2019年底，在李笑来老师的得到课程上第一次看到“做时间的朋友”这句话，当时没有太多的感触。后来，又陆续在几本关于投资的书看到了类似的观点，这才引起我的重视。越想越觉得有道理，所以今天要花一些时间来写一点体会。
“做时间的朋友”后面还有一句话：“做一个长期主义者”。 既然与这...
商才士魂
投资应该是一件很轻松愉快的事情，如果不轻松愉快，那肯定是出什么问题了。
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他的全部讨论
2017年，我学习了《富国之道》，对其中的观点深以为然，并决定在自己的工作中加以实践。3年过去了，当我再读这本书的时候，仍然被书中的内容所吸引，只是这3年的实践结果实在难以恭维。这就是所谓的大道至简，知易行难吧。不然的话，世界上就不会只有一个富国银行了。书中的以下内容让人印象深刻：...
自勉！
前期，我读了格雷厄姆的著作《聪明的投资者》，写了《读<聪明的投资者>，做聪明的投资人 》一文，系统地梳理了格雷厄姆的主要观点。格雷厄姆的许多观点对今天的投资依然有很强的指导意义，但是，仅仅学习格雷厄姆是不够的。巴菲特曾经说过：“格雷厄姆教会我买便宜货，而查理则把我推向了不...
经常有朋友问我，住房按揭贷款选择哪种还款方式更划算。其实，这个问题其实并不难。我的答案是一样划算，但如何选择要因人而异。本文不对为何一样划算做解释，只分析因人而异进行选择的问题。住房按揭贷款一般有两种还款方式：一种是等额本息，月供金额保持不变（假设贷款期内利率不变化）；另一种...
买什么：寻找优良普通股的十五点原则——《怎样选择成长股》第3章
如何寻找优良普通股？作者提出了15个指标，通过调查、分析这15个指标，做出定性地判断，就能够判断该公司的股票是否值得投资。15个指标如下：
原则1：至少在几年内，公司是否具有足够市场潜能的产品或者服务，使得销售额有可能实现相当大的增长。
原则2：对于当前引人注目的生产线来说，如...
投资者如何才能找到可能实现较大增值的特定公司呢？闲聊是一个不错的方法。
闲聊的对象可以包括：企业的竞争对手，供应商，顾客，大学、政府和竞争对手的研究人员，前雇员等。
以铜为镜，可以正衣冠；以人为镜，可以明得失；以史为镜，可以见兴衰。投资同样需要研究历史，因为规律和人性很难发生改变。
过去的线索表明：投资优秀的成长股能够赚大钱。“无论有什么理由，使用什么投资方法，购买股票是为了赚钱”。既然如此，在考虑购买股票之前，就先看看历史，了解过去...
读完《聪明的投资者》，发现自己之前在投资方面真的不够聪明。现将本书的主要内容进行归纳整理。分为三个部分：
一、防御型投资者
作者将投资者分为防御型投资者和积极型投资者两大类。防御型投资者是指关心资金安全，同时又不想多花时间和精力的人。简单地说就是水平不高、精力不多的投资...
稳健投资者的秘密可以用一句话来概况，那就是安全边际。作者分别对投资固定收益类证券和普通股的安全边际作了分析。
投资债券和优先股时，我们希望过去几年里公司的税前利润达到利息和股息的几倍以上，这种过去能够使利润超出利息要求的能力构成了一种安全边际——一旦公司未来的利润下降，它...
在上一章，作者介绍了防御型投资者的选股策略和方法，本章介绍积极型投资者的选股策略及方法。
积极型投资者的业绩水平如何呢？有多大的可能性能够取得高于市场平均水平的业绩？通过观察和分析，作者指出两个现象：一是大多数积极型投资者的业绩不如基金，二是大多数基金的业绩低于市场一般水...
在前面的章节中，格雷厄姆先生对防御型投资者和积极型投资者的定义作了界定，并认为大多数人更应该选择成为防御型投资者，同时给出了投资策略建议。本章，讲解防御型投资策略下的选股标准问题。
两种不同的对待未来的方法。对于股票投资者而言，投资业绩的好与坏，取决于企业将要发生的结果，...
格雷厄姆先生给投资者两条建议：一是不要过分看重某一年的利润，而要关注长期的利润水平；二是如果确实很关心短期利润，就要当心利润数据中的陷阱。作者以美国铝业公司1970的利润报告为例，围绕基本利润、净收益（扣除特殊费用）、完全稀释后（未扣除特殊费用）、完全稀释后（扣除特殊费用）4个指...
《聪明的投资者》一书的重点在于讲述投资的原则和态度，但是这章讲到了分析的具体方法，很值得学习。
一、债券及优先股的分析方法
1.分析的切入点是什么？以公司债券或者优先股主要的安全标准为切入点进行分析。
2.具体指标是什么？利息保障倍数。利息保障倍数过去7年的平均值，或者利...
一、主要有哪些投资顾问？作者主要列举了投资咨询公司、金融服务公司、经纪公司、投资银行等机构提供的顾问服务，并就其特征逐一做了评述。
二、投资者应该如何与投资顾问合作？
如果投资者在谋求咨询时，是想让别人告诉自己如何去赚钱，那么这种咨询是没有价值的，并且有点天真。根据投资...
一、基金的整体业绩如何？作者认为，在过去的10年中，专门投资于基金的人所获得收益，要优于直接购买普通股的人。专业的基金管理人员总体上是能够战胜普通投资者的。而对于基金业绩与市场平均水平的比较，作者没有给出确定的答案。但是，我们从巴菲特后来给出的数据中可以看出，即便是专业的基金管...
一、投资者与投机者的区别。投资者与投机者之间最主要的区别在于对待股市变化的态度。投机者的主要兴趣在于预测股市波动，并从中获利；投资者的兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券。（可以借此判断自己是在投资还是在投机）
二、市场波动对投资者的意义。从根本上讲，价格波动对真正的...
《聪明的投资者》第7章——积极型投资者的证券组合策略：主动的方法
讲积极型投资者在普通股投资方面的策略。作者认为，积极型投资者在普通股业务领域一般有4种策略，即低价买入、高价卖出策略，投资成长股策略，购买廉价证券策略，购买“特殊”股票策略。
一、低价买入、高价卖出策略。作者认为，要从这种低买高卖的策略中获利，必须拥有特殊的才能或“感觉”，...
《聪明的投资者》第6章——积极型投资者的证券组合策略：被动的方法
一、积极型投资者（被动的方法）应遵循的策略
1.基本原则。与防御型投资者基本相同，即以合理的价格，将其资金分别投入高等级债券和高等级普通股；还可以把一部分资金，投入其他种类的证券，但每一笔这种性质的投资都必须具有充分的依据（所有的投资行为都必须要有充分的依据，遵循一定的原则...
我刚刚调整了一下雪球组合 $防御型投资实验(ZH2118137)$ 的仓位。