一. 公司业务及行业情况
（1）$国茂股份(SH603915)$ 主营业务：减速机，以齿轮减速机和摆线针轮减速机为主。
（2）行业特点：
1. 下游运用广，受下游单一产业周期影响较小。
2.通用减速机企业数量众多，集中度较低 。
3.行业空间大
预计22年减速机行业市场规模 1316 亿元，25 年将达到 1893 亿元（21-25年 CAGR≈10.4%），22 年减速机产量 1311 万台，25 年将达到 2026 万台（21-25年 CAGR≈13.9%）
4.长期外资SEW、佛兰德等外资巨头垄断，国产替代空间大。
二. 公司发展稳健，财务数据优秀。
1.公司毛利率长期保持在25%-30%之间。
2.过去5年净利润平均增速保持在30%+，且相对稳定。
3.ROE也长期保持在15%-20%之间。
三.公司23年业绩及估值情况
1. 业绩方面，按照卖方预测，预计22年净利润5.27亿，23年6.62亿。
2.估值方面，上市以来平均PE32.4倍，目前处于45分位，行业平均大概在35倍左右。
综合公司业绩增速，历史估值水平，市场流动性指标，及未来机器人产业链的景气度可能上升，23年给予35倍估值，业绩按6.6亿算，合理市值中枢大概在230亿，相比当前143亿市值，潜在赔率较高。
四.风险提示
1. 解禁后潜在的减持风险。
2.机器人产业链，减速器景气度下降风险
3.其他市场风险。
（以上仅个人分析思考，且经常被市场打脸，不构成任何投资建议）$绿的谐波(SH688017)$ $鸣志电器(SH603728)$ @雪球创作者中心