨,比去年同期要少了1400吨左右,而且库存在持续的下降,表明矿石的需求旺盛,疏港量较大,而供给较少,到港量(或各矿石原产国发货量)不足。

从基数上来说,即使没有疫情的影响,去年年初的库存1.4亿多吨本身就比今年年初的1.2亿吨要多,主要是去年年中澳洲飓风和巴西淡水河谷矿难的影响,使发货量被动减少。理论上受疫情冲击后我国复工复产更好,而欧美等国钢企的停工停产的情况严重,铁矿资源流入我国的数量应该更多才对,矿石供给应该表现出一定的宽松,但是事实恰好相反,主要原因是:

在国内的需求端,由于基建和地产对长材需求的韧性,行业预期比较乐观,国内钢厂高炉、电炉的产能利用率保持高位,铁水产量达到历史新高,日均铁水产量在230~235 万吨的高水平,我们看钢材的表观消费量表现得也很好,钢材库存的去化速度很快。而且从钢铁行业的特点来看,二三季度本身就是一年中产量的高峰,峰值一般集中在4-5月份,但是今年可能特殊一些,对矿石的需求到三季度应该也会比较高。

但海外对矿石的需求因为疫情的影响可能会开始收缩。日本和欧洲都在关停钢铁产能,日本的新日铁和JFE关闭的产能已达到1000万吨,被动转入我国的铁矿石总量在4月分别为150万吨和200万吨。印度最大的钢厂SAIL现在的日产能只有疫情前同期的50%左右,北美多家钢企裁员减产,韩国最大的钢铁企业浦项制铁的情况稍好,但也将2020年的计划粗钢产量从3670万吨下调到3410万吨。总的来说就是,除了中国,其他主要的铁矿石消费国的需求都很不景气,所以要理解矿石价格的上升,还得从供给端找问题。

首先是澳洲的疫情影响并不严重,矿石的开采和运输自动化程度较高,这国家政治上经常反华,但疫情控制的还是不错的:

从4月份开始每月的新增确诊就降到了100以下,现在更是只剩500多个存量确诊了。发货量的角度:

我们看除了今年的第7-9周疫情最严重的时候,澳洲的矿石发运量并没有出现下滑,后来基本也把发货量补上来了。今年1 季度,澳大利亚发往中国的铁矿石运量为 16087 万吨,持平于2019年,而且几大矿山也基本没有调整产量计划。


综合来看,供给端最大的不确定因素还是来自巴西,我们看几个消息:巴西现在是全球累计确诊第三位,达到33万人,疫情形势严峻,每日新增确诊在两万人以上:

看看这个疫情曲线,快要成美国第二了,市场预期对铁矿石的供应造成负面影响。

在疫情未发生之前,巴西的淡水河谷本来计划在2020年到2021年增产的,至少要提高1500-2500万吨,溃坝事故的影响基本消散。但是疫情后,这个国家组织动员能力实在堪忧,前一段时间还爆出巴西黑帮不满政府消极抗议,决定代替政府进行疫情封锁防控的新闻,让人大跌眼镜。

我们看巴西矿石今年的发货量:

确实是不及往年平均水平的,对我国的矿石供应造成负面的冲击。淡水河谷原计划2020年产量3.5亿吨,现在因为疫情的影响下调到了3.3亿吨,大概有2000万吨的总缺口,但是从生产潜力上看,VALE计划到2023年要将产能扩充到4亿吨以上,本身的生产能力是充足的。


总的来说,卖铁矿石这个买卖很赚钱,只要有条件生产,各家矿山还是会努力扩充产能,抢占市场份额,有钱谁不想多赚一点?远期的矿石供应状况不足为虑,只是短期内不确定性较大。

结合供需两端的情况,在需求端,我认为国内需求的提升并不能完全对冲海外需求萎缩的影响,而供给端最大的供货商澳洲情况稳定,巴西的影响更大一些,疫情正在快速爆发期,供给的恢复主要看疫情防控。

市场因为供给端的不确定性给予铁矿石期货价格722元每吨的高定价,我认为是有点儿反应过度了。观察远月合约的情况,2103、2104、2105都只有600元左右,说明市场对长期的矿价也并不是很乐观。我认为高矿价长期不可持续,矿石市场整体还是供过于求的,对于钢铁企业的投资者来说,无须过分担心。

本文首发于我的公众号:夏至1987,感谢大家的关注

延伸阅读:

1、钢铁是怎样炼成的(之一,之二):买点儿钢企股票过年

2、钢铁是怎样炼成的(之三):钢铁行业的机会,宝钢、三钢、新钢、南钢、方钢

3、钢铁是怎样炼成的(之四):买入钢铁股后,我对钢企上游铁矿石的研究

4、钢铁是怎样炼成的(之五):钢价是由什么决定的?

5、钢铁是怎样炼成的(之六):钢铁股跌无可跌,估值诱人,可以买吗?

6、钢铁是怎样炼成的(之七):寻找最强钢铁股,宝钢三钢新钢方钢篇

7、钢铁是怎样炼成的(之八):钢铁行业值得投资吗?

@今日话题 @雪球达人秀

$南钢股份(SH600282)$ $柳钢股份(SH601003)$ $华菱钢铁(SZ000932)$

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全部评论

陈秋超05-31 21:30

到底对柳钢股份是好是坏呢?

g452905-28 07:48

啥都不懂

g452905-28 07:47

给分析一下南钢,有没有重组的可能

夏至198705-25 21:49

既没投资柳钢,也没投资韶钢,对我影响不大

思达建05-25 21:30

就是柳钢的那个阿城港项目,现在已经投产,韶钢都感觉有压力