$拼多多(PDD)$ 刚刚好好听了听Q3的电话会议。决定继续持股。如果有跌倒25左右的机会会再进点。几点观察：
1. 用户增长的很好，这是大前提。月活对于年活占比越来越大，证明自有流量（app）越来越有保障。
2. Q2到Q3的GMV环比确实很难看，偶觉得主要原因在于a）Q2因为618表现太好了，属于类...
小开2018
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他的全部讨论
写的不错。算上outbound shipping,应该gross margin还是比Chewy高出不少的（我推算在35%-40%左右）
此外，除了估值恢复，其他产品的cross sell是一大亮点。相比于现在简单的单一产品barkbox，整个产品群可以提供超过100美元的monthly sub revenue.怎么把barkbox的客户群最低成本的转换是最关键...
回复@MikeZoo: 是的，sub从第一次招股书的1.1m涨到了1.7m。今天听了roth capital的presentation感觉在sand bag未来两年的rev growth。应该可以很轻松的做到给出的guidance。此外Barkeat反响很好，NPS Score在low 70. 还帮忙转化了一些inactive membership，感觉cross sell提升了用户粘度。
202...
回复@a190306: 成长潜力未来两年还是有2倍增长。估值修复空间要大打折扣。
考虑到SPAC股票的不确定性：1. 上市后的现有投资者套现 2. warrants和incentives对股东的额外dilution; 偶的回报期望值也下调不少。//@a190306:回复@小开2018:兄台看的好认真，赞。
我之前很惊讶实体商品能做到毛...
回复@MikeZoo: Bark是把outbound shipping cost放在SG&A里面的，这些就是给客户的送货成本。
CHEWY是吧outbound shipping房子啊COGS里面的，看这个annual report:
Cost of Goods Sold and Gross Profit
Cost of goods sold for Fiscal Year 2019 increased by $884.7 million, or 31.4...
今天有空好好的看了看sec filing，貌似shipping 这块放在SG&A里面了。CHEWY是放在COGS的。初步测算这块有25%到30%的revenue。这样看下来，GROSS margin被高估了，应该还是比CHEWY高，但是吸引力大幅下降。LTV/CAC也大幅下降（只考虑 true gross profit).
补充几点。
第一点，Bark的客户粘性很好，IG，TWITTER，FB粉丝明显高于别家。可以看得出来他们的direct marketing team做的很好很聪明。这些在后期减少获客成本和cross sale都是很好的平台。粉丝间愿意分享和朋友推荐，让我想到了另一只cult stock: Peloton。
第二点，TAM的扩张。公司最近...
STIC相对于freshpet, 当前FY revenue ($369m Bark vs. $318m FRPT), GM (60% Bark vs. 42% FRPT), 未来增长一年增长（40% bark vs. 35% FRPT)。 business model，（bark 主要subscription+渠道零售销售 vs. FRPT 零售销售）。估值上, Bark 现在差不多2B EV, FRPT >$6B.
STIC唯一输掉的是SG...
我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。
兄弟当时买pdd，京东call的投资逻辑改变了么？如果没有，那么个人认为这么频繁的换马骑不是个能长期盈利的策略。通常越热门的股票隐藏波动性越大，换到热门股隐藏波动premium就要付出大代价。市场变动大，我们对新股票的研究都够么？我自己的rule of thumb是，除非自己持有的股票投资逻辑改变，才...
毛估估SEA的估值。
1.游戏部分。Revenue $569m. EBITDA $584m. 用PS=10 (EA PS 6 as comparable)估值, 值4*569m*10=$22.7B. 用20倍EBITDA估值:4*584*20=$46.7B. 去中位数得$34.7B
2.电商部分。给予GMV*0.8估值=$9.3B*4*0.8=$29.7B
3.支付部分。这部分算白送，随着电商规模起来，应该以...
没有在股价低的时候融资，证明不是desperate的融资，能够不呆在自己的comfort zone，努力拓展新业务，最后还是要看roi。不过这场大战应该会很惨烈，长期主义者要获胜也需要弹药支撑。
项目型公司能否用ps来作为估值驱动也是个问题，churn和net dollar expansion 基本上不具太大可比性。客户粘性应该也不太一样。//@仓又加错-Leo:回复@陈达美股投资:PS最后还是要落脚到earnings上，只是因为当前没有earnings才用Sales，项目型公司，你预期它终局多少利润率？
这个不敢苟同，拼多多作为轻资产平台，经营现金流一直很充裕，美团作为重资产公司，q1经营现金流大幅流出，作为投资者，显然visibility和operating leverage要差上不少。
加上新发的正股，差不多3%。时机很不错，只要这笔钱用出去能有好的roi，偶作为长期投资者还是欢迎的。
他们家的churn比netflix都低.下个财报季结束做到两百万的高配sub，那么 整个sub biz annual run rate在$1b左右。给个saas company的40倍市销率这一块就可以撑起估值。比起saas company固然缺少net dollar expansion, 但是客户转换成本高，而且highly profitable.
确实矛盾，财报很可能超预期，但是前期长得太快，即使超预期也有可能调整。 我倒是打算下周进点，财报重点看subscription base和可能的新产品发布。 peloton这么高的用户满意度和nps，越来越庞大的subscription base就会是最重要的护城河。
price/gmv 给到了1.2。 拼多多这个估值可以到2000亿了。 不过东南亚市场竞争比中国本土低，天花板应该在更久后才会触及。
问题是月亮太少了，偶尔的月亮看到的人多了就只有汤喝了。市场越来越efficient，导致alpha越来越难找到。//@密西西笔盒:回复@mike163:其实也就是确定性很强的赔率至少还比较不错的，比如1-2倍(确定性超强)，当然有5倍是更好。之所以套用月亮和星星的说法，是因为芒格的话：要数月亮不要数星星。我...