百本财富

【百本观察】转：小鹏自动驾驶投入早，吴新宙等行业顶尖人才带领下，有机会国内第一个把廉价纯视觉高阶自动驾驶方案带上15万的车子，这是推动行业进步和社会发展的大事，小鹏也会在商业上获得更大成功。$小鹏汽车-W(09868)$

【百本阅读】《财报就像一本故事书》（刘顺仁）第184页：19世纪初的茶叶贸易，欧洲商船途中会停靠几个港口，补给淡水和新鲜食物，美国商船在22个月航行中不靠岸补给，水手以雨水和腌肉果腹，让美国茶叶成本比英国商人便宜五分钱，价格优势扩大了市场占有率。美国水手的精神就是无形资产，战胜了船...

【百本观察】转：茅台仍是确定性最高、最优质白酒企业，合理估值1870元/股，7折1310元/股，黄牛、零售是高周转模式，总量不会大，想稳价，减少直销投放，向经销商倾斜。$贵州茅台(SH600519)$

【百本观察】转：中国海油两个项目分获2023年度国家科学技术进步奖一等奖、二等奖，其中，建成1500米水深“深海一号”超深水大气田示范工程，使我国成为全球第三个具备超深水油气自主开发能力的国家。$中国海洋石油(00883)$ 网页链接

【百本观察】转：香港的财富管理业务正以每年7.6%的速度增长，并有机会在2027年或之前取代瑞士成为环球顶尖的财富管理中心。$香港交易所(00388)$ 网页链接

#雪球时光相册# 感恩陪伴，共同成长。

【百本阅读】《茅台大博弈》（董宝珍）第324页：茅台酒价格受消费水平约束，价格如果大幅超越人均月工资收入水平的承载力，就会下跌。目前的关键是平抑酒价，稳定股价，让贵州茅台回归平淡，避免成为全国关注的热点，从而避免给正常经营造成麻烦。$贵州茅台(SH600519)$

【百本阅读】《财富善战者说》（舒泰峰）第197页：1956年巴菲特用捡烟蒂策略，买进濒临破产的邓普斯特农机公司，1963年巴菲特决定卖掉变现，但他被不想失业的当地人包围，被骂成“可恶的吸血鬼”，最终卖出赚了两倍，但仍不是好的策略，此后，巴菲特从以便宜价格买二流公司，转变为以合理价格买优...

【百本阅读】《沉默的大多数》（王小波）第482页“写给新的一年（1996年）”：九十年代之初，一位历史学家这样展望二十一世纪：理想主义的光辉已经暗淡，人类不再抱着景高的理想，想要摘下天上的星星，而是把注意力放到了现实问题上去。当一切都趋于平淡，人类进入了哀乐中年。我们都不是历史学家...

【百本阅读】《更富有更睿智更快乐》（威廉•格林）第144页：投资者不一定非要战胜市场。

【百本庭院】六月，端午。

【百本阅读】《大通胀与再平衡》（刘煜辉）第144页：2002年年底，朱铭基总理离任前重提“恐高症”，强调在大好形势下一定要看到问题，不要被冲昏头脑。他认为，楼市经济是靠不住的。“现在投资的增长60%靠房地产，房地产的推动能力很大，建筑材料工业、钢铁工业都上去了，但将来如果没有这样的拉动...

【百本观察】转：ROE是利润率、资产周转率与杠杆率乘积，新增产能加重资产规模，降低周转率；销售费用高，利润率难升；疫情降低上下游占款，真金白银收购澳优；为保ROE20%，70%利润分红，只能增加银贷款。$伊利股份(SH600887)$

【百本观察】转：国内磷矿供应短期内无法快速增加，现有企业受益，云天化磷矿石储量8亿吨，产能1450万吨，国内第一，20万吨每年磷酸铁项目、电池新材料驱体配套450万吨每年磷矿浮选项目正按计划推进。$云天化(SH600096)$

【百本观察】转：买价值还是成长股？公牛偏价值，插座行业垄断龙头，主业稳定但放慢，假设多元化失败，可守成不倒闭。珀莱雅偏成长，日化行业竞争激烈，没有一家独大，线下转电商失败，产品销量急剧下滑，有倒闭风险，未来十年发展看不准。$公牛集团(SH603195)$ $珀莱雅(SH603605)$

【百本观察】转：对年轻人的开放包容与理解，成为珀莱雅成功关键。拓展第二增长曲线，孵化彩棠营收占比12%，增速48%，O&R后续潜力值得期待，成为真正的“国货之光”。$珀莱雅(SH603605)$

【百本观察】转：东鹏饮料消费群体蓝领工人数量下滑，存量市场惨烈争夺，销售费用创历史新高，2025年利润增速将下滑，高管和股东已减持套现13亿。$东鹏饮料(SH605499)$

【百本观察】转：全球第四大酿酒集团嘉士伯将持有的国内啤酒品牌注入重啤，关停转让低效工厂和收购重组，成为西部龙头全国玩家，随着西部大开发迎来又一春。$重庆啤酒(SH600132)$

【百本观察】转：重庆啤酒高ROE是净资产较少，负债较多，负债率70%，然而，有息负债比较低，2023年仅为1.45%。无息占款率=无息负债/营业收入，衡量企业免费利用上下游资金的管理效率。$重庆啤酒(SH600132)$

【百本观察】转：重庆啤酒销售净利率高达18%，产品非常赚钱且在上下游产业链中有极强的话语权，大量占用上下游资金，ROE60%是茅台ROE的两倍。$重庆啤酒(SH600132)$