增收不增利，主要原因是股权激励的管理费用增加，这个报告对应现在的估值算合理，比我预期的好一些了。现在没有太好的机会 $永辉超市(SH601933)$

今年重在布局和卡位，内功决定成败，目标是行业龙头，阿里腾讯也说了10年之战，稳。

帐上现金流失有点快呀。

跟预计的情况吻合，正说明了为什么股价跌跌不休，明天砸盘。

很难看

不说话

$永辉超市(SH601933)$ ，管理费用和销售费用相对于收入仍保持较高增长，增长率均超过30%，利润增速基本和收入增速持平。

大致测算：股权激励摊销约1.78亿；云创带来归母亏损约1.03亿，剔除这两块后，税前利润总额同比增长25%，略高于收入增速；经营活动现金净流入15.2亿（yoy+68.4%）收入端表现基本符合预期：1Q18新开绿标店/永辉生活/超级物种19/47/11家（1Q17大店净增33家）；1Q18同店销售增长约4.8%，同比改善明显；综合毛利率同比上升1.86pp至22.79%（其中商品销售毛利率上升1pp至18.11%），抵消开店扩张带来销售费用率1.64pp的上升。另外管理费用率因激励摊销上升摊销1.47pp至3.65%。

重要的说三遍：营收 营收 营收