曲艳丽 | 文
2018年12月底，焦巍接过了一份沉甸甸的担子：成为银华富裕主题的第三任掌舵者。
银华富裕主题(180012)是当家王牌基金，成立13年来，累计收益630.25%，年化收益率16.58%。
焦巍也是基金业老兵了，曾任大成基金、平安大华基金的投资总监、信达澳银基金副总经理，从业20年。
背负着银华基金最重要、规模最大的一只权益类基金，焦巍的压力可想而知。
一年的时间里，银华富裕主题走出了一条漂亮的曲线。在焦巍的管理下，银华富裕主题累计收益59.68%，位于同类基金排名前5%。
2019年，A股10次站上了3000点，场面胶着。在这个过程中，指数没动，银华富裕主题的净值却较第一次登上3000点时，涨幅超过30%。
1
基金经理的门槛
从三季报中可以窥见焦巍的核心投资领域：食品饮料、医药行业。
2018年，银华富裕主题就开始重仓白酒。2019年，食品饮料一飞冲天。
焦巍接棒之后，银华富裕主题基金的持股数量由40多只个股减少为21只个股，更为集中，白酒持仓也更加高端化，这是收益出现增强效应的原因之一。此外，焦巍把一部分仓位增配了生物医药。
焦巍抓住的不是一两只牛股，而是一批。
明星基金经理的门槛有多高？根据半年报中披露的数据，焦巍管理下的银华富裕主题，个股平均收益率达71.37%，有15只个股收益率达到50%以上，占持有个股数量比例的71%。
而普通人能抓住其中一两只，已经可以在身边人中自称股神了，职业选手与业余爱好的差距可见一斑。
2
大消费、医药，为什么？
A股近三年偏股主动性基金的前十名，大部分是重仓消费的基金，银华富裕主题位列其中。上市超过15年的股票中，投资回报最高的20只里，有6只消费股、6只医药股。
在三季报中，焦巍写道：
关于消费股：
我们调整了白酒的结构持仓，更加集中在全国性和高端企业上，并增加覆盖了新的消费赛道化妆品行业。
在诸多策略研究员的推动和市场的博弈下，成长股的风潮是否将取代消费股过去三年的牛市？
如果能跳出单季度的波动，消费股的长期赛道无疑仍然是最优品种之一。美股中，可口可乐和星巴克完全可以媲美FAANG的涨幅，且波动更小，更容易找出不轻易被技术替代的标的。
因此，我们不会因博弈的需要而降低消费的基础仓位。
关于科技股：
我们是否对新兴科技产业的研究不足，而错失了部分公司，并需要在后面加以弥补？
我们反思的答案是肯定的。
新兴科技行业作为三季度的热门，我们也用了极小部分的仓位进行了试验性建仓。
拉长时间段看，科技行业会诞生新的蓝筹和牛股，但其过程则会复杂和残酷。本轮科技行情，我们定义为70%是情绪驱动，30%是事件驱动，但事件驱动的时间跨度足够长，就可能诞生在ROE上持续提高的公司。
具体投资我们将非常谨慎...以长期持股的理念投资科技，是为未来之挑战。
关于医药股：
医药公司，特别是不受医保控费影响的细分行业和企业，是否被市场过度定价，透支了未来的增长？
的确，我们也经常对手中的医药优质公司市盈率报以疑问。
但我们更加倾向于芒格而非巴菲特的投资方式，即伴随好企业共同成长，在其基本面变化之前，慎重因为估值因素而交易。我们长期看好创新药的赛道，参照海外市场的估值体系，因此对估值的容忍度相对更高。
关于零售金融：
我们为什么决定大幅度降低仍然优秀的零售金融行业的比重？
我们认为未来的中国，需要抛弃以英美为师，走向与德日同行。后面两国的行业发展和股市表现提示，在实业优先的道路上，金融必须系统性让利，同时对市场资源占用和比重大幅下降。
难得看到基金经理在季报中把投资策略写的如此坦诚、详尽。
3
牛熊谈笑间
在最极端的情形下，2007年6124点、2015年5178点买入银华富裕主题，截至10月18日，相较两轮牛市的顶点时，银华富裕复权后的收益率分别是162.56%、72.94%。
而上证指数不到3000点，只有高点时的一半。
好的基金就像陈酿，芳香醇厚，历久弥新。
以任何维度衡量：3年业绩、5年业绩、10年业绩，银华富裕主题都妥妥的跑进同类型的前十。
一路上，银华富裕喜提六座金牛奖，基金界的奥斯卡。
晨星中国的基金评价体系里，每年获奖的基金数量都不多，特别独立而且严格，2008年全市场找不到特别突出的基金，就奖项都空缺着。近20年来，晨星中国只有5只基金获奖两次以上，其中就包括银华富裕主题。
市场无常，再好的基金，买入的时点不对，也有可能亏钱。除了择时之外，基金持有人更简单的策略是：长期持有。
回溯数据统计，13年来，任一时点买入并持有银华富裕主题，持有6个月的正收益概率59.25%，而持有5年的正收益概率90.17%。
而历史上每逢大盘在3000点以下买入并持有至5年以上的正收益概率更高。
能够成为当家王牌基金的两大特质：穿越牛熊，持续不停的创新高。银华富裕主题的十三年里，历经三任基金经理，都是顶级的。这种基金的养成，靠的是传承，也是时间的力量。
王牌基金的目标，不是跑赢沪深300指数，也不是超越同行，而是长跑马拉松王者。