交易员春申君

最近股、债、商市场大幅度同时下跌，一般来说，短时期的这种同涨同跌都来自货币政策的变化。那么货币政策又收紧了吗？确实如此。
这两三年来，我们似乎习惯了流动性的大开大合，可以从隔夜回购利率1%以下，一两周时间跳涨到3、5甚至15%以上。这种上窜下跳的状态持续了两年也并没有太多改变，...

距上一篇《隐性债务的求生之路与资产荒》已停更近半年，资产荒如期而至，隐性债务也开始慢慢有越来越多尝试解决的方案。似已再没有太多想说的，所以中间即便写了两篇文字，还是没有意愿发出来。最近，看到各种新的政策，看完经济数据，又觉得应该出来说两句。
现在似乎正在借着“房住不炒”这...

很多人没法理解今年以来股市疾风骤雨的暴涨。“基本面”餐厅开张了，吃了好几碗基本面也吃不出个所以然。这次股票的牛市，很多人做的都很不安心，心里非常不踏实。很多解释有道理，却又牵强。这里给出一个思路：处置存量隐性债务，债务重组是唯一的出路。这个推演将资产荒再次推上资产配置的舞台中...

这是一篇科普文。为什么要科普呢？因为最近有一种强烈的感受，汹涌的自媒体已经把经济舆论带入一个非常情绪化的环境，颠三倒四，是非不分。不专业的言论引导了社会舆论，甚至有可能压缩政策空间，让很多正确的政策变得里外不是人。自媒体赚一把流量就走了，空留下一片怨声载道。世道本就如此艰难了...

思考市场往往都需要一个大逻辑框架，当然这个逻辑不是一成不变的，但却是能持续数月的趋势。
宽松大bug与快牛
之前债券之所以快牛，是因为拥有一个非常非常正面，几乎没有太多利空的逻辑。这个逻辑：一是去杠杆环境带来社会融资急剧萎缩，成本快速上升，实体受到直接影响，货币环境...

每每到了政策转折期，对于政策的方向的理解总有很多分歧，很多人接受过程是这样的：怎么转向了？转了吗？这次应该是个中间过程，中性的吧？这次应该不一样吧？咦，怎么越转越像真的了？确认转了，赶紧建仓。往往这个犹豫的过程导致错失了整个趋势，甚至是成为最后的接盘侠。观察下来，这些年数次转...

前段时间接到成都同学电话，急需借钱支付首付。很奇怪他刚搬去成都买房都不到一年，怎么又要急匆匆的买房了。一问，原来是成都的限价新房摇中签了，比周边价格低了20%。同学很兴奋，我也很为他高兴。当时没细想，我们都觉得真是捡了个大便宜啊，成都的政策真是好。
成都在摇号购房上，走在了全...

目前债券市场利率调整幅度已超越2013年，回购利率水平带来的套利空间并不逊于两年前的牛市，或许难从回购市场找到利率粘滞在高位的原因。但另一个规模不亚于甚至大于回购市场的存款类机构融资市场，即同业存单市场，或许因为存在某种“囚徒困境”，从而拖累了整个利率市场。
当前债券利率调...

随着近期监管政策的出台，去年底到今年以来正在做的一件事逐渐清晰，那就是鼓励、支持、甚至协助金融系统将银行表外资产负债转到表内来。不论是调低拨备率，还是增加银行资本，一系列做法都试图在资管新规落地前，打通表内这个路径，至少让汹涌的融资需求有处可去。可以说如果在大的金融抑制环境下...

周末，各个清华校友群集中讨论起《无问西东》这部电影，有几个群甚至开始组织团购包场看电影。我是在上映前几日知道这部电影的，为2011年百年校庆献礼，却一直审查到七年之后才上映，这激起了我浓厚的兴趣。在校友们一片叫好声中，我在娃睡下后临时意起，买了深夜最后场次最后一张第一排最旁边的...

十月债券市场大跌。利率上行幅度超出了很多人的预期，我其实也没能很好的理解这次大跌，问了不少人，信服的答案不多，也出现了不得不质疑但没有答案的传言。只能把想到听到的记录下来，以后回过头来复盘用。
前奏：过于平坦的曲线和非常低的波动率
过于平坦的曲线意味着偏紧的货币现状...

又到了一年一度的新财富票选季，每年票选季热闹的阵势堪比快男超女。把庙堂之上专业的金领们拉到娱乐舞台的中央，已经足够令人兴奋了。看着台上身价百千万的知识分子放下斯文、打擂互怼、拳拳见肉，台下观众的多巴胺更是得到了尽情宣泄。今年投票时间又早又短又没时间拜票，朋友圈、微信群虽热闹，...