转发一篇文章，感觉逻辑言简意赅，结论清晰。之前我也做过黄金的研究（参考<黄金投资分析>），总结的道理基本一致。简单说，黄金的大行情是经济很差+大规模放水。经济很差意思是实业投资不赚钱，大规模放水意思是钱毛了。说的学术点是，实际利率低+通胀预期高。此文加了黄金的生产成本，很有道理。
正文：
今天，伦敦现货金价一度跌破1200美元/盎司，最低跌至1194.63美元/盎司，来到了2017年3月初的价位。
是否到了可以抄底的时候？今年春节前后，股市下跌，不少朋友问滙智君是否可以买黄金？当时市场上看多金价的较多，而滙智君则明确告知不看好金价。
前不久，人民币汇率明显走弱，而金价已经较春节时显著下跌。朋友再问，是否可以抄底黄金了？滙智君仍然坚持此前观点，底下有底，金价大趋势还是下跌。
今天金价破了1200美元，再度接到朋友的问询，是否可以抄底？
滙智君的答复是“不急，金价见底还早着呢！”
且听滙智君细细讲来。
当前金价下跌，主因是美元走强
4月中旬以来，美元汇率大幅反弹，美元指数从88.25上涨至今的96之上，与此同时，金价从1350美元/盎司持续下跌，到今天最低的1194.63美元/盎司，最大跌幅为11.5%。
今天，伦敦现货金价一度跌破1200美元/盎司，最低跌至1194.63美元/盎司，来到了2017年3月初的价位。
是否到了可以抄底的时候？今年春节前后，股市下跌，不少朋友问滙智君是否可以买黄金？当时市场上看多金价的较多，而滙智君则明确告知不看好金价。
前不久，人民币汇率明显走弱，而金价已经较春节时显著下跌。朋友再问，是否可以抄底黄金了？滙智君仍然坚持此前观点，底下有底，金价大趋势还是下跌。
今天金价破了1200美元，再度接到朋友的问询，是否可以抄底？
滙智君的答复是“不急，金价见底还早着呢！”
且听滙智君细细讲来。
当前金价下跌，主因是美元走强
4月中旬以来，美元汇率大幅反弹，美元指数从88.25上涨至今的96之上，与此同时，金价从1350美元/盎司持续下跌，到今天最低的1194.63美元/盎司，最大跌幅为11.5%。
伦敦现货金价今日一度跌破1200美元/盎司
尽管4月中旬以来，人民币汇率持续贬值，以人民币计价的金价也是下跌的，尽管幅度上不及国际市场上以美元计价的金价。
上海期货交易所的黄金期货价格也是下跌的
本轮金价下跌，主因就是美元走强。从历史上看，在某些时间段，金价与美元汇率呈现显著的负相关关系。也仅仅是某些时间段，并不总是这样。也存在美元汇率下跌，金价也下跌的情况。
金融危机爆发未必造就黄金牛市
最近，土耳其里拉汇率暴跌，市场上开始流传新兴市场国家开始新一轮金融危机之说。部分人可能认为，既然出现金融危机，黄金作为避险工具，应该会涨。是这样吗？
事实与想像可能并不一致。2008年9月15日雷曼兄弟破产引爆全球金融危机后，金价从900多美元跌至了680美元。此后，在各主要央行向金融市场注入大量流动性后，金价才开始上涨。典型的新兴市场国家金融危机——亚洲金融危机爆发后，金价也是持续下跌。1996年初金价在400美元左右，此后持续下跌，到1999年年中，金价最低跌至251美元/盎司。所以，金融危机爆发，金价往往不是上涨，而是下跌。
亚洲金融危机爆发后，金价持续走低，最低至251美元/盎司，多数黄金生产商处于亏损状态
2008年9月爆发全球性金融危机后，金价先经历了一个下跌
金价仍有下跌空间
自今年4月中旬金价下跌以来，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF持有的黄金量已经从4月底的高点871吨下降至当前的786吨，减持明显。
从过往两轮黄金大牛市看，造成金价牛市的共同因素是：出现全球性金融危机，且央行不断出台宽松货币政策。1975年至1980年初，那轮金价牛市如此，2009年至2011年金价牛市也是这个背景。
当前，全球经济整体上看处于复苏之中，美国因为经济率先复苏，已经通胀压力加大，已经开始加息。欧洲中央银行尽管尚未加息，但是已经开启了逐步退出量宽的进程，到今年底将结束购债。预计明年三季度可能启动加息。日本央行尽管未有货币政策回归正常化的时间表，但是继续加大刺激已无可能。因此，从大的国际环境来看，不具备金价牛市的基本条件。
此外，还有当前金价仍然远高于成本价，这也为金价下跌提供了空间。1996年之后大约有8年时间，金价在400美元/盎司以下，1999年年中时，金价最低仅有251美元/盎司。而当时国际上大部分金矿的生产成本在400美元左右，所以，当时，相当于一部份黄金生产商处于亏损状态。当前，黄金的生产成本在800美元左右，而市价远高于生产成本，几乎所有的黄金生产商都能获得可观利润，这对于一个行业的周期来看，可以断言一定是尚未到最低谷时。