凯利方程,买入和持有

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“问题9:在你投资的时候,怎样决定投资规模?你使用凯利公式吗?

芒格说,他们不会使用任何会计公式来决定投资的规模。凯利公式只是在你不断重复投资的情况下有效,因为他们很少出手,所以这个公式不适用。凯利公式在赌博中行得通,但对他们这种风格的投资无效。凯利公式是一个正确的公式,但只针对某些类型。”

有点茅塞顿开的感觉,巴式价投采用低频集中投资的策略,因为无法达到大样本要件,凯利方程很可能在有限生命周期内无法控制负面影响来达到期望收益。所以巴菲特即使在期望收益率相同状态下,选择尽极大可能保住本金的机会,可以叫这个为风险中性中的非中性,而正是这点非大样本性,让我也能理解巴式价投体系中为何买入标准不等于持有标准。

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梅溪客2018-12-18 10:08

我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。

橘球2018-11-06 22:25

绿树叶812018-02-01 17:49

你意思是说:因为要尽量杜绝亏损,所以升高到某个价位之后,持有可以,买入不行?

你的解释是有逻辑的。说得通。
但是很复杂。

我想到另一种解释:升到了某个价位,吸引力减弱,不足以让人卖出其他股票来加仓买入。所以表现为只持有不加仓。

老巴菜2018-02-01 16:41

感觉上是如此,但需要从逻辑上,证明为何我们要放弃那些虽然有不小可能亏钱,但期望收益更高的机会

老巴菜2018-02-01 16:30

尝试解释下,理论上如果投资期限无限长,我们只需要根据期望收益率来排序机会就行了,越高越好,只要不断重复收益率时候趋近于期望收益。

然后现实投资的低频(这个可以再写一篇文章),投资的收益还是需要满足我们有限生存期内的生存开支。所以对理想模型需要进行约束修正,不可能让你忍受结果离散度太高的机会,因为低频只要连续出现几次亏损,估计你就饿死了,虽然可能重复类似机会下去,未来的收益更高但也因为超出生存期于是跟你无关了。所以“不亏本”变成了一个额外的约束,本质上这是一种为了应付开支的流动性约束,约束其实肯定会降低期望收益,因为可能需要过滤掉某些更高期望收益的机会。

需要对本金不亏损进行准确的定义,我想应该是极大概率下企业股权都能给投资者提供必要的最低收益率,有点VaR的味道。

所以当符合这一约束时,巴式价投买入才可触发。持有与买入不一致场景,只可能发生在买入后上涨。为何上涨后可持有,因为前提是你的这笔投资已经符合了前述的不亏本流动性约束,所以此时,它唯一只要考虑期望收益率的高低就行了,如果没有可替代的机会则持有。但此时,可能因为上涨已经不满足前面的买入约束了。

股海拾贝大漠2018-02-01 15:29

我是这么理解的,我们是价值投资,每次都充分研究,每次出手时的成功概率都接近百分之百

绿树叶812018-02-01 14:48

最后一句请展开解释一下。(你有闲的话)