李孔逸

更看好具备消费升级潜力，品牌价值持续提升的消费品公司。

具备黑马潜力的个人相对看好环保。

既然是反弹，当然资金会选择前期跌幅最大的品种。

GDP创新低应该算是预料之中的，应该是经济转型除旧迎新的必然，只是目前转型的方向和动力仍不明朗。GDP创新低，与股市、楼市等资产价格的短期价格走势关系并不大。

从一两个季度看，牛市卷土重来的概率较低，牛市继续的基本条件除了风险利率的持续下行外还需要企业盈利的实质好转，因为当前市场的风险偏好很难持续提供牛市的支撑。

我个人觉得文化传媒和军工等后面的反弹空间很有限了。

8月的A股和外围股市齐跌主要还是因为人民币汇率改革引起的，人民担心资产贬值，全球风险偏好下降。

综合考虑开发速度、土地储备和利润率，当前我给中建的估值是100亿左右。

趋势上中建地产的利润贡献会有所提升，但讲实话由于这一块太不透明，很难判断究竟会有多大的贡献。

最大风险还是管理上的风险，盲目扩张和多元化容易引发单个项目较大的亏损。公司目前的管理与其他的大型央企比还是不错的。

中国建筑。

公司的发展重心还是房建和地产，房建是营业收入、经营性净现金流的主要贡献板块，地产则是利润的主要来源，以不到15%的收入贡献了近半的净利润。主要风险还是房地产政策风险。

这可能与香港市场和A股市场上投资者的偏好有关，H/A有溢价的公司基本上都是蓝筹公司，而中小公司往往有明显的折价。不过从长期来看，两者间的差异会逐渐收敛，H/A溢价幅度大的A股上市公司可能有机会。

公司建筑业务的优势还是资金和品牌，像大型BT、BOT项目，城市综合开发项目，高端建筑项目（超高楼、城市标志性建筑）等，公司的竞争优势还是比较明显。

行业情况、公司治理、成本控制和成长空间。我们预计公司2012年收入增速在18%左右。

公司作为大型央企，子公司非常多，上市公司旗下共有二级子公司57 家，三级子公司229 家。子公司承揽项目时一般会打出上市公司的旗号，这应该是比较正常的现象。建筑施工这块利润率已经比较透明，一般在10%-15%。因为建筑施工合同普遍采取成本加成定价，闭口合同较多，劳动力成本短期快速上涨对建筑...

最近1年财务和管理费用大增主要还是与国内外经济不景气有关，而且从占收入的比重看，幅度并不算大。中国建筑国际净利润率高的主要原因是因为其并非一般的施工企业，勘察设计业务的占比较高所致。中建装饰的毛利率比金螳螂相距甚远，个人觉得除了央企本身的成本控制能力稍弱外，可能还与中建装饰是...

中国建筑主业包括建筑和房地产开发，营业收入包括建筑收入和商品房的结算收入，销售额一般指的是商品房的销售额（并非结算额）。中国建筑的预收款中包括了房地产和建筑两个业务的预收款，而这两个业务预收款占比差异是很大的，所以预收款单独拎出来和万科、保利比是没有什么可比性的。

中国建筑参与的项目多是与一、二线城市甚至省一级的合作，偿债能力较强，偿付风险还是较低的。

公司一直致力于国际化发展道路，想搭建一个海外综合经营资源一体化平台，但目前中国建筑的海外业务规模相对偏小，而房建和基建业务在海外竞争仍比较激烈，对公司盈利的贡献度并不高。