自20世纪80年代以来，世界各国普遍发生了货币增长速度明显高于经济增长速度，但通货膨胀却未发生的现象。90年代在许多国家甚至发生了尽管货币供给量增长速度持续超过实际经济增长速度，但物价水平却不断下降的现象。许多经济学家用货币流通速度下降来解释上述现象。但是，除非货币流通速度下降这一...
我只有一朵玫瑰
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他的全部讨论
仅靠扩张性宏观经济政策无法最终打破通货收缩的恶性循环。宏观经济政策的扩张力度一旦减少，物价一旦回落，企业赢利状况必将继续恶化，原来的通货收缩过程就会死灰复燃。
在经济没有产生出内在的需求之前，必须维持扩张性的财政和货币政策，否则通货收缩可能会卷土重来。
短线投资者一定是非常关注宏观或其他相关信息的，希望能在充满不确定性的市场中找到具有确定性的答案。但问题在于，市场很少有确定性的答案，否则市场就难以存在下去。
我在和国内最优秀的机构投资者在交流投资心得的时候，他们很少谈及宏观分析，或者说他们的兴趣点也不在宏观或政策研判上面。我发现大部分宏观研究都着眼于对高频宏观数据的研究，也就是用显微镜来推测未来，这显然与机构投资者的投资周期不吻合。如果用望远镜来告诉投资者未来的趋势，这或许就很重...
如果从投资的角度做决策，你可以从两个角度判断，什么时候是增长驱动的阶段，什么时候是供给和竞争决定的阶段，如果在不同阶段使用了错误的办法，很可能得到完全不同的结果。比如第一个阶段是时代给大家的机遇，这个时候投资往往最容易，你可以分享时代的红利。当经济体走向成熟，竞争走向更加激烈...
大部分人会认为研究不是他们终极的职业生涯，估计不少卖方分析师也是这么想的，觉得自己做到有一定知名度和影响力之后，可以转而从事更有乘数效应的职业。因为做同样的事情，花同样的精力，都是希望能够创造更大的价值，这是可以理解的。但是，你是否具备这样的能力？还是要对自己有一个准确的评估...
线条太粗，就不可能有什么快速增长的领域，因为最粗的线条就回到GDP上了。一定要稍微细一点才能够找到与众不同之处。
我觉得做宏观研究要多维度、立体地看问题，不能平面地看问题，更不能线性地看问题，我看到好多人的逻辑演绎过程就是一条线，由此及彼，太简单了。我曾讲的六个维度看问题是指人口流动的维度、居民收入分化的维度、产业集中的维度、货物流动的维度、资金的流量和流向维度、信息流量的维度，也就是说...
宏观分析，我觉得至少有两个维度。一个是总量的维度，另一个是结构的维度。我还是很重视宏观分析的，只不过我所重视的并不在总量层面。因为在总量层面，政府的调控手段太多。我更关注的是宏观结构性的变化。有哪些领域在未来的占比会大幅度上升，有哪些可能是比较平稳的，哪些是下降的，哪些是刚刚...
货币政策对股市的影响在减弱，主要原因有两个：一是随着M2存量不断扩大，反映货币政策变化的增量对存量的影响逐渐减弱；二是更多金融创新工具的运用产生了缓冲股市波动的作用。
虽然利率变化综合指标与股价变化之间并不是一一对应的关系，但却有一个比较明显的规律：几次大牛市的起步期，利率变化综合指标值均为负，即利率在下行。但利率变化综合指标为负并不一定意味着牛市，也就是说，利率下行是牛市启动的必要非充分条件。这或许可以说明A股市场的牛市主要靠资金驱动，需...
从股市发展的历史看，市场经历了很多次牛市和熊市，但对优秀企业而言，其市值的扩大倍数，远超市场规模的扩大倍数，因此，作为一个纯粹的价值投资者，完全可以忽略市场的波动。
但从短期看，市场会不断出现“均线回归”的现象。大部分股市的技术分析指标，如KDJ（随机指标）、RSI（相对强弱指...
这些年来保险资管在权益市场上的投资回报率总体优于券商自营，原因在于前者是资产配置思维，后者是博弈思维。
从配置的角度做投资，为什么能获得更高的收益率呢？首先，它属于中长期投资，可以降低交易成本；其次，通过大类资产配置容易选取有前景的行业，所以投资有机会跑赢市场；最后，配置...
无论是时代的拐点还是人生的拐点，回过头看都是很罕见的，因此，在大部分时间里，追随趋势的风险很小。例如，国内房地产的这轮牛市也已经持续了20年，中间虽有过调整，但不改大趋势。A股市场虽然被认为是“熊长牛短”，但实际上是人们一种聊以自慰的“错觉”。全球绝大部分股市都是“熊短牛长”，...
GDP增速的提高，可以通过两个路径来实现，一种是内涵式增长，另一种是外延式扩张。西方发达经济体的增长大部分靠内涵式增长，中国经济则主要靠投资这一外延式扩张来实现，从而使得投资对GDP的贡献度远超全球平均水平。
在内涵式增长模式下，增速上行意味着企业的盈利能力改善，从而带动股指上...
GDP是总量指标，股指是质量指标，因此，自上而下寻找投资机会，不能从教科书出发，而是要抓住全球经济的大趋势和各国政府的应对举措，发掘经济变化特征与资本市场变化特征之间的因果关系。
《21世纪资本论》的作者托马斯·皮凯蒂观察资本与GDP的比例，发现1700年以后的相当长时间内，英国、法国、德国的资本规模大约是GDP的6~7倍，直到世界大战爆发之后，该比例才开始下降，最低时为2~3倍。但战争结束后，该比例又开始上升。到2010年，英国、法国的资本与GDP的比例大约是5~6倍，德国为4...
此外，还有一个有意思的现象：由《新财富》主办的“最佳分析师评选”活动已经开展了18年，印象中，在参与评选的30多个行业中，宏观与策略很少能连续三年拿第一，说明这两个领域夺冠的“随机性”比较强。
尽管如此，宏观与策略领域的最佳分析师的分量在所有行业中处于前两位，薪酬也与之相对应...
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