价值旅途66

伊利股份是当前中国乳业毋庸置疑的霸主，2022年，伊利的销售收入达1232亿元，超过行业第二蒙牛与行业第三光明的收入之和！
在10年之前，伊利和蒙牛还打得难解难分；20年前，伊利才刚刚赶上光明，30年前，伊利还仅仅是一个年销售额不到1个亿、不敢正视光明与三元这些大城市牛奶公司的边地小厂！...

从5月29日到6月28日的一个月中，白酒三巨头茅五泸相继召开了2023年度股东大会，经认真整理并研读相关会议纪要信息，对当前投资白酒股形成如下几点启示：
1、目前白酒行业进入十年一遇的下行周期业已被确认，对白酒的估值应放弃使用PE（TTM）指标，以免陷入成长陷井。
茅台新任董事长张德...

关于目前白酒估值安全边际的一点思考
刚刚看完《奢侈品品牌管理》一书，对比书中提到的全球主要奢侈品品牌尤其是烈性酒品牌的盈利情况，感觉目前我国白酒行业的利润泡沫较大，表现在
1、横向比较，我国白酒行业利润率远超全球前九葡萄酒与烈酒公司的利润率。
如附图所示，2019—2020财...

五粮液该花大力气拉升主品牌了！
五粮液品牌是五粮液公司的基石，十几年了一直稳定贡献上市公司80%以上的收入、近90%的毛利，并支撑其目前稳居白酒行业第二把交椅。但不幸的是，五粮液这块金字招牌的品牌力正在相对衰落，从而使五粮液的相对竞争优势在减小，主要表现在：
1、十余年来，五...

五粮液何时能在超高端抬起头？
20年前，作为当时的“中国白酒大王”，五粮液的终端零售价是高于飞天茅台的，缠斗至今，飞天茅台批价仍在2000元以上居然被称为“暴跌”，而普五的零售价不到1000元居然被称为“坚挺”，可见，市场早已形成共识——飞天茅台是超越普五一个档次的存在，纵然普五仍...

五粮液的腰杆子还能直起来吗？
如果说普五是五粮液的胸，那么系列酒就是五粮液的腰。五粮液的在本世纪初之所以成为遥遥领先的中国酒王，一个重要的原因在于其腰杆子硬，如附表所示，2002年时五粮液系列酒收入占比过半，这使普五当时不必顾及过多的销量压力，可以放胆控量提价，致使普五的零售...

准备再次买买买了
今天又用自动条件单设定买入4单，分别是25.01元与24.52元买入伊利股份，125元与118元买入五粮液。
上次运用自动条件单还是在五个月前，一下子设定了十个买单，结果由于国家队上场托市，居然只在5.81元买入了分众，自己直落的好一阵惋惜和遗憾！
没想到这次的情绪周期...

五粮液和茅台压根不是一码事！
半个月来，随着飞天茅台零售价的持续破位下跌，有投资者预言，飞天零售价如果真的跌到2000元以下乃至1500元，对贵州茅台的业绩也不会产生太大影响，但八代普五的价格肯定会给打到600元乃至更低，因此五粮液的业绩反而会被带崩！经认真研究五粮液历年年报以及投资...

重仓买入白酒龙头尚需三个信号的到来！
历经连续三年半的下跌，目前白酒股的估值的确均已到合理乃至偏低区间，尤其是五粮液等浓香三巨头，股息率均已远超银行理财，基本可以开仓布局了，但从历次白酒周期相关数据分析，当前白酒龙头还远没到可以重仓的时候，因为白酒行业目前只是刚进入下行周...

腰斩还有余，浓香白酒三巨头快跌出投资价值了
最近贵州茅台的连续阴跌成为市场热议的焦点之一，其实整个白酒行业上市公司从2021年初至今，已经无一例外地持续下跌近三年半了，如附表所示，相对而言贵州茅台的股价还算坚挺，与历史估值低点尚有距离，在白酒TOP6中，真正跌得惨的要数浓香三巨头...

白酒周期业已掉头向下，买入白酒股有的是时间
经对2006年以来白酒行业的利润率制作成下图，发现2023年行业利润率已经掉头向下，白酒行业应该进入新一轮的下行周期，结合本轮周期以来行业主要指标，对当前白酒股票投资警示如下
1、当前对白酒股票估值应放弃使用PE（TTM）指标，以免陷入成长...

茅台的酱香系列酒还会再次销量腰斩么？
贵州茅台本来是专注生产高端茅台酒的，直到上市前后才开始发展系列酒，20多年来，茅台酱香系列酒的发展大致可分为三个阶段，如附表所示，每个阶段销售收入都面临较大的周期波动：
1、探索阶段——从2000年到2010年，销售收入从0.19亿增长到7.83亿，...

茅台本质上是凡勃伦商品
在一周前的股东大会上，茅台新掌门指出“创新，一定是基于...

先“恩人”，后“罪人”，经销商现在终究成为贵州茅台的“家人”
在季克良与袁仁国时代，经销商曾经被称为贵州茅台的“恩人”，不仅因为经销商助力贵州茅台在十几年前赶超五粮液登顶中国酒王，还因为经销商曾经通过反哺助力茅台走出历史上的四次销售危机，那时节，经销商在茅台销售结构中是唯...

放心，张德芹决不会停止发展直销！
继5月10日在杭州座谈会上称：“经销商是茅台的家人，将继续尊敬和爱护”后，茅台新掌门张德芹在5月29日的股东大会上又放话，将对茅台近年所做的一些“尝试”进行“纠错"，有投资者将两者联系起来，据此猜测茅台今后可能停止发展直销。本人经反复研究贵州...

对换帅后的贵州茅台，投资者的业绩预期应该适度降低了
近日举行股东大会上，茅台新帅张德芹的表现总体是令人满意的，尤其是公开承诺今年茅台增长15%的目标不变，无疑给投资者吃下一颗定心丸。但经分析2006年以来贵州茅台历年年报公开的营收计划完成情况，本人认为，对于换帅后的贵州茅台，投资...

历史证明，哪怕业绩再靓丽，买入贵州茅台都可能亏钱，甚至收益跑不赢大盘
贵州茅台上市23年来，业绩一直持续增长，因此被成为A股股王，不少人据此想当然认为买入茅台一定会稳稳地赚钱，跑赢大盘更不在话下。但附图表数据显示，除非坚定持有茅台8年以上，哪怕贵州茅台的业绩再靓丽，买入贵州茅...

历史数据证明，茅台的股东也大都没赚到多少钱！
中国股市有一个“一赚二平七亏”的规律，附表贵州茅台上市以来的数据显示，即便对于贵州茅台这样上市22年市值提升220倍的A股股王，同样也是大部分股东没有赚到多少钱，具体体现在
1、茅台股票换手率高，股东人数周期波动大，真正长期持有贵...

白酒加速国际化？甭奢望，白酒或许注定是一个窝里斗的行业！
去年以来，白酒行业掀起一股“国际化热” 、不仅茅五泸汾洋、连古井、今世缘乃至珍酒都高调宣布加码在海外市场，甚至有头部酒企董事长提出“要么国际化、要么出局”的惊悚言论，其实，如附表所示，认真分析中国白酒行业的出口历史与...