不如赵括

2021投资总结

21年港股投资市值增长27%。全年基本满仓运行，持仓高度集中在房地产行业两支个股上，年末用新增资金介入了爆雷地产和同系物业公司，首次覆盖物业股。所有持股都持续承压，没有盈利，市值增长主要来自首创置业的私有化。
作为全地产主题，去年三季度起策略就从分散中庸低估值转向集中持有优质...

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我刚刚关注了股票$大悦城地产(00207)$，当前价 HK$0.70。

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恒隆地便宜也没用，造价甩掉其他对手几条街，抵消了恒隆土地和资金成本的优势。高冷的风格、缺乏温度的运营营销，对主流年轻人的吸引力大幅弱化，商业运营可能就这样子了，看看附属办公的租金回报吧。

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1、购物中心开发和经营的技术层面（客户定位清晰、以动线和设施设备引导客流、丰富品类、提高客户参与度和体验感、品牌营销、O2O全渠道客户）大悦城都做的不错；
2、大悦城定位小众群体--专注青年情侣，业态多为文创和潮牌，和定位高端消费的城市综合体和定位家庭消费的社区综合体错位经营，但...

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不是很赞成高博的观点。1、用人口、儿童数量等慢变量来解释房地产的周期性波动并不是强相关，事实上本轮房价上涨周期主要是由于低利率环境下，重点城市放开限购，居民加杠杆及顺趋势追涨等因素解释更为直接。而本次超级金融周期的向下变轨、房价的停涨回落带动跟风盘减少、二手盘逢高抛售因素会形...

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@美丽的邂逅 老兄真勤奋，发现很多细节。看来忠旺的披露有很大的问题。1、忠旺集团的总资产披露有612亿元，和港股总资产714亿元中间只差了100亿元。而年报披露该部分资产大概170亿元，天津工厂和深加工部分总资产就304亿元。未经分配资产约240亿元。忠旺集团的最大资产数为170+240=410亿元。差不多...

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忠旺公布资产重组方案后高开低走，与我原先预期偏差极大，促使我思考其他投资者的看法。
1）业务分拆：成熟业务注入A股，有潜力但不确定性的业务留在港股，对港股长线投资者，是双赢的选择；
2）买壳代价：中房原先净资产3.27亿元（每股净资产0.56，股本5.79亿股），作价了7.12*5.79=41.22...

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$中国忠旺(01333)$ 谈几点忠旺被指控造假的看法:1、是信赖银团贷款人还是做空者？对于年底部分达产的天津项目，我认为银行判断正确的概率大。2、一般做假需达到虚增收入和毛利双重目的，进一步操控市值。我一直认为忠旺的收入相对于资产和资本总体偏低，而毛利也平平，即使有操纵，操纵效果不理想...

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回复@巷陌Leon: 城西银泰向关联方租赁了Mall的百货部分，湖州家乐福可能租赁了整个百货楼，可是14-15年最新的关联交易实际都是租赁的整个十多万方的MALL，这个租赁方式可能和百货不一样。而且MAll的实际可租赁面积仅有建筑面积的50%，因此还是要看到详细披露的交易信息才能判定交易能带来的损益。/...

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银泰商业的主要疑惑是：1）14和15年开业的多数综合体项目都是银泰置地开发和持有的，目前没有看到披露的租赁单价和双方责权（如物管费、开业筹备费、企划费、招商费用划分等），因此暂时无法估计银泰商业14、15年从关联租赁中可获得的损益和承担的风险；2）14年前的综合体项目很多是上市公司自营的...

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回复@学经济家: 学总：和您的判断相反，我认为由于电商信息和渠道过渡泛滥，未来消费者反而回到单一可信任的渠道。由于信息收集所耗费的精力成本和盲目信任成本太高了，最后简单的信任会战胜复杂的比选，如同淘宝发展到天猫，最后到商家自营。最终品牌渠道会战胜个体商家。流量和口碑虽然重要，但...

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专访速记，郁亮很坦率，信息量也很大，对理解一个掌舵人对行业和万科发展的思考是非常有帮助的。
1、白银时代的企业，毛利率下降，股东终于同意职业经理人入伙了。客观上优化了委托-代理关系，建立了职业经理人共担共享的机制，更为关键的是，在努力解决职业经理人固有的官僚、专业主义问题（也...

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关注股票$中联重科(SZ000157)$。

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1、我记得万科的高管股权激励是和市值相关的，单纯完成业绩没用；
2、市值管理后，股权激励能落实，对高管行权是有利的。
3、股东和管理层股权-代理关系清晰，有助于市值上升。诸多内地房产上市公司到香港发行前都预留股权激励方案，万科转H也需要有、可以有。
4、高管账务不干净风险太大...

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关注股票$华侨城A(SZ000069)$。

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关注股票$中材国际(SH600970)$。

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请教不敢当，这个问题去年和Unite Zhao兄讨论过，目前观点也没大调整，试着回复下：
1、规模指标；利润指标；周转率指标；除了房地产行业预售在前，结算收入在后，需要用即期披露的销售和土地数据（类似订单）监测企业发展态势外，其他具有普遍性参考意义的指标和方法都适用房地产行业分析；

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我理解这是万科总部强化对城市公司管控的策略，和互联网没任何关系。把精装修指引发给客户，加上总部定期组织的实测实量，逼迫项目公司把精装修管理水平提高到满意水平。这种来自客户和第三方的倒逼机制无形中提升了万科整体的质量水平。