荒原资产凌鹏

投资不需要原创

我最近看了一本好书，格林沃尔德的《价值投资---从格雷厄姆到巴菲特的头号投资法则》。此书不厚，上半部分讲解价值的三个来源，理论性强但实操更强；下半部分罗列八位价值投资者，用他们的实战案例验证前半部分的理论。
我读此书最大的感觉是“似曾相识”，原来很多我冥思苦想、实战积累的心...

为什么A股崇尚成长投资？

A股崇尚成长投资，言必称渗透率、市场空间，日常跟踪景气指标，对市值的关注超过估值。从96—97年的“小家电”、05—07年的“强周期”、13—15年的“互联网”到19—21年的“新能源”，都是成长投资的思路。A股青睐成长投资有两个原因：
其一，上市估值就高，必须用高成长来消化高估值。以下图...

为什么只买A股？

最近有好些机构过来尽调，其中一个共同的问题就是“为什么只买A股？即便是A—H两地上市的公司，我们都不买更便宜的H股？”这主要和我的两段经历有关。
第一段是2006—2008年。我刚入行是港股及海外策略分析师，那个时候申万研究所还没有成立海外部。而且我们当时做港股研究并非只是隔岸观火，...

慎用估值分位

很多人喜欢用历史估值分位来推荐行业或指数，比如当前创业板指、国证2000、医药、消费电子等都处于历史低位。但这种只看相对分位、不看绝对估值的方法，要慎用！
我们先来看一个煤炭行业的例子，实际上大部分强周期行业都类似。
上图是申万煤炭指数2000年1月至2012年12月的静态PB，从上图...

这一轮没学到什么

前几天有个朋友问我对近几年行情、操作的总结。我思索良久，最终说“这一轮没学到什么”。这绝非狂妄或者凡尔赛，而是之前15年踩过太多坑、犯过太多错，有过太多经验、教训。下面历数每个阶段的所得：
一、2005—2009年：初步形成市场框架
2005—2009年入行不久，更多只是一个旁观者，但...

两次切换的启示---对年度报告的若干补充

我们去年12月31日发布年度投资策略报告《低估崛起 方兴未艾---2024年A股展望》，很多粉丝提了许多问题。我们于2月1日举行第二次线上会议，向现有及潜在客户做了相关回答。
现将此次会议的部分内容解密如下，视频共52分钟，不包括问答环节。
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恐慌并不比狂热更理性

就我们而言，最难受的时候是2020年，在那个大家盆满钵满的年份我们却空仓度过，因为我们实在无法接受市场的狂热。投资建立框架很难，在逆境中坚守更难！
现如今，恍若隔世！行情至此，很多人陷入恐慌，其实恐慌并不比狂热更理性。当时当下，冷静思考、理性布局方为正道。
一、我所亲历的...

低估崛起 方兴未艾---2024年A股展望

12月21日下午3点半，我们给现有客户及潜在客户做了年度策略分享。现将视频解密如下，时长57分钟。
以后我们每年末都会发布年度策略报告，算对粉丝的一种回馈。
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我的价值之旅（8/8）---资料篇

这是“系列视频”的最后一集，将前面提及的所有学习资料做个总结。本期视频共9分钟。
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简要文字如下：
梁：前面我们用七个视频详述了你的求索过程和方法论...

我的价值之旅（7/8）---方法论之行业比较（下）

这是“系列视频”第7集，详细讲解我们的行业比较体系及实战效果。本期视频共22分钟。
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简要文字如下：
梁：你们现在跟踪77个子行业，能不能详细讲解一下，...

我的价值之旅（6/8）---方法论之行业比较（上）

这是系列视频的第6集，开始讲解行业比较。本期视频共计13分钟。
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简要文字如下：
梁：前面你讲到在A股这种高波动的市场，大势判断尤其重要。但大势判断可应...

三个“不变”--《周期、估值与人性》

前面两篇文章《投资于“不变”--推荐《周期、估值与人性》》和《为什么“不变”比“变化”重要？》，论证了“对于投资，不变比变化重要”。那么什么是不变的呢？经过多年思考，不断抽象、提炼，我认为有三个东西是不变的，分别是周期、估值与人性。
不变之一：一切皆周期。
总有人将股票...

我的价值之旅（5/8）---方法论之大势判断（下）

这是“系列视频”第5期，是大势判断的下篇，本视频共11分钟。
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简要文字如下：
梁：谈了那么多，你是如何建立“大势判断”的体系呢？
凌：这也需要一...

我的价值之旅（4/8）--方法论之大势判断（上）

这是“系列视频”的第四期，开始讲述我们的方法论，价值投资和大势判断的结合，这是上篇。本视频14共分钟。
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简要文字如下：
梁：前面我们聊到你经过15年的...

我的价值之旅（3/8）---求索篇（下）

这是“系列视频”的第三期，主要讲解买方生涯和投资求索的三个阶段。
巴菲特说“5分钟能明白就明白，5分钟不能明白，这辈子都不会懂”，但我却是经过15年、在不惑之年才真正明白价值投资的真谛！
视频如下，大致18分钟。
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为什么“不变”比“变化”重要？

我将2005年后的A股分为三个阶段：分别是2005—2009年的“周期为王”、2010—2015年的“成长致胜”和2016—2022年的“茅宁共舞”。全书用了300多页详述每年行情、投研感悟和主流方法论的变迁，似乎“变化”才是主旋律。但实际上，最后一章《寻找投资中的“不变”》才是精髓，因为任何方法论都是事后...

我的价值之旅（2/8）---求索篇（上）

这是“系列视频”的第二期，主要讲解求学阶段和申万七年的收获。
视频如下，大致17分钟。
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访谈文字摘要如下：
梁：你前面将求索阶段分为三个阶段，其...

投资于“不变”--推荐《周期、估值与人性》

我一直认为提升投资能力最好的方式就是读书、复盘、和高手论剑。写A股历史的书很多，有来自记者、有出自学界、也有政府官员撰写，但甚少有投研一线的实战记录。既然很少，我干脆自己写一本，也算给这个行业一点贡献。
写史是一件很累的事，事件庞杂、数据浩瀚，而且要有主线逻辑、不能流水记...

我的价值之旅（1/8）---引言

入行近20年，一直在求索，也就最近几年才感觉形成闭环。受益盟梁师兄邀请，以对话形式记录多年心路历程、求索资料，希望对后来者有益。
这个系列视频总有八期，分三个部分：求索篇、方法论和资料篇。其中求索篇分上、下两集，论述了求学、卖方和买方的三个阶段；方法论是经过多年求索后的成形...

A股当前的困境及破局之道

9月22日在私募排排网做了场直播《攻守易形 低估崛起---A股当前形势及后市展望》，但很多非合格投资者无法观看，因此我和益盟梁师兄又录制了一期简要版的视频。
合格投资者如果想观看更完整的视频、更详尽的数据图表分析，请登录私募排排网或者点击左下角的“阅读原文”。
我和梁总的对话...