时代大潮与隆基股份

我们做股票投资应该算是自上而下的路径。但是我并不赞成什么"顶层思维", 如果这个说法指的是看国家的决策。试想, 假如这种思路可以成立的话, 531的时候应该望风而逃, 改弦更张。但是, 难得的是隆基这些人相对看透了, 在当时那种人心慌慌的局面中没有对一时一国的政策做出偏激的反应。 我们的自上而下是指要首先认清时代大潮。从这里开始选赛道,然后再在赛道中选优质标的。无论从我们自己过去犯过的错误还是看现在不少所谓大V或私募天才公募明星犯的重大错误, 恐怕没有认准时代大潮是顶级错误。

那么投资的第二大错误也许可以说是低估时代大潮的威力, 把它看的持续时间过短和上涨速率过低。A股的历史上(不是我们自己的投资史), 万科27年三三了涨了大约14000倍(年化超过40%)。那是因为代表了一个阶段的时代大潮。基于这个大潮而兴起的电器和电器专卖, 在相对短的时间里涨幅更为可观。以后随着互联网在中国的兴起,腾讯2004年(当然这超出a股了), 以及之后的汽车、食品饮料和医疗行业, 在大约十年到15年的时间年化涨幅普遍在40~50%。海天味业在七年的时间里年化大于200%。隆基则在九年的时间里年化大于165%。这都与时代大潮息息相关。

前面说的那些时代大潮有一定局域性的限制, 也就是说,与一个国家的现行发展阶段与政策有密切关系。我们现在最为关注的时代大潮是可再生能源时代的崛起。这个超级大潮是相对全球同步的。在发展水平上相对同步, 在方针政策上也相对同步。谁要是不同步, 就要冒天下之大不韪。而且由于能源的特殊属性,这个新的时代持续时间不可能以十年计, 而可能以一个世纪或者二分之一世纪来计量。而长远需求之大, 个人认为目前是没有任何人能看得清的。总而言之,抓不到这个时代大潮或者低估这个时代大潮将是我们这一代投资人一生中所犯的最大的错误。

解决了前两个问题后,第三大错误应该就是选标的了。某私募明星人物去年二季度通过定增的途径大举介入东方日升。看到那个消息后,我判断一年内隆基应该大幅跑赢东方日升。我自己也没有料到, 现在看一下, 在过去12个月里隆基的涨幅超过东方日升竞达数倍。现在又一个私募明星转到这条赛道上来了, 但是仍然沿袭涨幅低的价值更高这样一种捡烟头的逻辑。初步预判, 如果以年为周期的话隆基的涨幅应该还是超过那种由国外转板的标的。

其实说来说去,还是有一个问题挥之不去, 那就是像隆基这样的标的到底应该有什么样的估值。有许多人刻舟求剑,或者因为光伏行业过去跌宕起伏埋没了不少龙头企业, 或者因为隆基2020年之前的历史估值一般是PE到达25就算高了。还有的人认为这种重资产并且toB的企业就应该低估值。当然,也有人认为隆基的竞争差异缺少技术优势。有关重资产的问题我在一个多月以前曾经谈过,这里就不赘述。有关技术的问题,我在那个讨论中也谈到过什么是最大的护城河。引用任正非的话,即使在华为这种高度技术密集型的企业,管理平台也被看作是第一核心资产。技术是人创造的,是人改进的,是人使用的,是人传授的,也是人泄露的。所以如何看清技术路线,如何激发人的动力,如何协调人们之间的利益,如何组织群体之间的互动,这一切靠的都是组织,是管理。有优秀的管理,不愁没有优秀的技术。

其实隆基的历史估值一直是PEG小于一。今年如果按年化净利增长看,现在恐怕还是小于一,只不过差距有所缩小。对新能源时代和光伏行业有一定研究的投资人都知道: 时代不同了。不论是政策环境,还是竞争格局, 隆基现在所处的地位已经远非昔日可比。今后不是PEG要等于一的问题, 而是应该大于一多少。这不是哪个人主观臆断可以定的,而是不论哪个市场处于类似地位的标的所一再证实了的。

还有不少人,包括投资有相当成就的人, 在隆基股份曾经有重仓的人, 试图预判它在哪个点位有大幅调整。有一些去年10月下车的人被证明是错了。甚至在今年年初下车而没有回来的人也被证明是错了。现在有些人很可能是在犯类似的错误。有人统计了沪深300在过去20年的收益。说年化大约在11%, 但是如果在此期间涨幅最高的十个交易日里不持仓, 收益将缩小过半。反过来, 如果在下跌最大的十个交易日里不持仓, 收益可以增加50%。然而真正能够做到后者同时又不为前者所累的投资人, 恐怕举世罕见。

不过作为散户,我并不主张仅仅是持股不动。我们对自己的资金有完全的自主权。在必要的时候,在看得准的时候,在不动用主力仓位的时候,可以运用概率思维做一些加减的动作。只是不要忘记这种操作仅仅能锦上添花。丢掉了价值投资,丢掉了时代大潮的认知做这种趋势操性作到头来很可能是捡了芝麻丢了西瓜。

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精彩评论

千亿隆基新征程2021-07-11 14:21

“丢掉了价值投资,丢掉了时代大潮的认知做这种趋势操性作到头来很可能是捡了芝麻丢了西瓜”
兄台的此文来的太有意义!许多人刻舟求剑,许多人恐高止赢,最后发现错过了新能源时代的大隆基!

为学日益A为道日损2021-07-12 14:55

能够长期拿住隆基毫不动摇的人具有的特点有:
          第一:认清时代大潮即新能源革命的必然性与紧迫性,深度懂得光伏行业是新能源革命的主力军团,这是历史少有的生产力的范式革命而非一段时期的政策利好或热点炒作。
          第二:深度懂得社会的需求的大爆发对一个行业的深度意义,恩克斯就说过,社会的需求比十所大学对社会的进步都要大。
          第三:能够透过光伏行业的现象(比如典型的重资产,重资本,技术密集,深度内卷化即后发优势突出,强周期等等)看到本质(技术驱动,度电成本降低这一第一性原理等等)。    
          第四:能够深度懂得隆基的成功密码不仅仅是先发优势,选对了技术路线,技术与规模优势等等,而是隆基公司的非常优秀的管理团队具有成功者基因,比如,始终坚守光伏行业第一性原理与长期主义,稳健,增值,专注的企业文化,领导者造福人类社会的伟大愿景,始终把社会价值放在公司利益导向首位,不领先不扩产扩产就要做到技术,规模,成本全方位领先,始终保持开放包容的学习态度,取得巨大成绩后还是能够始终保持谦卑,虚心,敬畏,谨慎的心态,等等。

杂家弟子2021-07-12 21:05

这是准备忽悠人来接盘了啊。

炒股也是一种娱乐2021-07-11 14:59

过去两年隆基是东方日升的几倍没错,这也正好说明市场给了隆基合理的估值,也说明东方日升严重低估。东方日升是一家很有实力的光伏龙头之一,以后两年是东方日升业绩爆发的两年,东方日升的增值幅度会远大于隆基,加上现在严重低估,两年内东方日升的涨幅可能是隆基的十倍以上。历史会证明这样的事会发生的。

老麦微话2021-07-12 21:13

这篇文章核心观点在于主仓位不变,灵活资金高抛低吸就对了

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夏日浅光2021-12-01 21:21

第一次评论,送给兄台,文采斐然

随心儿wu2021-10-03 00:34

为学日益A为道日损2021-08-06 22:21

哈哈

多情剑客无情2021-08-06 22:11

上帝说要有光,隆基说我要发电,可惜我没有买

露露拿铁2021-07-30 21:26

我觉得今年卖铲子的确实更赚钱。最近一直观察光伏设备