为什么抱团?

这几年,抱团之风愈演愈烈。关于这一现象,有诸多解释,有人说是“美股化”、有人说是“存量经济下的选择”,都有一定的道理,但似乎都不足以解释如此极致的分化。最近,我看到一篇文章,有点启发,或许能增添一些视角。

这篇文章就是《证券市场周刊》2021年6月11日的文章《合理投资目标的设定及心理建设(二):同业排名目标和回撤目标》。文中有一个数据:2011年之前成立的主动和偏股型基金共398只,其中只有一只连续十年每年排名前1/2,并且该基金还更换过两次基金经理。我没有DOUBLE CHECK过这个数据,但是如果这个数据是真实的,就会揭示了一个残酷的现实:那就是中国几乎所有的基金经理都面临下岗的压力。据我所知,现在越来越多的机构实现两年考核制,就是连续两年业绩排名后1/2下岗。按照上面的数据,如果一个基金经理在某年处于后1/2,那么第二年就压力巨大,因为谁也不能保证后一年的风格不会更极致。因此,抱团就是一个现实和无奈的选择,理想很丰满,但现实很骨感。

最近淘到一本好书,《沃尔特·施洛斯资料集》。很多人可能不熟悉沃尔特·施洛斯,因为他一生就管了两个组合,就是他自己和朋友的钱,最大规模也不过1.5亿美金。他的员工只有一个,就是他儿子。他很少接受采访,基本不调研上市公司。但是他的业绩很好,从1955年至2002年,一个组合复合16%、一个组合复合20%。我之所以知道他是因为巴菲特曾经好几次提及他,认为他是“格林厄姆阵营”的杰出代表。沃尔特·施洛斯比巴菲特大十几岁,1945年就为格林厄姆—纽曼公司工作,这本《资料集》是沃尔特·施洛斯为数不多的采访所录。

仔细分析沃尔特·施洛斯47年的业绩,最大的优势还是不亏或者少亏,47年只有7年亏损,并且最大的亏损仅为12.8%。但是从相对收益的角度看,沃尔特·施洛斯却有17年跑输指数。我们无从知晓当时的排名,只能用相对收益表征。如果从这个角度看,沃尔特·施洛斯有17年跑输指数,并且好几次都是连续几年跑输。1969年至1972年,四年有三年跑输;1995年至1999年连续五年跑输;1985年和1986年跑输;1989年和1990年跑输。以他的风格,我估计2016年以后也会长期跑输。因此,即便沃尔特·施洛斯是个伟大的投资者,但在他漫长的职业生涯中估计也得下岗好几次。

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精彩评论

顺势而伪2021-08-10 17:28

鸡民的钱都去接盘子去了?卧槽,兄弟牛逼啊,上证指数都比你强

宁交易员2021-08-10 17:03

没有信心持续忽悠人买产品收管理费,就不要想着去发基金。

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牛牛向前冲20992021-11-29 08:42

这就是公墓基金玩无耻抱团骗局的理由吗?最好的办法是基金经理按较高比例跟投自己的基金

退之先生在股市2021-08-18 15:57

建议出一本书系统讲一下投资策略问题。

跳刀Z2021-08-10 19:38

是啊,坤坤发量好像少了

黎塞留之梦2021-08-10 19:01

太现实了!

明子20212021-08-10 18:23

应该更多基金经理人向富国朱少醒学习,人生不长,精力有限的,一生管好5-6支就好,让人放心最重要。