故事讲完了，还有人认为秦玉峰牛皮么？这些年，一年几次调价的结果就是渠道增加了许多库存，渐渐养大了福胶，如今无计可施了。不过秦玉峰确实也很牛B,居然能把驴皮吹爆。

初步看了看资产负债表，应收账款、应收票据大幅增加，其他应收款甚至增加了五倍多，应付票据没有，应付账款减少。说明上头拿货困难，要付现金，甚至还要付押金。下头产品难卖，经销商是先拿货，卖了以后再付款，很容易产生坏账。嗨！公司给糟蹋成这样，该有人下课了。

神话破灭，双杀开始。

阿胶，我家里还有好几盒，感觉这小砖块是故弄玄虚，至少年轻一代，以后也没人碰它了。

1. 阿胶今年中期营收比上年同期下降10.25%，营业利润5.63亿元，比上年同期增长5.38%；实现净利润4.73亿元，比上年同期增长3.76%。公司2012年上半年投资收益比同期增加了近2000万，几乎等于公司2012年上半年营业利润的增加，公司正常经营活动收益和去年同期基本持平。

公司整体毛利率从63%升到71%，但是从分产品情况来看，阿胶及阿胶产品毛利比去年同期还下降了1.1%，其他产品（半年报未说明）毛利上升所致，三项费用率从22.3%升到25.64%；公司在2011年大幅提价和2012年年初小幅提价后，经销商由于持货待涨预期强导致渠道存货偏多，公司上半年出货量明显低于同期。公司阿胶产品毛利下降及出货量下降，从中短期来看公司产品大幅提价可能性不大，而且成本压力在加大，其出货量减少值得警惕。

2. 公司虽然净利润和上期基本持平，但是经营性现金流大幅下滑，从去年同期1.5亿流入到3000多万净流出，其中存货，应收大幅上升是主要原因，存货周转天数大幅上升；经营性应付也大幅下滑，这实在是个不好的信号。是否可以理解为公司在上半年压缩经销商库存，对经销商提供资金支持，然后在第三季度再进行铺货。

大家在4月份时候已经对东阿阿胶在二季度出现的业绩下滑有了估计，短期业绩下滑或许是公司主动调整渠道而为，继续关注公司第三季度业绩，以观察企业竞争能力动态变化。话说回来，即使公司在东阿阿胶渠道方面下力气，使得前期提价效果在市场上充分消化接受，还希望公司能够在开发阿胶健康系列产品方面开拓出一片新天地。

@一念间 @双色杜梋

1. 阿胶今年中期营收比上年同期下降10.25%，营业利润5.63亿元，比上年同期增长5.38%；实现净利润4.73亿元，比上年同期增长3.76%。公司2012年上半年比同期增加了近2000万，几乎等于公司2012年上半年营业利润的增加，公司正常经营活动收益和去年同期基本持平。

公司整体毛利率从63%升到71%（但是从分产品情况来看，阿胶及阿胶产品毛利比去年同期还下降了1.1%，其他产品毛利上升所致），三项费用率从22.3%升到25.64%；公司在2011年大幅提价和2012年年初小幅提价后，经销商由于持货待涨预期强导致渠道存货偏多，公司上半年出货量明显低于同期。公司阿胶产品毛利下降及出货量下降，从短期来看公司产品提价可能性不大，而且成本压力在加大，其出货量减少的趋势是否会继续值得观察。

2. 公司虽然净利润和上期基本持平，但是经营性现金流大幅下滑，从去年同期1.5亿流入到3000多万净流出，其中存货，应收大幅上升是主要原因，存货周转天数大幅上升；经营性应付也大幅下滑，这实在是个不好的信号。公司是否会在上半年压缩经销商库存，对经销商提供资金支持，然后在第三季度再进行铺货。

大家在4月份时候已经对东阿阿胶在二季度出现的业绩下滑有了估计，短期业绩下滑或许是公司主动调整渠道而为，继续关注公司第三季度业绩，以观察企业竞争能力动态变化。话说回来，即使公司在东阿阿胶渠道方面下力气，使得前期提价效果在市场上充分消化接受，还希望公司能够在开发阿胶健康系列产品方面开拓出一片新天地。


@一念间 @双色杜梋

医药贸易导致销售收入下降，算是利空了