学习了
_魔法师
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他的全部讨论
学习了
在一个有限的世界里，高增长率必然自带毁灭属性。如果基数较小，这个定律偶尔会短期失灵;
但当基数膨胀到一定程度时，高潮就会结束。高增长率最终会自我约束。
卡尔·萨根对这个现象做过有趣的描述。
他说，假设有一种细菌每15分钟自我复制一次，也就是每小时复制四次，一天复制96次。...
做生意不能太教条//@宁静的冬日M:回复@追求确定性: 我从不操心什么PB，ROE，“红利低波”。。。哪有人是成天操心这些东西把生意做好的？至于怎么看生意，不会有统一标准，因此我没法告诉您(我当初举泸州老窖这个例子，是为了用一个已经发生过的历史实例，说明只要一个生意自身可以替股东赚钱，股价...
茅台去年4.2万吨。1吨2124瓶，合集9000万瓶左右，加上五粮液，1573等等。
我国一年真实喝掉的高端白酒有多少吨（瓶）？
确实是这样//@山行:回复@梁宏: 他那个帖子，说明他逻辑不够严谨吧。 ROE，FCF，ROIC这些都是企业经营层面的，而PB,PE 是交易出来的价格，前者很大程度决定后者，但是简单看后者，不深入企业经营治理层面，讨论意义不大。
作者：石stone
文章来源：雪球
编者按：
这是一篇21年的老文，但里面的很多观点都非常值得好好学习和研究。
有人的地方江湖，有人的地方就有周期。行业周期是行业中的市场参与者通过对于环境的感知，形成或过于悲观或过于乐观的判断，造成行业周而复始的供给和需求矛盾关系的...
有甲乙两个公司，他们的 PE 都是 15 倍。如果仅看 PE 的话，这两个公司是一样贵的在市场上出售。
但甲公司的总市值里，没有负债，却有大量留存现金，大量有可能增值的股权投资，优质的不可复制的越放越值钱的生产资料。
而乙公司的总市值里，有近一半的负债，有大量不知能否收回的应收款，...
张尧，（2019年1月11日）
我从1999年初开始走上全职证券投资之路，到18年底，正好满20个年头了。回想刚开始选择踏上这条路时，虽然对自己的投资能力惴惴不安，依然自信地定下了“10年10倍、20年100倍、实现财务自由”的目标。
18年底，选择这一时刻对自己的投资经历、心得进行总结，目标已...
（1）长期靠高负债盈利的企业要慎重，
（2）净资产收益率太低的不投，
（3）行业毛利率很低，自由现金流紧紧巴巴的不要投，
（4）新兴且热门的行业不要急着投，要等尘埃落定行业稳定或经历一轮高峰低谷后，能算出大概收益率时再投。
（5）选择制造业一定要慎重，这一行受科技进步...
问：您平时的选股标准是什么？
王文：我选股就是两个标准：便宜是硬道理，成长是真功夫。这两个标准也是涵盖了价值投资的精华。什么是便宜？首先就是低估值，然后是高现金流，高分红，并且这种高现金流和高分红是可持续的。我过去30年一直以这个标准来找好公司。我们找到了很多好得匪夷所思的...
我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品。其他一切都是第二位的。
当然，能赚钱很棒，因为那样你才能够制造伟大的产品。但是动力来自产品，而不是利润。
斯卡利本末倒置，把赚钱当成了目标。这种差别很微妙，但它却会影响每一件事：你聘用谁，提拔...
假设今年15PE买入一家企业，利润每年增长10%，那么今年收益为6.67%，10年后收益17%，那么10年平均回报12%左右。满意就买入。很多人觉得10年后12%的收益得折现到现在。
其实上述考虑只是一种思维：
今年收益6%，10年后收益17%，折现本质是用一个合理的利率来抵消货币购买力的贬值，那么，假...
投资是以过去为基础，而投机主要看未来，这种说法虽然接近事实，但还不够完整。投资和投机都必须经历未来的考验。它们受制于市场的起伏，由未来的结果作为其成功与否的评判依据。
实质上，未来之于投资是需要加以防范的风险，而非从中益的良机。如果未来的投资条件得到改善，投资当然更好，但...
2014年，巴菲特84岁，成功在投资市场干了65年，他在当年《致股东的信中》非常罕见的用长篇论述了他自己对投资的感想，虽然这篇文章涉及投资公司的部分翻译过来不到4000个字，但是我觉得用“价值连城”来形容毫不为过，这是股神毕生思想的精华所在，而且是亲笔写出来的，胜过市面上所有解读巴菲特的...
01 巴菲特的选股标准 伯克希尔的投资经理库姆斯曾说，他周六常去巴菲特家交流，关于企业评估，他们经常会用这样一种测试：巴菲特会问未来12个月会有多少家公司到15倍PE？有多少家5年后赚得更多（置信区间90%）？有多少家会达到7%的复合增长率（置信区间50%）？库姆斯说他们就是用这个方法找到了苹...
有朋友问：可以再谈谈卖出的评价方法吗？
真理解了买入的思考方式，卖出就知道怎么思考。所谓：买时能清楚，卖时就明白。我刚才回了这一句，但我感觉大部分人可能看不懂。看不懂并不是因为我有什么高深，而是因为我们走在不同的路上。既然这事大家觉得重要，那我就再详细聊聊。
首先看看我...
怎么能把一鸟在手的指导思想落在实处呢？
呵呵，我因为都是亲身实战，就还是举例吧。
1、比如2013年八项规定和塑化剂时，我20多块钱一点开始介入老窖。
介入前我是要看历史数据的，它之前的尤其是2005年后的净利率，毛利率，负债率，股东回报率，我是满意。尽管2013年老窖的营收突破10...
自从去年5月份第一笔26块多投资泸州老窖以来，一直不断加仓到去年的11月份。今天在老窖跌破19块之际，打开账户一看，谈笑间亏损已逾百万。
关于市场总是错的这句名言，我其实早已有深刻理解，那就是“相对于市场永远正确而言，市场只是经常犯错而已。换句话说，市场总是错的，其实是对市场有时...
买股票就是买公司，看似很简单的道理，曾几何时，看到段永平说：“我几乎没见过真的骨子里真的理解并相信这句话的--我知道的人里面大概不超过5个人（包括巴菲特和芒格在内）”。如果这句话是从一般的国内某位投资大咖嘴里说出来，可能就一笑了之，觉得他故弄玄虚，装X。但从段永平嘴里说出来，还是...