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$卫星化学(SZ002648)$ 卫星化学是家好企业，管理层也非常优秀。曾经21年大家非常期待的江苏嘉宏新材料就这样从左口袋进入了家长怀抱。无奈化工行业太卷了，加上房地产行业势头一去不复返，内外需求都不振。但看看各大化工企业都还在所有产品线上疯狂上产能，只要有点高利润的产品，都调转产品线往里面钻。很快产能大过需求，连还没有投产的a烯烃与POE，加起来的规划产能都吓死人，产品出来了大家真的有很高的利润吗？即使有又能维持多久？行业如果不倒闭关停一堆产能还会有周期高点吗？
长期投资企业很难，内外部环境变化太大，连雄心壮志的企业家都不能自主掌控。企业的产品护城河，竞争壁垒，行业竞争趋势产能投放，大的外部经济趋势都是成长型企业所面临的很大挑战，看看前两年顶峰高潮的新能源！
虽然有这些因素，但仍然看好卫星化学将来会去到千亿市值！之前留了非常少的股份，每周来看看卫星，毕竟第一次将一家公司持有近4年多！一路过程中对买股票就是买企业，及企业成长周期有了更多的个人理解！
$卫星化学(SZ002648)$
嘉宏的PO项目比较鸡肋
HPPO法PO的盈利性，按目前原料市价约有700元/吨的利润。考虑到嘉宏的双氧水完全自制，每吨PO成本起码可以减少500元以上。从PO历史数据看，嘉宏PO吨利润下限大约在800元，上限3000元（21年PO有7000多利润是特殊情况）。再考虑到30亿固定资产折旧和20亿负债4.3%的利息，综合下来嘉宏公司年税前利润大约在1亿到9亿之间（目前价格4亿左右）。但国内PO供大于求不景气的局面几年内都难以改变，用15亿现金+31亿负债收购嘉宏从财务角度讲是无功无过比较鸡肋。
另外，当年嘉宏是号称要投资200亿的。目前PO行情下，虽然不会继续扩张PO产能了，但后续不管怎么修正投资计划，也都会影响到了卫星的财务状况。毕竟后面卫星还有乙烷裂解的大项目要投。而卫星的特殊之处就是其独家的乙烷裂解产能。其他的下游产品，其实都是红海，很难有额外利润可言。所以，从业务重要性角度看，嘉宏也是鸡肋。
当然鸡肋上也是有点肉的。除了还看得过去的盈利外，嘉宏当年拿了徐圩新区1440亩地，账面价值才2亿。园区的土地现在都被瓜分完了。嘉宏手里土地一方面已经大幅升值，一方面也为卫星将来转做其他项目留下了空间