主要业务
路业
清平和随岳高速。
酒业
从2019年注入酒业业务到上市公司。华茅酒2019年面市，习酒烧坊2021年4月面市。主要信息列表如下。（桔色信息为猜测，其他信息来源于年报或者新闻）
2021年报分析
总结：不及预期但是也还算凑合的业绩。
路业部分税前1亿港币，税收0.25亿港币（25%税率），税后收益0.75亿港币，归母收益0.45亿港币，少数权益0.3亿港币（少数股东权益比例40%）。
酒业部分税前1.5亿港币，实际收益1.9亿港币（加上认股权费用0.4亿港币），税收0.47亿港币（25%税率），税后收益1.03亿港币，归母收益0.76亿港币，少数权益0.27亿港币（少数股东权益比例26%，意味着习酒2021年微利）
母公司其他费用0.2亿港币，总体归母收益为1.04亿港币。
不及预期的地方：华茅酒的收入停止了快速增长。或许是配额限制（新闻提到），或许是销售不好。不管哪个原因，对于华昱来说都是个大问题。
展望
2022年业绩预测
路业：保持今年的业绩，归母收益0.45亿港币。
酒业：新闻提到2021年酒业集团收入14亿元，2022年目标为18亿元。假设上市公司业绩同比例增长，则收入9.3亿港币（7.2/14*18），税前收益预计为2.4亿港币（1.9*18/14），税后收益1.8亿港币，少数股东权益为30%，则归母收益1.25亿港币。
母公司其他费用维持0.2亿港币，总体归母收益1.5亿港币，对应15亿港币市值。
2025年展望
路业：归母收益0.45亿港币。
酒业：酒业集团收入30亿，净利润10亿。上市公司收入12.8亿（6/14*30）,30%净利率，则税后收益3.8亿，折合4.7亿港币，归母收益3亿港币（少数股东权益比例35%）
母公司其他费用0.4亿港币，总体归母收益3亿港币，对应30亿港币市值。
不利因素
1）收入增长不及预期。华茅2021年下半年的销售很差。如果只是配额问题，随着新品牌的加入和推广，还有一定的缓冲。
2）净利润率增长不及预期。目前净利润率大约18%，是否能增长到30%还是有些挑战的。
利益披露：拥有$华昱高速(01823)$
全部讨论
HHHChing2022-03-29 11:25以港股小市值公司的估值体系，加上茅台系列酒自建电商直销体系，这是对所有系列酒经销商的杀逻辑，最多值5pe
MYTH_SONG2022-03-29 09:27冉总1000多万 搞了酒业10%的股份的
进阶之道882022-03-28 21:23没戏了，今年全国疫情这个环境下，白酒的消费场景能好到哪里去？茅台都降价了。
nkgenghis2022-03-28 20:05说的对。等着看今年中报。看看到底是不是暂时的下滑。如果还是不景气的话，就撤了
珍惜善待2022-03-28 19:36在未来白酒行业下行周期，不降价就不错了，放低预期。就如同中报出来之时我就对质疑它的增速，现在看来验证了。
nkgenghis2022-03-28 18:03那肯定的啊，所以配额受限的情况下，需要培养C端，现在销售价格占终端价格的比例还很低。还是有提价的空间的。当然不是很容易
Ansonlrx2022-03-28 18:01提价影响销量，并不可能像飞天一样随便提价
nkgenghis2022-03-28 17:28给10%股权也算是交了钱，虽然很便宜，按净资产算得。
认股权2.8港币，认购也是要交钱的。而且还有给其他核心员工的激励。现在买，就能抄他的底了。
整体来说，这些还算能够忍受。虽然不爽，尤其是那10%股权。希望最好就到此为止。
珍惜善待2022-03-28 17:02点明了说是给冉总绑架了:陈为何无奈地增加他的少数股东权益？这还不够，授出购股权他也有份！给我的感觉，他是个贪吃之人。
咸恒2022-03-28 16:54数据和推理逻辑都非常精准，感谢辛苦整理，写的非常好。上市公司收入占集团的比重可能未来会有变化，首先尊朋酒业当时规划达产的收入是5亿元，这个收入未来应该是随茅台产量的增长而增长，不太可能每年30%的增长速度，所以这块占比会降低。省公司收入也会随着未来产品的增多带来营销费用等边际成本的降低，华茅酒是华昱代理的第一款茅台高端酒，为未来和茅台合作打好基础，给经销商高额营销费用支持和返利支持无可厚非，后期这块投入会降低，省公司的收入占比也会降低。上市公司占比会提升，初期上市公司资源下放、后期资源和利润逐步回收。逻辑也很简单，陈阳南72.7%的股份，接近港交所75%持股上限，侵占小股东利益实际受损失最大的是陈阳南本人。打江山的时候多分享利润绝对有必要。管理层规划25年30亿收入、10亿利润，100市值，意味着33%利润率，这个肯定不是管理层拍脑袋定的，我相信酒业集团利润转移至上市公司对于陈明阳、冉长贤都是长期利益最大化的选择。去年半年报的时候股价涨到7元，当时都是乐观积极的帖子，年报出来都是悲观消极的情绪。目前来看华昱高速是我能理解、成长、潜力都不错的几家公司之一，我会继续持有，今天也加仓了。不太喜欢在雪球发贴，觉得雪球有价值的内容并不多，还是更喜欢独立研究，看到你的文章让我受益匪浅，非常感谢你的讨论和文章，让我对华昱有了更深的了解。