从一开始关注紫金，最看重的是铜， 是公司在铜矿业的地位。去年Q2， 紫金的冶炼铜+铜矿的营收占比约为20%，今年同期超过了30%， 对集团毛利的贡献达到54.6%。
很多人対紫金的担心恰恰也在这里， 或者更准确的说， 是公司铜占比提升的同时铜价的走势不佳。公司预计“下半年铜价缓慢抬升。”接下去， 如果你相信可再生能源时代和全面电气化时代的来临或迫近， 那就没有理由对铜价持悲观态度。不过，个人対紫金的观点在半年多来经历了较大的变化。 我们现在不仅看好紫金的赛道位置， 而且也看好它由于管理的出色而具有的长期成长股的性质。我反复对一些朋友说，我们对周期股没有兴趣，并不把紫金看作周期股（@思想钢印 称时代赛道股为“超级周期股”）。当然， 这种定位要不断得到验证。现在我们可以用H1的数据验证一下。
首先我们比较22年Q2与21年同期伦铜的价格变化（下图1为22年， 图2为21年）
显然， 21年Q2铜价的高点高于22年Q2， 甚至低点也远高过22低点， 差不多接近22Q2价格的中枢位。
然而， 紫金今年H1的综合毛利率达到17.4%， 净利率11.65%， ROE16.62， 分别高出去年同期的14.48%， 8.11%和11.04%。营收增速20.6%， 扣非增速96.7%。 也就是说， 尽管价格因素相对不利，业绩依然高增长。这不是成长股的表现还能是什么？
起初引起我警惕的是应收大增264%， 预付增加71%， 尽管应付仍然远超应收（131亿相对89亿）。看了解释， 明白是因为龙净并表。