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尼克-斯内普：游牧者基金
在尼克-斯内普的职业生涯中，发生了一件决定性的、也很幸运的事：他和扎克通过对好市多及其他历史案例的研究，发现并理解了一个“在他们能力范围内所能找到的最佳的生意模式”，即所谓的“共享型规模优势”；随后，在他们视野范围内，出现了一家可能是历史上最符合这...

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新国九条将分红上升到非常重要的地位，加大分红提升了a股市场的内在价值。
股票的本质是公司股权，投资者有享受公司分红的权力。分红收益是长期投资回报的三大引擎之一，公司有持续分红历史说明了很多问题。做优秀公司的长期股东，持续分享它的分红和增值收益。

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在本届乌镇健康大会上，同仁堂科技公司获得“医药制造数字化榜样企业10强”殊荣。
同仁堂科技 覆盖了药材存储以及炮制、加工生产、物流配送等中成药制药产业链的全要素，可生产水丸、片剂、颗粒剂、浓缩丸剂、酊剂、胶囊剂（软、硬）、糖浆剂、煎膏剂等24个剂型和企业全部279个产品。近年来，...

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伊利股份从2019年30倍PE，下降到目前的16倍左右PE。大家对未来行业和公司的成长性存疑，从成长股变为价值股，估值下降导致过去5年股价没有上涨。这是买的太贵的坏处，如果是15倍PE买入，未来再下降的空间就不大了。这也是巴菲特厉害的地方，买的优秀公司一般都没有超过15倍PE。

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绝大部分人的股票盈利模式是“低买高卖”，只是有的人看1个月，有的人看1年，有的人看3-5年。看的越长，胜率会越高。但如果你的股票盈利模式是“低买不卖”，就站在更高维度看股票了，对选股就会更加严格，就必须选择优秀公司（好的商业模式，好的企业文化）。你不卖它，就不会希望股价上涨，其实...

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周期股投资，搞清楚供应和需求，盯住暴亏的行业，人的精力是有限的，主要盯住95%公司都是亏损的行业，等里面的玩家真正受不了的时候，去产能是非常快的，后面价格就大概率暴涨。2016年煤炭行业是95%亏损面，现在上游奶牛养殖也是95%亏损面。
没有机会就等待，机会是等来的，不是做出来的。

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股票投资如何才能不亏损:一是不懂不投，放弃大部分公司。二是想要重仓的公司，必须要跟踪3年以上，把公司的方方面面都要想清楚。研究时间太短，总会漏掉某些关键点。三是超长期投资。以真正拥有公司的心态来做投资。

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把自己的几条鱼看好

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蒙牛乳业2022年销售费用223亿，销售费用率为24%，其中广告宣传营销费是55亿元（伊利的广告费比蒙牛多了92亿，2023年蒙牛广告费75亿元，伊利预计为140亿，伊利比蒙牛多65亿元），占比5.9%。其它销售费用明细蒙牛未披露，意味着其它销售费用有168亿元（对比伊利为82亿） 。这里可能涉及到销售费用的...

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达仁堂的问题:1、混改的事情，上药的股权冻结问题， 是否会导致管理层的变动。2个国企股东和3个民营股东之间的博弈问题，涉及到未来的分红问题，分红政策不稳定。2、除速效救心丸外 公司其它产品的竞争力 达仁堂的品牌力不如同仁堂，很多人没有听过达仁堂。3、公司利润中有30%是投资收益，这部分估...

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同仁堂三家上市公司的不足之处:一是天然牛黄价格持续上涨，2023年价格从57万涨到140万/公斤，按照1克牛黄用于6粒安牛上，天然牛黄的成本就是233元一粒，加上天然麝香30元一粒的成本，原材料成本压力大。从商业模式上看，这点和茅台没法比。二是同仁堂集团对三家上市公司都有收并购的要求，导致目前...

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同股同权，同债不同权。专注股票就好，放弃其他投资工具。a股股票就是最好的投资工具。//@DAVID自由之路: 债券这块我也是吃了不少亏才搞明白一个道理，那就是“同股同权，同债不同权”
股东之间天然是利益同盟，而债权人则不是。

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投资回报的三个引擎与选股三要素：
一是资本再投资带来的公司每股盈利增长，就是考量公司的商业模式；
二是公司向股东的资本返还，包括分红和回购注销，就是考量公司的企业文化；
三是公司估值的变化；就是考量公司的估值高低；
以上三点就是巴菲特说的选股三要素:好的商业模式（g...

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归江在复旦大学的第一课中讲到 投资者应该在40岁之前形成自己鲜明的投资风格，40-60岁是投资的黄金期。40岁之后还没有形成自己的风格，什么股票都想买，就很难获得大资金的信任。
个人觉得：投资赚钱的关键是师傅领进门，自己琢磨有巨大的试错成本，名师才能出高徒，巴菲特是全世界最成功的投...

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青岛啤酒2023年毛利率38.7%，同比提升1.8%，销售费用率13.9%，同比提升0.8%，净利率12.8%，同比提升1%。对比10年前2014年，毛利率为38.4%，销售费用率19.6%，净利率7%。净利率的提升主要是通过提价来实现，过去10年单价从3124元上涨到4173元/千升。
从销售费用的占比来看，青岛啤酒大头是销售...

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涪陵榨菜
2023年向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），股利支付率为42%。税前股息率为2.2%。公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在...

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同仁堂股份
23年类现金为124亿（部分现金属于同仁堂国药和同仁堂科技，不是100%持股），有息负债长期借款+短期借款为15.2亿，主要是并表的同仁堂科技的负债。
应付账款45亿，远远大于应收账款13亿，合同负债为6.7亿，表明公司在产业链中的地位较强势。
不足之处：存货从67亿增长到93.4...

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同仁堂股份2023年 利润分拆：
2023年同仁堂母公司报表利润为12.5亿元，其中投资收益为2.6亿，则母公司自身的利润为9.9亿元，加上医药商业公司5.5亿（持股52%），同仁堂科技归母利润为5.9亿元（持股47%），直接持股的同仁堂国药归母利润为4.97亿元（直接持股34%），按照比例测算净利润和公司披...

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达仁堂2023年报
加权平均ROE突破15%。公司自营利润7.9亿（扣除投资收益），同比增长12%，经营活动产生的现金流量净额6.9亿元，同比增长1.7%（不包括投资收益）。投资收益3.1亿，同比增长12.4%，其中中美史克贡献2.5亿，宏仁堂贡献0.3亿。
年报披露心脑血管类收入23.7亿元，毛利率达到77%，...

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目前股价为4.8港币，市值为111亿港币，折合为102亿元，账上有32亿的净现金，报表利润为7.9亿元，对应12.9倍PE。23年利润99%分红，全年0.37港币股息，股息率7.7%。24年指引还能实现15%的增长。同时公司考虑提升分红率，并再次做特别分红。