树一树二森林海

内容根据视频手打，可能有一定误差。
视频链接：网页链接
巴菲特：投资的第一条铁律是不要亏钱，第二条铁律是别忘了第一条铁律。这就是所有的规则。我的意思是，如果你买的东西远远低于其价值，而且你买进一个组合...

2013-09-29 11:05:00| 分类：公司、产品、文化 | 标签：段永平贵州茅台观点和点评 |
作者：乾之元
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
29、问：我个人感觉一家白酒企业能...

这么来的？我觉得这个说法不是那么严谨？大概每个人都是根据自己的常识来做判断的，但常识不一定是对的哈。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 这么来的？我觉得这个说法不是那么严谨？大概每个人都是根据自己的常识来做判断的，但常识不一定是对的哈。

更便宜（静态pe更低），更好（净利润增速更高），是否股价就一定能够涨超过去了？之前，我一直说我的搬砖对冲本质逻辑，是更便宜、更好，还是数据定量来看，更直观、更有说服力。看下图：
可以看出，自今世缘上市以来，今世缘对https:...

我应该没这么说过，因为常识定义不是很清楚，是你的常识还是我的常识还是大家的共识？商业模式好的企业股价最终会上来，这是我的常识，但同意的人可能连10%都不到，不然不会那么多人在投资上赚不到钱的。//@大道无形我有型:我应该没这么说过，因为常识定义不是很清楚，是你的常识还是我的常识还是...

问：到底该花多少钱买一家公司呢？你如何决定一家公司的公允价格？00：28：26
巴：多少钱买合适，这很难决定！一家公司的确定性如果不是特别高，我不买，但是确定性特别高的话，价格一般都不便宜，实现不了多高的回报率。一件事谁都做得到，凭什么有每年40%的回报率！我们想的不是怎么获得...

顺着上文逻辑继续，假如股票数问题解决了，那么股价了，如果五老组合真的跌到了100以下，那就完全依靠股票数吗？就好比现在的钢铁股一样。这个，首先我们选择的必须还是现金奶牛企业，哪怕没有增速，但是卖一个能够留下足够多的现金，这样的企业是能够持续高分红的，至少有这个实力，巴菲特就是这...

　巴菲特在2月24日致伯克希尔股东的年度信中说，他 “犯了一个代价高昂的错误”，没有预料到野火带来的财务风险。//@木买蚂蚁:　巴菲特在2月24日致伯克希尔股东的年度信中说，他 “犯了一个代价高昂的错误”，没有预料到野火带来的财务风险。

问：你喜欢什么样的公司？0:20：33
巴：我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了，世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的，所有的美国公司随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的不能做

有私信问的，我再重申下我的思路，就是白酒现在也要按照消费降级的逻辑来投资，如果你是长期长线，5-10年，那还是之前的逻辑，没问题。如果是看三年以内，我觉得消费降级的逻辑，值得参考。现在整个白酒行业都不贵，是买入的大阶段。
首先，就是区域经济好的，聚焦在区域内的龙头地产酒，首选h...

芒格：在我的投资生涯中，我亲眼看到投资者、投资组合管理人、咨询师和大投资机构的成员，他们因为频繁查看报表上的损失（账面损失）而遭受巨大的伤痛，能够克服这一负面情绪的只有少数人。

我也一直在做企业，也看了太多浮沉，做企业很难，逆水行舟，努力都不一定成功。医药行业很有机会但是只针对优秀企业，不优秀的很多会被淘汰，因为药企必须大量投入，不投入就是个等死，低效投入或者无效投入死得更快，现在对谁都是极大的挑战，平庸价值会低到尘土中去，一般不要捡烟蒂。//@doripen...

年化增长计算里包含股利了——不能重复入账//@聚散流沙nyjing:年化增长计算里包含股利了——不能重复入账

海正有点牵扯，简单的事情搞得特复杂，后来内部告诉技术人员不断离职，也真是无语了，所以投资一定需要投优秀的企业，优秀和平庸天差地别，熟人真是劝一句。//@doripenem:说实在的，阴差阳错的，和海正有点牵扯，简单的事情搞得特复杂，后来内部告诉技术人员不断离职，也真是无语了，所以投资一定...

我不认为白酒反转需要很长时间，从今年上半年的情况看，节假日消费都是很火爆的。所以，今年中秋，包括元旦春节的消费不会差，现在的估值已经就是底部了，历史级别的大底部，就是2015年，就是2005年的底，错过了，下一次底部可能又要等一个大周期了，人生有几次这样大级别财富的机会。当然，不是说...

说到估值，很多人最常用的就是市盈率，比如：
市盈率20多倍的贵州茅台太贵了；市盈率4、5倍的某银行股可以入手了。但是，市盈率估值有个天生的缺陷，即市盈率本身并不能衡量公司的绝对价值。比如说：
早市上一颗白菜的价格，从...

价值投资的本质，就是“买股票就是买公司，买优质公司的股权”。在这个逻辑下，价值投资的终极成功应该是买下并拥有这家优质公司的全部股权。这与我们大多数人低买高卖的投资逻辑是不一样的。因为，对于价值投资者而言，这家企业上不上市都无所谓的，因为他们看的是这家公司的价值“重量”，而不是...

最近发现被很多大 V 在文章里面含沙射影的怼，他们的意思是说不要听业内人胡言乱语，要敢于接下这泼天的机会和财富，两年前他们就是这么怼的，到了今年还是这么怼，当然随着股价的下跌和风险释放，他们现在怼的更有底气，可惜的是，他们可能还要再怼几年，他们的粉丝朋友可能有不少现在已经上了杠...

已纯追求利润的公司，还是要远一点，品质品牌、渠道建设、公司文化等等更长远的东西不关注，出问题，将来再出问题，也是迟早的。