看研报不如看年报

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一季报公司说是枯水期电价上涨问题，查了查枯水期电价上涨5%是执行很多年的政策，没找到今年上涨更多的消息。估摸主要还是和为完成业绩承诺23年透支业绩有关，前几天说过这个事。$中孚实业(SH600595)$

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$焦作万方(SZ000612)$ 24Q1环比收入下降15%，好像是因为大修，毛利率基本持平，产成品库存增加41%，去年同期也是如此，不算太突兀，财报整体正常。

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$鱼跃医疗(SZ002223)$ 利润照着股权激励目标前进，估计能完成，但也不会太多，如果有余地还要留到明年，因为23年不就这样做的吗？股权激励目标净利润20.3亿，扣除摊销费用大约20亿，扣非以后还要少点，毛估现在股价对应24年市盈率大概18，扣非20出头。

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$江苏银行(SH600919)$ 主要不及预期：1.分红率下降。2.一季净利润同比增长，环比看并不好，而且每股收益下降。3.一季贷款总额下降。4,一季拨备下降。

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$东方钽业(SZ000962)$ 东方钽业一季报
1.营收下滑11%，毛利率同比增长36%环比变动不大但是近两年来最好水平，扣非净利增长，主因收入结构调整，这两年老业务钽丝钽粉市占率持续下滑，好在新业务超导腔钽靶等增长较快，
2.经营净现金流很差，主因收入端去年同期收现比79%，今年72%，应收账...

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回复@产业驱动博弈: 费用类支出和信用减值准备是刚性的，按发生额比例计提，存货减值有一贯的认定标准和计算方法，有注会审计情况下也不好变动。最主要原因是提前销售能解决问题也需要再用出格的手段//@产业驱动博弈:回复@看研报不如看年报:如果做不到，干脆不要做计提减值。如果做不到q4经营性业...

中孚实业的一点问题

刚才看了看中孚实业，业务上没啥问题，财务上问题比较大，很可能23年业绩有水分。
首先是发现应收账款增幅异常。应收账款增加52%。
应收异常需要高度重视，看看有没有不良动机。经营现金流财务状况良好，再看看是不是为了完成股权激励或业绩承诺，股权激励没啥问题，看到业绩承诺才找到...

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回复@猫弗里: 城投债延期就是天大的新闻，但实际不管云南还是贵州，是喊过两嗓子，但城投债到现在还是零实质违约，借新还旧无限期问题后延，美国国债不也是这么玩吗？如果以后出现城投违约也是凤毛麟角，根本不会有系统性风险//@猫弗里:回复@看研报不如看年报:主要看地方靠不靠谱了

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回复@ice_招行谷子地: 涉政比做零售要安全的多，看似危如累卵，实际上借新还旧没有问题，和国企一个道理//@ice_招行谷子地:回复@乡下老班:绝大多数城商行其实只有一个核心问题：你是否相信他们大量的涉政贷款是安全毫无瑕疵的？相信你就买，不信就少碰。

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$天山铝业(SZ002532)$ 24Q1收入同比微降，环比+2.8%；扣非净利同比+125%，环比+27%；毛利率18.62%，同比+49%。环比+21%。一季度铝锭均价19050元，同比+3.22%，环比+0.45%。经营现金流净额同比大增。分析：利润对毛利率敏感，经营现金流大增主要原因是购买原材料支付比较低，购买商品/销售商品比重...

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回复@黑色磁铁: 火电没有让不让份额的概念，火电像是新能源的补充，但新能源靠天吃饭的本质决定现在还不能成为主流，火电作用是在新能源基础上满足电力需求，容量电价是因为火电这几年受煤价市场化和电价降电价的非市场华两头挤压日子不好过给得补偿//@黑色磁铁:回复@看研报不如看年报:容量电价后...

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$安宁股份(SZ002978)$ 今年截至目前，该公司原矿产量较年初计划完成率114.11%，同比完成率上升3个百分点；生产铁精矿较年初计划完成率120.68%，同比完成率上升7个百分点；生产钛精矿较年初计划完成率130.26%，同比完成率上升24个百分点。在金属回收率方面，铁金属回收率同比去年一季度上升1.19%，...

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$中芯国际(00981)$ 美国都认为是中芯代工的，网传前两天雷蒙多刚还提了，炒股的信小作文不信美国的情报，也是够够的。至于为什么跌，因为业绩不好，为什么业绩不好，因为折旧大产能利用率低。$中芯国际(SH688981)$

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$中芯国际(00981)$ 业绩不好是明牌，去年折旧增加22%，影响38亿利润，今年折旧还要增加30%扣非未负也有可能。$中芯国际(SH688981)$

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$新强联(SZ300850)$ 好久没看新强联，借着风电下乡正式政策利好，回头跟踪了一下。
总体上业绩不太好，而且经营现金流很差，应收高增，给本来就不太好的业绩还要再打折扣。
公司给出的信息还是比较积极，主要是原来走错路的调心轴承开始上道，收购圣久之后的成本优势。但要提防报喜不报忧...

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$中芯国际(00981)$ 看中芯财报利润主要影响在资本支出扩张，新建产能导致财务费用同比多支出7亿，导致折旧同比多增33亿，而扣非净利才32亿，后续如果停止资本扩张利润弹性会很大。国产替代竞争形势优质，比国内同行华虹、晶合等规模毛利净利都有碾压性优势。虽然短期业绩增长受限，但从长期看港股...

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回复@Arthur_Geek: 行业阶梯降费是确定的事，如果想证明沈飞，需要回答沈飞在行业内为什么就不用降？而不是相信什么副主任的话//@Arthur_Geek:回复@看研报不如看年报:研究军工行业，不如说是保持军工行业信息优势，能始终保持与主机厂、科研院所、装发部信息沟通的研究员就能占得先机（譬如可以在2...

想说说军工

军工行业低迷了很久，有的业绩大幅下滑，有的业绩还可以，但不管业绩好坏，共同点都是易跌难涨。
军工行业好的地方是壁垒高难进入，坏的是信息透明度差，和医药一样单一大客户问题，定价权方面不如医药，竞争形势好于医药。
在军工行业的业绩下滑原因和业绩指引上，大部分公司讳莫如深，理...

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$鱼跃医疗(SZ002223)$ 如果扣非能实现股权激励目标，现价显然是低估的，但从去年下半年表现看很难，至少现在没有有把握能大概率实现的迹象

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$远大医药(00512)$ 大概看了下，经营情况比预期略差，分红超预期。经营上增速比较中报，中报增速22%，到年报增速16，去除汇率变动的扣非净利（即报告中的正常溢利）由中报增长10%到年报的持平，下半年经营情况一般。现金就不错，有息负债下降，应收控制不错，但应付增长比较多，要考虑对现金流的负...