【港股打新】—新力控股集团 (02103):江西第1、全国第30+的房地产企业

一、发行概况

二、财务概况

三、综合评估

1、市值:116.47-150,也是上下限的区间太大,按内房股的发行来看,基本都是下限定价,这个票应该也会下限定价;

2、估值:25.38-32.69,刚开始看到这个数字的时候,被吓了一跳,毕竟大部分的内房股估值都是个位数,能上10就算很高了,不过这个数字应该是失真的,被扭曲了,这主要是房地产的收入确认和费用的错期问题,所以新力的这个发行价格应该是根据未来的几年的利润按照当前内房股的估值设置的。

3、行业&公司:房地产,在天保的分析里面曾经说过,房地产首日的表现都不是很好,迄今为止也就一个弘阳和中梁首日还不错,都比较平稳。

4、保荐人:农银国际、华泰金控,和天保一样,都是农银国际作为第一保荐人,没红过,不过在稳定价格期都守住了发行价。

5、超额配股权:预期授出超额配股权,这个体量的发售,估计国配超额配售没问题。

6、基石投资者:无基石投资者

7、首次公开发售前投资:共1名个人投资者,2019年3月进入,投资金额均为3412万港币,成为价1.33港币,较中位数折价64.7%,股份占本次发行完成后总股份的0.85%,有6个月禁售期。

四、一手中签率

香港公开发售5294.2万股,每手1000股,合计52942手,在不启动回拨机制的情况下,甲组获配26471手、乙组获配26471手。如果启动回拨机制,分配情况如下图。目前已招股5天,孖展仍未超购,估计不会启动回拨了,而且极有可能申购多少中多少,内房股招股一向都比较冷淡,预计此股一手中签率100%。

注:上述[1,15)档不是强制回拨,是保荐人可以酌情考虑回拨的,并且是在如下两种情况下:

1、公开发售认购足额,国际发售认购不足;

2、公开发售认购足额且认购倍数小于15,国际发售认购足额。

如果在这两种情况下启动回拨,那么须按下限定价。

五、操作计划

这个票从财报上算的估值畸高,可以与差不多销售规模的内房简单的对比下,比如佳兆业、美的置业,根据克尔瑞最新的2019年1-10月销售数据,这3个都差不多,目前佳兆业市值214亿,美的置业239亿,按下限定价的话,新力只有他们的一半。当然这不就是说新力被低估了,因为内房的估值涉及很多其他的因素,比如外资最关注的的负债率等、公司的毛利率、纯利率等,毕竟新力的利润还没有释放出来(今年头4个月的纯利率只有4.9),而港股市场一向是不见兔子不撒鹰的。再举个例子,今年前10个月销售规模目前和佳兆业差不多的龙光地产,市值将近700亿。

这个票预计上市首日波动不大,散户参与也少,完全机构主导,暗盘还有可能破发,打一手意义也不大。所以这个票,要么不打,要么就融资搞一下,安全边际就是赌农银的绿鞋会托在发行价。而且这个票极可能打多少中多少,所以如果能涨个5%,就有得赚。计划上2个辉立38套,搏一把,输了就上工地搬砖去

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全部评论

何田-建和城研究11-07 21:10

现在企业销售额里很多合营/非控股项目,而且还有因为上市做高业绩的问题,单靠这个指标比较估值可能不太好。直管感觉,新力的盈利能力、资产质量比 $佳兆业集团(01638)$ 之类还是要差的

天山飞雪201811-06 19:17

这也博

方逸升11-06 18:25

请教下什么是辉立38套?
这家公司看财报盈利增速很牛啊,就是定价可能稍有点高。

仓总嘉措11-06 12:57

用了1个多月拉

星星201711-06 12:37

估计得去搬砖了