核心观点：金价上涨短期对黄金珠宝公司有一定正面刺激作用，但从长期来看，现阶段黄金珠宝行业品牌的建设和渠道的管理显得尤为重要，渠道数量和品牌影响力互为促进，头部品牌凭借多年积累的优质经销商资源和渠道管理能力在经济环境收紧，行业震荡的时期仍然可以保持较快扩张，抢占市场，提升市占率...
天风零售刘章明
天风证券研究所副所长，商社首席分析师，新财富、水晶球、金牛分析师
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他的全部讨论
京东 | 19Q1营收增速进一步收敛，品类结构改善助推自营毛利率持续提升，腾讯合作继续，互...
一、京东CY19Q1财报核心情况
京东发布CY19Q1财报，营收为1210.81亿元，同比增长20.93%，增速环比下降1.46pct；实现Non-GAAP归母净利32.94亿元，同比增加215%，创历史新高；
京东CY19Q1财报主要亮点有：①活跃用户数稳住3亿大关，CY19Q1年化活跃买家数达到3.105亿，本季度增长520万，京东...
【中公教育】规模效应助推业绩超预期，垂直一体化响应飞轮抢滩万亿职教市场
1、财务概况：业绩超额对赌完成，现金分红14.18亿
公司2018年实现营收62.37亿，同比增长54.72%，归母净利11.5亿，同比增长119.67%，扣非后归母净利11.1亿元，同比增长124.79%，远超出9.3亿业绩承诺，业绩完成率 120.73%，EPS 0.22元，同比增长120%，加权平均ROE高达71.89%...
【天风商社|纪要】海底捞首次业绩发布会详解：门店网络加密下沉，连住利益锁住管理
时间：3月27日
嘉宾：
杨丽娟 首席运营官
佟晓峰 执行董事兼首席财务官
瞿聪 董事会秘书
【经营情况】
截至2018年末，海底捞在全球已开设466家餐厅，足迹踏入七个海外国家和地区，其中2018年新开餐厅200家，全年平均翻台率依然保持每日五次。2018年实现营收169.7亿...
我国消费支出总额位列全球第二，未来消费路在何方？
国民经济发展及可支配收入的提升拉动我国居民消费稳步提升，2017年居民消费支出总额为31.75亿元，+8.2%yoy（剔除通胀因素后+4.2%yoy），为全球仅次于美国第二大消费体。2017年居民消费支出占GDP比重达38.7%，为经济增长的主要动力之一。在...
【天风商社】京东：活跃用户数环比止跌，小集团、大业务逐步转型
一、财务数据
收入端：线上流量红利减退GMV增速放缓，服务业务收入拉动营收增长
GMV：18Q4GMV达5144亿元人民币，+28%yoy，增速较去年同期33%有所下降。2018全年GMV达16769亿元，+30%yoy，GMV增速自2014年持续下滑。
营业收入：18Q4营收1348亿元，+22.4%yoy。 其中服务业务收入146亿...
【天风商社】科锐国际：全年归母净利大增61%略超预期，灵活用工+科技赋能引领高成长
事件：公司公告2018年业绩快报，实现营收21.97亿，同比增长93.53%，实现归母净利1.2亿，同比大增60.82%，业绩达此前预告上限（1-1.19亿），Q1-Q4分别实现营收3.15/4.11/7.26/7.45亿元，同比增长36.97%/36.91%/146.2%/140%；分别实现归母净利润1515/3268/4424/2748万，同比增长30%/60%/79%/57%。
2月23日晚间，中共中央、国务院印发《中国教育现代化2035》；中共中央办公厅、国务院办公厅印发《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》；此前，2月22日教育部发布《2019年工作要点》；2月14日国务院印发《国家职业教育改革实施方案》。
近期上层教育政策密集出台，...
证券简称正式更名为中公教育，股票代码不变。2月21日，公司公告，鉴于公司名称已经完成工商变更登记，为使公司名称与证券简称、英文简称保持一致，准确反映公司主营业务情况，经深圳证券交易所核准，原证券简称由“亚夏汽车”变更为“中公教育”，英文简称由“YAXIA AUTO”变更为“OFF...
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我国化妆品行业尚处成长期，经济下行仍具投资价值。从人均GDP和化妆品消费占比两个维度来看，我们认为，中国化妆品行业发展水平目前类似于20世纪70年代的日本，仍具备较大的发展空间。日本化妆品行业呈现穿越周期的属性，中国化妆品规模增速和...
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育儿观念完善，低维城市渗透推动行业发展
居民购买力持续提升，为母婴消费奠定物质基础。育儿愈发受到重视，家庭 母婴支出不断提高；母婴产品消费注重质量，对价格敏感性较低。此外，目 前国内母婴商品消费仍集中在经济水平较高的城市，...
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政策导向明确，赛道稀缺性提升；大学生亟需通过技能培训提升就业竞争力 中公教育：职教龙头加速发展；公考为基，教师证、事业单位为翼，千亿市场待挖掘
风险提示：民促法细则尚未完全落地，行业竞争激烈，招生不及预期；中公未能实现承诺...
【天风商社|深度】中国科培（01890）：华南高校翘楚，资源协整争雄
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公司创立于 2000 年，是华南地区领先的民办学历高等教育提供商，专注 于应用型教育，目前在广东运营一所普通本科大学及一所中等职业学校， 在校学生总数逾 4.5 万人，其中广东理工学院 18/19 学年在校生 36,860 人 （本科: 54%; 专科: 21%；成...
【天风商社|点评】拼多多：计划再融资超 10 亿美金，FY18GMV+234%达 4716 亿元
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2月6日拼多多在美国证券交易委员会（SEC）公布后续发行（Follow-On Offering）计划，并披露 2018 财年部分运营数据：
1、增发+老股东出售预计募资净额约 10.87 亿美元
本次后续发行由原持股股东出售以及新股发行两部分组成，合计 51...
【天风商社|周报】2018社零前高后低企稳收关，2019积极布局消费板块“三重底”
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总量：2018社零前高后低企稳收关，2019积极布局消费板块“三重底”
2018社零收关，前高后低再企稳，必选优于可选。2019积极布局政策底、数据底、资金底“三底”共筑的消费市场底，我们认为市场预期之外有三层因素影响消费市场底出现。第一...
【天风商社|深度】华致酒行（300755）：白酒经销商领头人，打开多元布局空间
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A 股首家酒类流通企业。华致酒行成立于 2005 年，为国内领先的精品酒 水营销和服务商之一，与茅台、五粮液、汾酒、剑南春、洋河、阿伦选等 国内外知名品牌建立了良好的合作关系。通过多渠道销售模式为客户和广 大消费者提供白酒、葡萄酒、黄酒...
【天风零售】春节消费数据：春节消费破万亿增速首次个位数，结构性消费升级趋势明显
天风商社团队微信公众平台已变更，欢迎关注此新平台
【刘章明消费产业研究】
一、2019春节黄金周消费破万亿，同比+8.5%首次个位数，增速环比-1.7pct
商务部数据显示，2019年春节黄金周消费，除夕至正月初六（2月4日至2月10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，销售额破...