戴志锋

银行角度看5月社融：政府债拉动下同比多增，票据仍有一定冲量【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
社融情况：5月社融增加2.07万亿，较去年同期增加5132亿元，新增规模超过万得一致预期下的1.95万亿元。存量社融同比增8.4%，较4月同比增速环比提升0.1个百分点。
社融结构分析：1、表内信贷情况。随着政府债的发行，企业中长期配套贷款也相应有所增长，票据也还有一定的冲量。5...

银行资金面专题研究 | 哪些机构在推动银行股涨跌？【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
核心观点。我们一直强调：今年的银行股资金面分析是股价主因，基本面是次因。1、被动基金是今年推动银行上涨的重要力量：银行股受益于沪深300为代表的宽基指数的快增。2、保险和银行理财的资金是银行股的基本盘：近年来保险资金和银行理财的资金规模整体持续提升，该类资金都面临“...

银行业月度跟踪：板块取得3.7%相对收益，江浙地区的优质城农商行领涨【中泰银行·戴志锋/邓...

投资要点
月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体下跌，沪深300指数下跌0.7%，银行板块上涨3.0%，银行相对沪深300录得超额收益3.7%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别是0.58、0.54、0.63和0.59，较上月分别变化0、1、3和5bp。2.本月A股银行股大部分上涨...

银行2024年1季度经营数据：净息差1.54%，不良生成平稳；净利润同比+0.66%【中泰...

投资要点
资产质量：1、不良率维持稳定。具体来看：（1）1Q24全银行业贷款总额环比4Q23增长9.05万亿，不良贷款规模为3.37万亿，环比4Q23末增长1414亿元，主要源于贷款规模增长产生的不良自然增长。不良率1.59%，环比保持不变。（2）城商行不良率环比上升，农商行维持稳定，大行、股份行小幅下...

详解招商银行2024年一季报：业绩符合预期；资产质量稳健【中泰银行·戴志锋/邓美君/杨超伦】

报告摘要
财报综述：1、招商银行1Q24营收同比-4.9%（vs 4Q23同比-1.6%），净利润同比-2.0%（vs 4Q23同比5.2%），业绩增速边际走弱，受息收和非息共同拖累 2、净利息环比-0.7%，单季日均净息差环比下降2bp至2.02%，主要为资产端拖累，生息资产收益率环比下降3bp至3.65%，计息负债付息率环比维...

详解南京银行2023年报&2024一季报：业绩回暖；分红稳定；消金持续发力【中泰银行·戴志...

报告摘要
财报综述：1、业绩增速向上：1Q24营收同比+2.7%（vs 2023全年同比+1.2%），1Q24净利润同比+5.1%（vs 2023全年同比+0.5%），营收和净利润增速边际均向上。2、单季净利息收入环比+18.2%，单季年化净息差环比+17bp至1.4%，资负两端共同贡献。（1）资产端：收益率环比上升11bp至4.15%，...

银行角度看地产新政：政策方向明确，观察力度与落地，影响投资风格【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
核心观点：1、系列房地产政策表明高层政策转向的态度明确，持续放松确定是大趋势。2、地产基本面改善，取决于地方政府和地方国企的落地情况，以及购房者意愿增强；预计是渐进过程。3、地产政策力度预计相机抉择，底线思维和防风险是核心考量；基本面压力越大，力度亦会加大。4、投资...

详解交通银行2023年报&2024一季报：单季息差环比回升，净利润保持正增【中泰银行·戴志...

投资要点
一季报综述：单季息差环比回升，净利润保持正增。2024年1季度在负债端的贡献下单季息差环比回升，带动营收降幅收窄0.2个百分点至-0.4%；公司成本管控力度不断增强，PPOP增速由负转正至增长0.2%。公司资产质量保持稳定，净利润同比增速提高0.7%至1.4%。
净利息收入：Q1净利息收...

银行业月度跟踪：板块取得3%相对收益，业绩较好的优质城农商行领涨【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体上涨，沪深300指数上涨1.9%，银行板块上涨4.9%，银行相对沪深300录得超额收益3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.53、0.60和0.54，较上月分别变化0、1、0和-1bp。2.本月A股银行股大部分上涨，...

银行业月度跟踪：板块取得3%相对收益，业绩较好的优质城农商行领涨【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体上涨，沪深300指数上涨1.9%，银行板块上涨4.9%，银行相对沪深300录得超额收益3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.53、0.60和0.54，较上月分别变化0、1、0和-1bp。2.本月A股银行股大部分上涨，...

详解常熟银行2024年一季报：息差环比回升，营收、业绩保持高增速【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
1Q24常熟银行营收同比保持高位平稳，同比增12.0%；其中净利息收入同比增5.6%，非息同比增70%。归母净利润同比增长19.8%。规模增长是营收稳健的主要支撑，季度来看息差环比企稳，利息收入增长总体不弱；非息收入同样增长较好。业绩端，管理费用继续改善，贡献利润释放。
单季净...

1Q24金融机构贷款投向：平滑节奏，协调机制助力对公房地产贷款增速企稳【中泰银行·戴志锋/...

投资要点
平滑节奏，企事业单位贷款增速小幅下降。总体情况：企事业单位贷款同比增长11.19%，增速比上年末低1.52个百分点；一季度增加7.91万亿元，同比少增1.11万亿元。1Q23金融机构贷款投放较快，去年下半年以来，央行加强引导信贷均衡投放，缓解金融机构“冲时点”现象，1Q24贷款投放比例向...

详解沪农商行2023年报&2024一季报：利润增速波动；负债成本改善；分红维持30%+【中...

投资要点
财报综述：1、沪农商行1Q24营收同比+3.9%（vs 2023全年同比+3.0%），1Q24净利润同比+1.49%（vs 2023全年同比+10.64%）。2023年全年业绩稳健，1Q24利润增速下滑主要是由于信用减值损失同比+72.2%，预计主要是表外信贷承诺计提增多扰动，预计2Q24由于2Q23高基数（2023年Q2确认参股杭州...

详解兴业银行2023年报&2024一季报：一季度营收增速转正、同比+4.4%【中泰银行·戴...

投资要点
一季报综述：1季度营收增速转正：2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度提高9.7个百分点至4.4%，各细项收入均有改善。净利息收入同比增长5.1%，去年1季度息差环比降幅较深、有一定的低基数，今年一季度在负债端的缓释下息差降幅不大；手续费负增有所收敛；叠加债牛、投资收益录得...

银行角度看4月社融：挤水分后的社融负增长【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
社融情况：4月社融减少1987亿，较去年同期减少1.42万亿元。存量社融同比增8.3%，较3月同比增速环比下降0.4个百分点。
社融结构分析：1、表内信贷情况。票据冲量为主，防止资金空转+有效需求偏弱+专项债发行进度偏慢带动配套贷款投放进度偏慢。4月新增人民币贷款3306亿元，同比...

银行角度看央行1季度货币报告：重信贷质量而非数量；增加对通胀考量【中泰银行·戴志锋/邓美君/杨超伦】

报告摘要
核心观点：信贷节奏与结构：重质量不重数量；积极配合，增加对通胀考量。利率政策方面，防范高息揽储，稳定银行负债成本，降低社会融资成本，存贷两端降息预期仍在；市场缺乏安全资产，防范投资过于短期化而带来的损失。地产方面，重申政治局会议精神，统筹消化存量和优化增量。

银行角度看央行1季度货币报告：重信贷质量而非数量；增加对通胀考量【中泰银行·戴志锋/邓美君/杨超伦】

报告摘要
核心观点：信贷节奏与结构：重质量不重数量；积极配合，增加对通胀考量。利率政策方面，防范高息揽储，稳定银行负债成本，降低社会融资成本，存贷两端降息预期仍在；市场缺乏安全资产，防范投资过于短期化而带来的损失。地产方面，重申政治局会议精神，统筹消化存量和优化增量。

详解宁波银行2024年一季报：营收增速稳健，揽储开门红驱动息差平稳【中泰银行·戴志锋/邓美...

投资要点
1Q24宁波银行营收同比增长5.8%，归母净利润同比增长6.3%，营收和净利润增速边际均有所下行。具体看，利息净收入同比增12.2%，增速较2023提升3.2pct；非息同比-4.7%，较2023年下降6pcts，主要是其他非息收入增速下行，有一次性资产处置的原因，去年一季度处置资产录得2.84亿一次性收...

综述与各业务分析丨券商24一季报：投行投资净利息承压，高基数下利润下滑三成【中泰金融·蒋峤/戴志锋】

投资要点
券商24一季报业绩特点：
1、总体业绩：24Q1营收同比-21.5%、环比-8.3%，净利润同比-31.9%、环比+56.7%。
2、分组来看，大券商业绩表现好于中小券商。来看，前10券商、11-20券商、21-44券商营业收入同比分别减少22.1%、22.1%、18.8%，归母净利润同比分别减少27.9%、33.4%、...