满天星斗2020

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在买入时就以老板的视角，将公司作为一个整体，完全不考虑卖出（比如市盈率15倍买、30倍卖等），而是依赖公司的利润增长、分红、回购来实现投资回报。也就是说，在买入的一刻，就已经确定赚钱了。这就是老巴说的“买股票就是买公司。”
段永平也说，公司最后只有一个买家，就是公司自己。我理...

1、沪深300指数是以市值大小排序，导致刚好在企业被市场追捧、估值过高时编入指数，此时买入该指数，等于被动追高。
2、红利指数恰恰相反，其入选标准是股息率高，所以是在被市场看衰，估值偏低时编入指数，此时买入该指数，等于逢低介入。当然，股息率高的原因也比较复杂，比如大股东想套现、...

一、关于商业模式
1、地产是高杠杆的商业模式，财报的存货、已售未结、费用资本化等科目，比较复杂。
2、地产的标准化程度低。有高手指出，曹德旺可以准确指出每片玻璃的成本，地产一个项目两百多个章子，很难标准化。
二、关于管理层
对万科的管理层估计过高。事实证明，在狂热的...

万科最近又成了热点。
万科曾经是我的第一重仓，当时买入的逻辑是，在一个萎缩的市场，优秀的龙头会增加份额，如家电行业。现在看来，真是错的离谱。
对企业的分析也有问题。万科虽然足够保守，账上现金永远大于一年内到期债务。但是我忘了，它的现金大部分是预售资金，理论上还是负债。一...

有两组词汇，有点意思。
改革开放和自由平等。
啥是改革，恐怕十个人有十个看法。相对来说，对外开放的歧义就少多了。
同理，啥是平等，也很容易引起争议。相对来说，对自由的理解和感受，容易统一多了。
所以，对我这种笨人来说，开放的意义重于改革，自由的价值高于平等。
...

万科是2020年触价值投资后，买入的第一家公司。由于对商业模式认知的转变，于2022年开始，慢慢调仓了约80%到分众。算了下，这部分浮亏约35%。
不觉间，万科股价已跌破12元，有传言也将爆雷。以我对万科的了解，认为这个是不太可能的。
相反，我认为，如果有一家地产公司能够穿越周期，那大...

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在投资长逻辑的同时融入中周期视角，相当于在关注终局状态的同时也重视路径问题。在得到中周期的辅助之后，我们对长逻辑的投资效率可能会有改善，更重要的是，我们与阶段性大势的对抗风险会减少——如果能够有效吸纳对中周期的认知，虽然不能排除未来青侨基金再度大幅回撤的可能，但至少逻辑上说，...

我刚刚关注了股票$美国生科ETF-SPDR(XBI)$，当前价 $71.73。

万科已经从我的最重持仓，变成了腾讯、分众、阿胶、博雅之后，最轻的持仓。
不是因为万科不优秀，而是地产这个商业模式确实比较难。
老巴说过，优秀的马比优秀的骑手更重要。愚钝如我，付出了亏损30%的代价，才理解。

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2019年初，由于工作原因，开始基金定投。2020年初，接触到价值投资理论，瞬间接受，开始投资个股。转眼已是四年多，好象有几点值得总结：
一是基本抛弃了主动基金。按照螺丝钉的方法，选择主动基金经理有三个标准：一是经历过一轮牛熊，管理本基金八年以上；二是基金规模不小于20亿；三是年化...

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当下的博雅，市值155亿，扣除类现金资产近50亿，约110亿。
血液制品去年销售约13亿，净利约5亿，给20倍出头估值，即为当下市值。
是否能够投资？考虑的几个点：
一是其他化学药、药品销售等今年将剥离，如何对价？6.6亿商誉如何处理？
二是丹霞生物何时，什么条件注入？
三是...

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