信诺(Cigna)是美国一家大型健康保险公司。他们在2018年收购了快捷药方(Express Scripts)，这让他们成为了将一家医疗保险和药店有机整合的企业。笔者个人在求学期间曾经使用其保险服务，感觉良好。
整合一直是美国健康保险行业的大趋势。信诺收购了快捷药方，西维斯收购了安泰，联合健康拥有OptumRX。
此前，信诺的净债务水平较低。为了收购快捷药方，他们负债累累，目前正在偿还债务:
Cigna拥有标准普尔的A-信用评级，这是很优秀的，其债务/收入比率即使在这个相对较高的水平上，仍然低于其年度净收入的3倍。趋势也越来越好。
Cigna的收购给他们提供了多样化和更大的现金流。现在，他们只需要不断地将一些现金流投入到债务偿还中，以减少利息支出，提高净利润。通过整合新业务，他们未来几年的增长指标已经非常明确。
Cigna的目标是10-13%的长期EPS增长，外加股息。他们最近提高了股息，股息率超过了1.5%。
即使他们未能达到10-13%的目标，仍保持以8%的速度增长，加上1.5%的股息和当前的低估值，这也是足够的安全边际。Cigna算是一支兼具“成长”与“价值”因子，但更偏重“价值”的投资标的。市盈率仅有10出头：
按照唐朝估值模型，根据过去五年的净利润增长率估算未来三年每年增长20%，预计三年后按19倍PE卖出能赚100%，合理买入价格为$241.46，和现价差不多。
根据马喆估值的艺术，预计未来十年保持20%的净利润增长率，合理买入价格为$227.98，距离现价也不远。
若是按DCF现金流折现模型计算，取折现率为15%*(意味着要求年化收益15%)，未来十年的增长率取15%，永续年金增长率取保守的2%，信诺保险当前的内含价值超过900亿美元，高于现价。
综上，在美股整体高估的大背景下，Cigna是难得的优质投资标的。