基数提升能解决通胀?

现在很多人认为11月后PPI就不是问题,因为基数提升了。这样做宏观简直荒谬!假设今年一公斤猪肉飙到100元,明年还是100元,明年由于基数提升CPI下来了,但是居民就能吃得起100块的猪肉?假设今年动力煤飙到1000元,电力企业只好减少市场电,明年由于基数效应PPI下来了,难道电力企业就可以不亏损?所谓通胀通缩是指物价和居民、企业支付能力的匹配程度,而不是基数效应带来的数字游戏。M2也是如此,除了看增速,还要看总量绝对值,以及和国民经济的匹配程度。假设去年由于疫情额外放了很多货币,今年同比增速下滑甚至负增长,都不一定算货币收缩。这就像今年胡吃海喝多长了几十斤肉,明年保持体重甚至掉一两斤肉,都不能叫减肥成功、身体健康。

很多人认为当前的货币政策不会收紧,通胀是短期现象。可问题是,货币政策和财政政策自出现以来,就是为了解决短期波动、熨平周期的。凯恩斯说“长期我们都死了”、弗里德曼说“从某种程度上讲,我们都是凯恩斯主义者”就是这个道理。过去十五年,中国有过两次通胀周期,一次是07和08年、一次是10和11年,持续的时间都不长,都是动了货币政策的。还有半次就是19年,CPI飙到5%,但那次确实主要是猪肉飙升、其他物品涨价压力不大。而这半次也是动了产业政策,鼓励饲养和存栏量提升最终导致猪肉价格下跌。不是什么都不做,也不是仅靠基数提升解决问题。

最近越来越有滞涨的味道,经济还在下滑、通胀压力巨大。关于滞涨,我在之前的文章《宏观将成为决定因素》和《时钟醒了》中就有所提及,并对美国70年代的滞涨做过分析。美国当年的滞涨并不是石油危机引发的,而是60年代就已经有苗头,其本质原因是主导产业的缺失。一个经济体在很长一段时间内依赖一个产业,这个产业的兴盛即保证了经济的繁荣、同时也吸纳了大量的货币。一旦产业面临转型,主导产业缺失,经济会下滑、同时窖藏的货币到处流串会带来通胀压力。美国当年有这个问题,中国当前可能也面临这个问题。今年严控地方融资平台和房地产,一方面经济跌跌不休,另一方面货币找不到优质资产形成所谓的“资产荒”,而“资产荒”推升了所有资产的价格,形成股、债、商品齐涨的局面。面对资产荒,最终可能还是要动用货币政策收回多余的流动性,因为短期培育出优质的资产很难。至于长期的走向,肯定还是要借助产业政策和国家的大政调度,不是货币政策所能解决的。

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全部评论

赚钱靠信仰2021-11-12 13:16

美国当年的滞涨并不是石油危机引发的,而是60年代就已经有苗头。
其本质原因是主导产业的缺失。一个经济体在很长一段时间内依赖一个产业,这个产业的兴盛即保证了经济的繁荣、同时也吸纳了大量的货币。一旦产业面临转型,主导产业缺失,经济会下滑、同时窖藏的货币到处流串会带来通胀压力。

坎纳2021-09-30 16:35

今年的财政空间确实不大,但明年的专项债额度加上今年预留的20%或许会让经济好一点,今年基建的作用不可能大也不能大,本来今年PPI-CPI高涨,再基建刺激更是推高生产资料价格,扭曲上中下有利润分配,不利于经济结构转型!

The_One12021-09-30 15:43

财政发力空间不大。地方债约束地方财政扩张空间,大基建既缺财政来源又受城市化放缓建设饱和约束。新基建体量小,目前的投入已属过度拔苗助长。房地产也不能再搞了。想来想去,只有增长中枢下移这一条路了。

坎纳2021-09-30 14:57

等,等着经济衰退,需求收缩,匹配上现在的“限产&断电”所提供的的供给水平,价格重归合理区间,基建正式发力,地产政策边际放松,疫情阴霾消散,国外供应链修复,经济重新走上复苏通道!海外的需求靠过去QE财政转移出来的居民存款带来消费,国内的需求靠财政发力创造总需求回升,带来行业产出和居民收入分配上升,经济重回正轨!

乳胶漆183577932021-09-17 19:16

那为什么我过得很坦然?滞胀有什么关系,猪肉还自由了。什么全国平均工资3500,我快手看的朋友,都是5000以上,最低的3000,人家带三个孩子打工,要做饭