10派12.5元。

17年的百亿收入和16年相比，增量全在1573。18年要达到125亿收入，难道1573的收入要再增长50%？....

2017年，公司深入贯彻“坚持、创新、冲刺、激励”的发展主题，向“浓香第一”的品牌高度、向“白酒前三”的领军地位和 向“行业标杆”的发展目标发起冲刺，取得了营收重回“百亿阵营”的历史性胜利。报告期内，公司实现营业收入103.95亿元， 同比增长20.50%；归属于上市公司股东的净利润25.58亿元，同比增长30.69%，销售费用增长55%至24亿，管理费用持平5.7亿，财务费用减少81%至1.07亿；研发费用增长15%至8500万；经营性现金流增长34%至37亿；

高端产品价值回归。国窖1573成功占据“浓香国酒”品牌高度，保持了量价齐升的好势头。公司成为行业内第一家出台年 份酒标价的企业，进一步适应了老酒价值回归的消费趋势，极大地提升了国窖1573的品牌影响力。中端产品调整到位。特曲 产品打响“浓香正宗，中国味道”品牌价值回归攻坚战，形成了特曲系列齐头并进的良好势头。窖龄酒坚持“商务精英第一用 酒”的定位，塑造了品牌形象，扩大了圈层影响。大众产品企稳恢复。头曲、二曲突出“大众消费第一品牌”的形象占位，大 胆推进运营模式改革，开展联合会战，成功站稳阵脚。 

高档白酒营收增长59%至46.5亿，占营收比重46%，拉高了整体毛利率，11.4%；销量减少14%，前五大股东营收占比64%；分红占净利润比例71.6%；
预收账款增长80%至19.6亿人民币，18年业绩不愁了；
根据董事会审议通过的《2018年生产经营计划大纲》，将力争实现营业收入同比增长25%。 

2017年9月，公司完成以48.00元/股非公开发行62,500,000股，募集资金总额30亿元全部投入酿酒工程技改项目(一期工程)，旨在进一步优化公司现有产品结构，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率。其中，泸州酒业投资有限公司承诺以不超过2亿元认购公司本次非公开发行的股份，且所认购股份锁定期为36个月。公司此次募投项目“酿酒工程技改项目(一期工程)”总投资33.41亿元，拟投入募集资金30亿元。据测算，酿酒工程技改项目(一期工程)建成后，可形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。因基酒为生产环节半成品，若按照对外销售公允价格测算，预计项目年均可实现销售收入18.46亿元，年均净利润3.23亿元。

毛利率72%上升11%，净利率上升24.6%上升2%，ROE20%，资产负债率23%，杠杆率130%，资产负债率这么低，账户上躺着80亿货币资金，为什么非要增发？随意扩大股本有什么好处？高端酒大幅增长，毛利率90%，看来泸州老窖很受欢迎，静态市盈率35倍，很高的估值

年报信息要点:

1、经历2012-2014年度白酒行业深度调整后，历经3年恢复发展，重回百亿阵营。2017年收入103.95亿元，完成计划的102.64%,实现净利25.58亿元，完成计划的101.15%。

具体数据:

2014~2017年营收:53.53亿元、69.30亿元、86.27亿元、103.95亿元；

2014~2017年净利:8.8亿元、14.65亿元、19.57亿元、25.58亿元；

2014-2017年扣非净利:8.61亿元、14.48亿元、19.37亿元、25.40亿元；

2014-2017年净利率:16.43%、21.13%、22.68%、24.60%；

2015-2017年经现额:36.93亿元、27.49亿元、-1.48亿元；

2015-2017年ROE:14.67%、18.12%、20.30%

2015~2017年总资产:135亿元、139亿元、197亿元；

2015-2017年净资产:102亿元、110亿元、151亿元；

二、行业发展态势和老窖的优势:

行业集中度明显加快，消费升级结构明显加快，向高端品质、品牌、文化集中，消费者对品质敏感度超过了价格敏感度。发展模式变革加快，团购渠道、电商渠道异军突起。

公司是最古老的“四大名酒”之一，聚焦浓香，具有悠久的历史、深厚的文化、卓越的品质、强势的品牌，这是企业长期发展的优势和护城河。

目前公司以坚持，创新，冲刺，激励为发展主题，向浓香第一品牌高度，向行业前三的领军地位，向行业标杆发展目标发起冲刺。

三、收入来源:

白酒收入101.15亿元，增长20.14%,营业成本28.60亿元，下降14.24%,公司产品毛利的提升，一是来自量的提升，二是来自营业成本的下降。

其中:

高档酒收入:46.48亿元，占比44.72%,增长59.18%,毛利率90.36%,提升3.26%,预计全部是国窖1573的销量，增长强势，反应了消费结构升级加快，高端突破明显，增长相当强劲；

中档酒收入:28.75亿元，占比27.66%,增长3.02%,毛利率75.14%,提升6.76%,表现稳定。

低档酒收入:25.92亿元，占比24.93%,下降-3.5%,毛利率34.53%,提升12.94%；基本属于维持。

地区销售情况:

华北:20.06亿元，增长46.01%；

华中:27.94亿元，增长186.48%；

西南:39.69亿元，增长-6.61%；

其他:16.25亿元，增长-19.84%；

策略上更加注重对传统品牌强势区域的深耕和聚焦，老根据地增长非常强势。


四、费用:

销售费用24.11亿元，去年15.57亿元，增长54.86%，明显加大了广告宣传和市场拓展。

管理费用5.69亿元，去年同期5.51亿元，增长3.23%；

财务费用-1.06亿元，存量增加增长，利息增加。

研发投入0.85亿元，占营收比例0.82%；

五、现金流:

经营性现金净额36.93亿元

投资性现金净额-13.96亿元，加速产能扩展，技改投入增加；

筹资现金净额13.26亿元，非公开增发募集资金增加。

六、资产负债情况:

资产:197.55亿元。包括货币资金84.5亿元+经营相关资产58.19亿元+生产相关资产33.39亿元+投资相关资产21.47亿元

负债:43亿元。包括欠上游供应商7.4亿元+欠下游经销商19.57亿元+欠职工1.38亿元+欠税务和其他16.08亿元

所有者权益:153.12亿元

其中预收款19.57亿元，去年同期10.89亿元，同比增长79.71%,显示销售旺势，经销商打款踊跃。

七、公司的目标:

战略目标:“一二三四五”。即完成重回白酒行业前三甲，坚持做专做强与和谐共生两个原则，深入贯彻加强销售、加强管理、加强人才队伍建设“三个加强”，把握稳定期、调整期、冲刺期、达成期四个步骤，实现在白酒行业中市场占有、公司治理、品牌文化、质量技术、人才资源领先。

八、18年目标:

努力实现收入同比增长25%。品牌上，塔尖产品占位“浓香国酒”，塔身占位“浓香正宗”和“商务精英第一用酒”，塔基产品占位“大众消费第一品牌”。“双品牌，三品系，五大单品战略”。

九、分红:

2015年现金分红11.21亿元，占当年净利76.59%；

2016年现金分红13.46亿元，占比68.78%；

2017年现金分红18.3亿元，占比71.58%

国窖1573同比增速59%超过了飞天茅台的增速，2017年在其营收中占比不到50%，与飞天茅台营收占比89%相比还有很大提升空间，新管理层值得期待！

销售回款回到历史峰值了

根据董事会审议通过的《2018年生产经营计划大纲》，将力争实现营业收入同比增长25%。

如果顺利完成目标，今天的营业将达到130亿，净利润36亿+，目前市值900亿，25倍市盈率，大家觉得高吗？$泸州老窖(SZ000568)$